S&P bajó 38 puntos básicos, cerrando en 5069 con un Mercado Sobre el Cierre (MOC) de +$1.8 mil millones para comprar. NDX bajó 2 puntos básicos en 17933, R2K subió 50 puntos básicos en 2030 y Dow bajó 16 puntos básicos en 39069. Se negociaron 10.9 mil millones de acciones en todos los intercambios de acciones de EE. UU. frente al promedio diario del año hasta la fecha de 11.5 mil millones de acciones. VIX sin cambios en 13.75, petróleo crudo subió 144 puntos básicos a 77.6, los rendimientos a 10 años subieron 2 puntos básicos a 4.27, el oro bajó 18 puntos básicos a 2031, el dxy bajó 15 puntos básicos a 103.78 y el bitcoin subió 525 puntos básicos a 54490.
Fue una sesión sin brillo, el S&P bajó 38 puntos básicos, que es el peor lunes desde principios de diciembre y el segundo peor lunes desde el último junio. Aparte de algunos bloques de operaciones aquí para comenzar la semana, el escritorio estuvo relativamente tranquilo mientras los inversores esperan una cinta pesada macro esta semana (12 oradores de la Fed + PIB, PCE, ISM más adelante en la semana). La mayoría está luchando con la dirección desde aquí, dado que la mayoría de los indicadores apuntan a una “posición más completa” con el sentimiento habiendo aumentado (Indicador de Sentimiento de GS en 1.3 “estirado”) en las últimas semanas (todo con un contexto de tasas más ajustado). Un tema prominente hoy fue vender ganadores y comprar perdedores (TSLA +3.8%, el mayor impulsor positivo para el S&P hoy), evidenciado por nuestra cesta de desempeño de HF (GSPRHVMS) bajando -331 puntos básicos y nuestra Mega Tech vs. Cesta no rentable (GSPUMENP) bajando -415 puntos básicos (la peor sesión del año).
Nuestro escritorio fue un 5 en una escala de 1 a 10 en términos de niveles de actividad general. El flujo ejecutado general en nuestro escritorio terminó con un sesgo de venta del -3% frente al promedio de 30 días de +12 puntos básicos. Los L/O terminaron siendo vendedores netos del -13%, impulsados por un amplio suministro en casi todos los sectores (en orden de magnitud: productos básicos de consumo, industriales, discrecionales, financieros, tecnología de la información + servicios de comunicación). Eso es un cambio de postura desde el jueves, donde los fondos LO mostraron compras notables (percentil 92). El jueves se sintió como una necesidad de “ponerse al día” con los benchmarks. Pero eso se ha enfriado desde entonces. Los HF terminaron siendo compradores netos del 1.3%, impulsados por la demanda inclinada hacia lo cíclico (financieros, industriales y energía) frente al suministro en atención médica y tecnología de la información.
MOVIMIENTOS DESPUÉS DEL CIERRE: WDAY -5% más débil de lo esperado en la previsión de ingresos por suscripción del año fiscal + acuerdo de Hiredscore / ZM +13% a pesar de que la guía de ingresos del FY25 estuvo por debajo, las ganancias por acción superaron + anunciaron una recompra de $1.5 mil millones / HES -5% presentó 10k.
Dos cambios en un riesgo global constructivo (GIR)… 1/ los mercados han continuado reduciendo la magnitud de los recortes de tasas esperados este año, con datos de inflación más altos en EE. UU. para enero agregando combustible a ese cambio 2/ hay signos tentativos de mejora en el ciclo manufacturero global y quizás en el crecimiento no estadounidense más ampliamente, lo que puede tener alcance para extenderse al menos a corto plazo.
DERIVS: El mercado operando con volatilidad a la baja. Con volatilidades más bajas, la asimetría se aplanó, especialmente con el extremo frontal siendo aplastado. Como recordatorio, los dealers tienen $6 mil millones de gamma larga en el punto. Creemos que los dealers permanecerán en gamma larga máxima hasta que se retire algo de longitud hacia fin de mes. En términos de flujo, vimos $45 millones de prima gastados en 45.6k llamadas QQQ de Sep 485 ocupadas todo el día, comprando ~5 millones de vega. Los spreads de put de alto pago que capturan NFP también se ven atractivos para los clientes que buscan cobertura: un cliente de GS compró 40k de los spreads de put SPY 8Mar 485 500.
Los spreads de llamadas de FXI se ven interesantes dada la prima de volatilidad más alta de las llamadas de baja delta. Con el Comité Nacional de la Conferencia Consultiva Política del Pueblo Chino (CPPCC) y el Congreso Nacional del Pueblo (NPC) comenzando respectivamente el 4 y 5 de marzo y probablemente durando hasta mediados de marzo, continuamos esperando un objetivo de crecimiento ambicioso y una postura fiscal de apoyo que se dará a conocer.
