S&P -54bps cerrando en 6051 con un MOC de $580mm para VENDER. NDX -68bps en 21615, R2K -145bps en 2364 y Dow -53bps en 43914. Se negociaron 13.86 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., frente al promedio diario del año hasta la fecha de 11.7 mil millones de acciones. VIX +250bps en 13.92, Crudo -30bps en 70.08, Bono a 10 años de EE. UU. +6bps en 4.33, oro -136bps en 2681, dxy +30bps en 107.02 y bitcoin -153bps en 100075.
Sesión volátil con acciones resistiendo algo de reversión mientras los rendimientos subían ligeramente (Bono a 10 años de EE. UU. +6bps en 4.33%). El PPI subyacente de 0.2% mensual fue más suave a pesar del titular (aerolíneas bajaron 2.1%, tarifas de gestión de carteras bajaron 0.6%) y el aumento en las solicitudes de subsidio por desempleo podría ser algo descartado debido a distorsiones estacionales.
Tras esto y la publicación del IPC de ayer, nuestros economistas ahora estiman que la inflación subyacente del PCE para noviembre fue solo del 0.13%, correspondiente a una tasa interanual de +2.83%.
En otros lugares, actualizaciones en el frente de los bancos centrales: el SNB realizó un recorte mayor al esperado de 50bps, el BCE recortó 25bps como se esperaba, y funcionarios del BOJ ven pocos costos en esperar antes de subir las tasas de interés. (Bbg) GIR cree que esperarán hasta enero. “Seguimos esperando la próxima subida de tasas en enero de 2025.”
El momentum (GSPRHIMO) se ha estabilizado tras el colapso de principios de semana: el par ahora está de vuelta en su promedio móvil de 50 días, con el RSI rondando los 46. La liquidez en la parte superior del libro del S&P sigue siendo robusta (promediando $22mm hoy, muy por encima del promedio de 1 año de $14mm). Ahora estamos entrando en el tercer mejor periodo de dos semanas del año desde 1928 (segunda mitad de diciembre) con un desempeño promedio de +204bps. Esto es seguido por el mejor periodo de dos semanas del año desde 1929 (primera mitad de enero).
Fue un debut exitoso para ServiceTitan (TTAN) que salió a $71, abrió y cerró en $101. En otros temas micro, ADBE -13% debido al decepcionante crecimiento del ARR en DM en el trimestre y una guía moderada; WBD +15% tras anunciar una reestructuración; KR +3% iniciando un nuevo programa de recompra de $7.5B.
Después del cierre: AVGO supera las expectativas de ingresos de semiconductores del cuarto trimestre fiscal (falló en SW)… ingresos de IA para el FY24 llegan a $12.2 mil millones (frente a la guía de ~ $12 mil millones)… guía del primer trimestre del FY24 en línea en ingresos (por encima en EBITDA); RH +12% aunque los márgenes brutos estuvieron muy por debajo, la guía de ingresos del cuarto trimestre es el foco, aparentemente superando en más de 1000bps el consenso. Este ha sido un nombre muy debatido, con bajistas en márgenes frente a alcistas en ingresos. Se espera que el debate continúe.
Nuestra actividad fue un 6 en una escala del 1 al 10 en términos de niveles generales. Los flujos estuvieron sesgados hacia la venta en todo nuestro sistema. Los gestores a largo plazo finalizaron como vendedores netos de -$2 mil millones, impulsados por productos macro, tecnología y discrecional. Los fondos de cobertura terminaron como vendedores netos de -$1 mil millones, impulsados por la oferta en productos macro y bienes de consumo básicos. Las inclinaciones notionales para ambos grupos permanecieron bastante poco impresionantes.
DERIVADOS: A pesar de la venta tardía, la volatilidad fija terminó más baja en el día, ya que la volatilidad no alcanzó el movimiento en el spot. Los flujos fueron en general tranquilos, pero seguimos viendo impresiones al alza del VIX durante el primer trimestre del próximo año. Tras dos grandes compras de spreads de llamadas de enero esta semana, hoy hubo un comprador de 100k spreads de llamadas del VIX de febrero 30-60 en el mercado. A pesar de las bajas volatilidades implícitas, las alas del VIX son caras y nos gustan los spreads de llamadas aquí dado que el sesgo de llamadas a 3 meses está cerca de máximos históricos. Los straddles diarios de esta semana parecen haber encontrado un piso y el movimiento implícito para mañana ya está en 0.40%. (h/t Pat Grahling)
