El S&P cerró sin cambios a 5344 con una orden de mercado al cierre (MOC) de $1.6 mil millones para vender. El NDX aumentó 16 puntos básicos a 18,542, el R2K disminuyó 101 puntos básicos a 2,059 y el Dow disminuyó 36 puntos básicos a 39,357. Se negociaron 10 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE.UU., en comparación con el promedio diario del año de 11.6 mil millones de acciones. El VIX aumentó 167 puntos básicos a 20.71, el crudo aumentó 359 puntos básicos a 79.6, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años disminuyó 87 puntos básicos a 3.90, el oro aumentó 166 puntos básicos a 2,471, el DXY se mantuvo sin cambios a 103.14 y el bitcoin aumentó 121 puntos básicos a 59,217.
Qué diferencia hace una semana… la actividad estuvo más en línea con lo que se esperaría a mediados de agosto, ya que los retornos por estar fuera de la oficina (OOO) se normalizan a niveles de verano (volúmenes -20% frente al promedio de 20 días; S&P top of book sigue siendo muy pobre, con un promedio de $5.7 millones hoy). Fue un comienzo tranquilo de semana con las acciones en un rango mientras esperamos datos macroeconómicos (PPI de EE.UU. mañana, IPC el miércoles, ventas minoristas el jueves) así como los informes de ganancias de las principales empresas minoristas, incluyendo HD (martes) y WMT (jueves). La amplitud del mercado fue estrecha con NVDA (+4%) y la tecnología de super capitalización apoyando el mercado en general (SPX/NDX pesos iguales bajo rendimiento frente a sus respectivos índices ponderados por capitalización en 40-50 puntos básicos). En el fondo, se cernían titulares de que Irán podría atacar a Israel en 24 horas, lo que contribuyó a la oferta en crudo (+360 puntos básicos) y oro (+154 puntos básicos). Observando el PPI de Japón esta noche.
Para los informes minoristas, la gran pregunta es si las posibles pérdidas en la línea superior y los comentarios más suaves de julio son suficientemente esperados en este punto. Para HD (posicionamiento 5 de 10), las expectativas han sido moderadas durante todo el trimestre. Se espera que WMT (posicionamiento 7 de 10) supere el EBIT/EPS, pero hay más conversaciones en torno a la debilidad comparativa (julio) en el banner de Walmart EE.UU.
Nuestro piso fue un 3 en una escala de 1-10 en términos de niveles generales de actividad. El flujo ejecutado total en nuestro escritorio terminó con una inclinación de compra de +170 puntos básicos hoy frente a un promedio de 30 días de +33 puntos básicos. Las inclinaciones fueron benignas por naturaleza con órdenes limitadas inclinándose a pequeños compradores netos (+$200 millones), impulsadas por productos macro y tecnología frente a la oferta en discrecional. Los fondos de cobertura terminaron como vendedores netos ligeros (-$500 millones), impulsados casi en su totalidad por productos macro frente a una menor demanda en el cuidado de la salud. La oferta corporativa está de regreso, con el período de dos meses agosto-septiembre siendo el segundo mejor del año con el 20.7% de las ejecuciones. Se estima un poder de compra diario de $4.75 mil millones hasta que la ventana cierre el 6 de septiembre.
Vale la pena leer: Rubner – Flujo de Fondos: “¿Ya llegamos?” No, pero estamos cerca (octava entrada de esta corrección/desmonte). Las dinámicas de posicionamiento han cambiado y observando el informe de ganancias de NVDA el 28 de agosto como el mínimo técnico para los mayores pesos de índice + favoritos de IA. Conclusión: hay una ventana a corto plazo para comprar la caída a medida que disminuye la presión técnica. La segunda mitad de septiembre será un entorno de negociación complicado. Se esperan nuevos máximos en el cuarto trimestre liderados por noviembre/diciembre.
Derivados: Día más tranquilo en la volatilidad del índice hoy, ya que el flujo de clientes y el rango del spot de SPX se han calmado dramáticamente desde los días más ocupados de la semana pasada. Curiosamente, el rango de la volatilidad de strike fijo del SPX ha sido bastante amplio hoy, especialmente dado el rango relativamente estrecho del spot de SPX. Hemos visto más de un rango de 1.5 puntos de volatilidad en el futuro del VIX del mes anterior hoy, incluso con el rango alto-bajo de SPX permaneciendo bien por debajo del uno por ciento. El escritorio piensa que esto habla del tamaño del posicionamiento de gamma de VIX aún existente en el mercado incluso después de la agitada negociación de la semana pasada. Creemos que esto debería limpiarse un poco después del vencimiento del VIX, aunque eso aún está a más de una semana. También hay una inversión sustancial del spot de VIX al UX1, mostrando que todavía hay estrés en el mercado en el espacio de corto plazo con preocupaciones geopolíticas y el IPC esta semana que lleva al straddle de SPX del viernes aún cotizado en aproximadamente 2%. Al escritorio le gusta poseer volatilidad de SPX y financiarla con volatilidades de RUT/NDX, particularmente en el espacio previo a las elecciones. (h/t Joe Clyne)
