La semana pasada (S&P 500 +1,6%, mejor semana desde marzo), los clientes fueron compradores netos de renta variable estadounidense, con las mayores entradas desde octubre (+4.400 millones de dólares). Tanto las acciones como los ETF registraron entradas. A pesar de los flujos de entrada, las caídas se produjeron principalmente en valores de gran capitalización (los valores de mediana capitalización también registraron entradas, las mayores desde diciembre).
Los clientes institucionales y los hedge funds lideraron las entradas después de que ambos vendieran en las dos semanas anteriores. Los clientes minoristas, fueron vendedores por octava semana consecutiva y son los que más han vendido en lo que va de año.
Si nos centramos en los minoristas, vemos como la media móvil de ventas minoristas en 4 semanas es la mayor desde octubre de 2021 y se acerca a una desviación estándar de dos veces.
Las encuestas y notas de BofA sugieren mayores niveles de efectivo lateral y trasvases de renta variable a renta fija/efectivo este año. Aunque los flujos minoristas no han sido en general un indicador contrario a corto plazo, en los extremos, se observa que el S&P 500 subió más que la media en los siguientes 1/3/6 meses en cuatro de las últimas cinco veces que vimos un evento de -2 desv. est. en los flujos minoristas desde 2009 (con rentabilidades medias del S&P de 1/3/6 meses del 2%/4%/8%).
Las recompras por parte de las empresas se ralentizaron por segunda semana consecutiva después de haber seguido por encima de las tendencias estacionales típicas a lo largo de abril, durante la temporada de resultados. En lo que va de año, las recompras de clientes corporativos como porcentaje de la capitalización bursátil del S&P 500 (0,10%) se mantienen ligeramente por encima de los máximos de 2022 en este momento (0,09%).
Los clientes compraron posiciones en todos los sectores menos en dos, el sector material e indsutrial. Las compras estuvieron lideradas por tecnología y servicios de comunicación. El sector tecnológico también ha registrado las mayores entradas acumuladas hasta la fecha. El sector Health Care tiene la racha de compras más larga de los últimos tiempos (5 semanas), tras los buenos resultados del primer trimestre.
Los clientes compraron ETF de todos los estilos y tamaños. Pero fueron vendedores de ETF de mediana capitalización. Los clientes también vendieron ETF de siete sectores, encabezados por el inmobiliario.
Por Diego Puertas
Fuente: Bank of America
