S&P -30bps cerrando @ 5503 con una MOC: $1.5 mil millones para comprar. NDX +5bps @ 18930, R2K -61bps @ 2132 y Dow -54bps @ 40755. Se negociaron 10.6 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU. vs el promedio diario del año hasta la fecha de 11.5 mil millones de acciones. VIX -666bps @ 19.9, Crudo sin cambios @ 69.2, Bono del Tesoro a 10 años -2bps @ 3.72, oro +77bps @ 2515, dxy -27bps @ 101.09 y bitcoin -342bps @ 56064.
Los volúmenes se están calmando hoy a medida que el mercado se desvanece después de un inicio de semana más activo. El enfoque sigue siendo macroeconómico después de los mejores datos del ISM de servicios esta mañana, y ahora todas las miradas están puestas en los datos de empleo (NFP) de mañana. El calendario de ECM (mercado de capitales de renta variable) sigue muy activo con $4.8 mil millones previstos para cotizar en EE. UU. esta semana ($800 millones ya se han cotizado y negociado con el saldo de $4 mil millones negociándose hoy/mañana).
La acción de precios hoy estuvo mixta con debilidad generalizada, especialmente en los sectores defensivos (nombres expuestos a GLP cerraron -232bps). La fortaleza de las mega capitalizaciones destacó liderada por AMZN (la mayoría citando datos de Yipit durante la noche y el bajo rendimiento de ayer por la tarde). Mucha atención en LLY y NVO (ambas muy bien posicionadas) después de presentar en una conferencia fuera del mercado, lo que pareció más una rotación fuera de los sectores defensivos hacia áreas de mayor crecimiento. Resultados de AVGO recién salidos de la prensa (con posicionamiento en 8 en una escala del 1 al 10); las opciones implicaban un movimiento del 7% antes de los resultados. Primera impresión: resultados mixtos… ligera superación en los resultados principales, pero los ingresos de Semi Solutions no alcanzaron las expectativas ($7.27 mil millones vs. consenso de $7.41 mil millones), lo cual será decepcionante en relación con las expectativas. La acción -3.5% después de los resultados.
Nuestra conferencia anual de venta minorista concluyó esta tarde con conclusiones generales similares a las de ayer: “tono más constructivo sobre el consumidor de cara al regreso a clases y la temporada temprana de Halloween, aunque todavía con algunas preocupaciones en el extremo inferior, el entorno competitivo y la temporada más corta de Acción de Gracias-Navidad”. La atención se centra en nuestra conferencia de Tecnología y Comunicaciones de la próxima semana de lunes a jueves.
Nuestro piso estuvo en un 4 en una escala del 1 al 10 en términos de niveles generales de actividad. El flujo total ejecutado en nuestro escritorio terminó con una inclinación de compra del +10% después de parecer ligeramente mejor para la venta al mediodía en comparación con el promedio de 30 días de +85bps. La demanda estuvo fuertemente sesgada por el grupo de órdenes límite, que terminó con $2 mil millones netos de compras, liderada por la demanda en los sectores financiero y tecnológico. Los fondos de cobertura terminaron con pequeñas compras con demanda en los sectores discrecional y de salud frente a la oferta concentrada en industriales.
Sobre el NFP de mañana, GIR espera una cifra principal de +155k (vs. +165k del consenso y +114k previo), variación mensual de los ingresos por hora de +0.3% (vs. +0.3% del consenso y +0.2% previo) y tasa de desempleo de 4.2% (vs. 4.2% del consenso y 4.3% previo). Después de una serie de datos económicos más débiles recientemente, el rumor para el dato de mañana ha bajado a cerca de 140k, lo que es útil. El mercado de volatilidad está valorando un movimiento de 120 puntos básicos para el S&P hasta el cierre de mañana.
Función de reacción del S&P al dato de mañana en un vacío:
250k: S&P sube entre 50 y 100bps
200k – 250k: S&P sube al menos 100bps
150k – 200k: S&P sube entre 25 y 50bps
100k – 150k: S&P baja entre 0 y 50bps
<100k: S&P baja al menos 100bps
Pensamientos de nuestro escritorio de negociación de tesorería… (Gracias a Brandon Brown)
Enfoque en la tasa de desempleo. Creemos que la función de reacción de la Fed debería ser bastante sencilla en cuanto a la reunión de septiembre:
a) 4.19% o menos = reducción de 25bps siempre que las nóminas sean positivas
b) 4.20-4.29% = reducción de 25bps si las nóminas superan los 150k, reducción de 50bps si las nóminas están por debajo de 150k
c) 4.30% o más = reducción de 50bps
DERIVS: Día tranquilo en el escritorio de volatilidad de cara al NFP. La volatilidad tuvo un rendimiento inferior incluso con el movimiento puntual moderado y el futuro del VIX a corto plazo cayó casi 1 punto de volatilidad. La estructura a plazo está invertida antes del evento, y la estrategia de straddle hasta el cierre de mañana actualmente está valorando un movimiento del 1.09%. El escritorio cree que el VIX podría bajar mucho en un rally dado el pronunciado sesgo y la cantidad de gamma ~1% más alta en el mercado. En cuanto a los flujos, hubo un gran comprador de volatilidad de volatilidad en el mercado hoy, comprando 50,000 straddles del VIX para el 20 de septiembre… más allá de eso, los clientes se centraron en ajustar coberturas a la baja de cara al evento.
