El S&P subió +97 puntos básicos (bps), cerrando en 5608 con un MOC (Market On Close) de $2.1 mil millones para comprar. El Nasdaq (NDX) subió +132 bps a 19766, el Russell 2000 (R2K) subió +119 bps a 2167, y el Dow Jones subió +58 bps a 50896. Se negociaron 10.3 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., frente al promedio diario del año (ytd) de 11.6 mil millones de acciones. El VIX bajó -101 bps a 14.65, el crudo bajó -286 bps a 74.46, los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años bajaron -1 bps a 3.87, el oro bajó -16 bps a 2504, el índice del dólar (DXY) bajó -58 bps a 101.87, y el bitcoin bajó -122 bps a 59097.
El S&P ha tenido 8 días consecutivos al alza y está a aproximadamente 1% de su máximo histórico (ATH). El mercado subió lentamente en medio de volúmenes anémicos, sin un tema claro predominante. El VIX (14.65) está ahora por debajo de los niveles del 1 de agosto (~16.20). No te preocupes por el máximo intradiario de 65 puntos el día 5… no hay nada que ver aquí.
Como señaló Scott Rubner, la “pain trade” (operación que duele a los inversores) en acciones es al alza durante las próximas semanas. Ser bajista de cara al Día del Trabajo es difícil, ya que la re-leveraging de los CTA, el control de la volatilidad, el desenredo de opciones put, y la demanda corporativa actuarán como un impulso, forzando a los inversores fundamentales a subir mientras los vendedores se quedan sin municiones. Entre flujos sistemáticos y corporativos, estimamos que hay aproximadamente $12 mil millones de demanda no discrecional, lo que tendrá un mayor impacto ajustado a la liquidez de agosto. Hoy se alcanzó un nuevo mínimo anual en el valor nocional negociado, consistente con la actividad en la mesa de operaciones de GS, donde el volumen estuvo un -40% por debajo del promedio de 52 semanas.
Algunas de las sorpresas de la semana pasada incluyeron a Walmart (WMT) diciendo que no había señales de desaceleración en julio/agosto, Home Depot (HD) comportándose bien a pesar de pérdidas, el cambio de CEO en Starbucks (SBUX), nuevas presentaciones en Ulta Beauty (ULTA), y las ventas minoristas del gobierno de julio superando las expectativas.
Hoy empezamos con el anuncio de que Estée Lauder (EL) cambiará de CEO (aunque esto será menos sorpresivo después del bajo rendimiento de las acciones y ganancias). En otros lugares, hubo una gran dispersión en restaurantes: McDonald’s (MCD) subió +3.2%, Restaurant Brands International (QSR) +1%, Brinker International (EAT) y Darden Restaurants (DRI) +4%, mientras que Starbucks (SBUX) bajó -2%, y Shake Shack (SHAK), Dutch Bros (BROS) y Sweetgreen (SG) cayeron un 3-5% debido a degradaciones. Domino’s Pizza (DPZ) cayó -3%, posiblemente debido a una reducción de posiciones más que a un cambio fundamental, similar a lo visto la semana pasada, cuando se registró la segunda mayor reducción de posiciones en el sector de consumo en el último año.
Nuestra mesa de operaciones tuvo un nivel de actividad de 3 en una escala del 1 al 10. El flujo ejecutado terminó con un sesgo de compra del +11%, frente al promedio de 30 días de +62 bps. Los operadores de órdenes a largo plazo (LOs) finalizaron como compradores netos de $3 mil millones, principalmente en tecnología y expresiones macroeconómicas. Los fondos de cobertura (HFs) fueron vendedores netos de -$375 millones, impulsados por oferta en salud, consumo básico y energía.
POST CIERRE: Palo Alto Networks (PANW) subió +4% tras superar las expectativas de ganancias y reportar ingresos de $2.19 mil millones frente a los $2.16 mil millones estimados, además de proyectar ingresos para el primer trimestre entre $2.01-$2.13 mil millones, ligeramente por debajo de los $2.11 mil millones esperados. Autorizó además una recompra adicional de acciones por $500 millones.
En derivados, la volatilidad se ha estabilizado, con la “straddle” del día en 45 bps y la semanal en 1.26%. La liquidez podría aumentar tras el evento de Jackson Hole, y el vencimiento del VIX este miércoles será clave, ya que los niveles de interés abierto son altos. Desde el vencimiento de opciones del viernes pasado, los dealers permanecen largos en gamma, con una longitud creciente en subidas del 1%.
RIESGO DE RECESIÓN: Tras haber aumentado recientemente la probabilidad de recesión en EE.UU. al 25% tras el débil informe de empleo de julio, hemos bajado esta probabilidad al 20% debido a los datos positivos de ventas minoristas y solicitudes de desempleo la semana pasada.
