Según Goldman Sachs la explicación para la correción de los últimos días en el sector de Tecnología, Medios y Telecomunicaciones tiene dos segmentos fundamentales: los márgenes y el software.
En cuanto a los márgenes, se ha observado un cambio desde el ahorro de costos en 2023 hacia la inversión en 2024, impulsado en gran parte por el creciente ingreso y base de beneficios brutos que Nvidia está experimentando. Esto ha llevado a una mayor carga de costos que las empresas deben asumir al invertir en IA, como el costo de operar y utilizar GPUs.
Aunque los inversores generalmente ven estas inversiones como algo positivo debido al optimismo en torno a los ingresos relacionados con la IA, es razonable esperar que el mercado se vuelva más exigente en cuanto a los retornos de estas inversiones y la visibilidad en la monetización de la IA.
Ejemplos recientes incluyen a Snowflake, que redujo sus pronósticos de flujo de caja libre y márgenes operativos debido a los mayores costos de IA, y Microsoft, que guió una disminución en los márgenes operativos debido a las inversiones en la nube y la IA, así como los impactos de la adquisición de Activision.
Dell también ha reducido sus márgenes brutos anuales debido a los costos inflacionarios, el entorno competitivo y la mayor mezcla de servidores optimizados para IA.
En cuanto al software, ha sido una semana difícil, con movimientos dramáticos en el mercado. La desaceleración continua en el gasto en software durante la primera mitad del año ha pospuesto la recuperación esperada, haciendo que una recuperación en la segunda mitad del año sea más difícil de sostener.
Esto se debe a varias razones:
1. Diferencia entre consumo y public cloud: Las empresas como MongoDB han observado que gran parte del crecimiento de los proveedores de nube se ha destinado a la reventa de capacidad de GPU para el entrenamiento de modelos, pero no han visto muchas aplicaciones de IA en producción a gran escala.
2. Desplazamiento del gasto tradicional en software por IA: Empresas como Veeva y Accenture han señalado que el gasto en IA está compitiendo con prioridades existentes, lo que retrasa pero no detiene los proyectos centrales.
3. Presiones macroeconómicas generales: Empresas como SentinelOne y MongoDB han destacado la incertidumbre macroeconómica y las condiciones financieras restrictivas que continúan presionando el gasto empresarial.
4. Digestión del gasto en software relacionado con COVID: Salesforce ha señalado que las empresas están racionalizando el gran volumen de software adquirido durante la pandemia, lo que implica un período de ajuste post-pandemia.
En definitiva, Goldman asegura que invertir en un grupo de acciones con un crecimiento secular como el software durante una desaceleración cíclica es un desafío, especialmente cuando se añade la complejidad de la IA y las presiones de valoración y tasas. Esto está llevando a los inversores a reducir su exposición en este grupo y a considerar regresar más adelante en el año.
