Recientemente Timiraos, del WSJ ha abordado esta pregunta en su cuenta de X. Estos son los principales comentarios
La economía de EE. UU. ha desafiado las expectativas de una recesión debido a varios factores clave. En primer lugar, la demanda ha sido más fuerte de lo esperado. El gasto de los consumidores se ha mantenido robusto, respaldado por un mercado laboral sólido, salarios en aumento y altos ahorros acumulados durante la pandemia. A pesar de las presiones inflacionarias, los hogares han continuado gastando en bienes y servicios. Las empresas también han incrementado la inversión en tecnología, infraestructura y expansión, impulsadas por sólidas ganancias corporativas y perspectivas de crecimiento optimistas. Además, las políticas fiscales, incluidos varios paquetes de estímulo y el gasto en infraestructura, han proporcionado un apoyo significativo a la economía.
En segundo lugar, la transmisión de la política monetaria no ha sido tan fuerte como se temía ampliamente. Muchos hogares y empresas habían asegurado financiamiento a tasas bajas antes de los aumentos de tasas, lo que los ha protegido del estrés financiero inmediato y les ha permitido continuar gastando e invirtiendo. Las instituciones financieras han mantenido condiciones de crédito relativamente estables, continuando prestando a prestatarios solventes. Las condiciones económicas globales también han contribuido, con una fuerte demanda de exportaciones estadounidenses y cadenas de suministro globales resilientes que han amortiguado el impacto del endurecimiento monetario doméstico. Tanto los consumidores como las empresas han mostrado una capacidad de adaptación notable al nuevo entorno de tasas de interés, ajustando sus estrategias financieras para mitigar la desaceleración esperada.
Normalmente, las expansiones económicas son impulsadas por el crédito, y a medida que la Fed aumenta las tasas y el crédito se desacelera, también lo hacen el gasto y la inversión. Sin embargo, esta expansión ha sido impulsada en gran medida por los ingresos y la riqueza. Los precios de los activos aumentaron significativamente en la etapa inicial de esta recesión en comparación con otras, y los beneficios corporativos han sido robustos desde el principio. La demanda recibió un impulso inesperado el año pasado debido al crecimiento de la fuerza laboral, particularmente por la fuerte inmigración, y a la contratación de recuperación en sectores que aún estaban por debajo de su tendencia anterior a la pandemia. Además, un aumento del gasto fiscal en sectores como la construcción, que tradicionalmente son los primeros en verse afectados por las tasas más altas, ha sido contracíclico y ha proporcionado apoyo adicional.
Otra razón clave es que el mercado en su conjunto es menos sensible a las tasas de interés. El mercado hipotecario es un buen ejemplo: mientras que la hipoteca fija promedio a 30 años está por encima del 7%, el propietario estadounidense promedio con una hipoteca tiene una tasa del 4.1% en este momento. El sector corporativo también es revelador, ya que muchas empresas fijaron deuda a plazo a bajas tasas hace unos años. El exvicepresidente de la Fed, Randy Quarles, argumenta que las empresas más desprevenidas y vulnerables podrían estar simplemente esperando todo lo que puedan para enfrentar la realidad.
Además, algunas empresas de mercado medio que podrían haber tenido problemas hasta ahora han sido adquiridas por propietarios de capital privado que son expertos en realizar reorganizaciones de deuda en dificultades. “Se siente como si estuviéramos avanzando a trompicones”, dice Jim Millstein de Guggenheim. Sin embargo, el hecho de que la economía haya resistido los extremos posteriores a la pandemia en las tasas de interés y todo lo demás hasta ahora no garantiza que esto vaya a continuar. Algunos consumidores de bajos ingresos pueden haber agotado sus ahorros y están lidiando con tasas de tarjetas de crédito más altas, lo que podría representar un desafío en el futuro.
En resumen, una combinación de demanda más fuerte de lo esperado, menor sensibilidad del mercado a las tasas de interés y diversas medidas de apoyo fiscal y corporativo han ayudado a la economía de EE. UU. a desafiar las expectativas de una recesión. Sin embargo, persisten ciertos riesgos y desafíos que podrían influir en la sostenibilidad de esta tendencia.
