En Wall Street…
Resumen de sesión
Renta variable
La segunda jornada de negociación entre China y EE. UU. nos dejó pocos titulares. Parece que todo sigue avanzando bien, pero se está alargando más de lo previsto. Esperemos que sea para bien.
El Dow Jones se quedó atrás, mientras que el Nasdaq tuvo un rendimiento superior. El SPX consolida ya por encima de los 6.000 puntos,
mientras que las pequeñas compañías siguen su impulso, con el Russell 2000 chocando ante la media de 200 sesiones.
De hecho, fuera de 2024, 2025 ha sido testigo del mayor cierre de cortos hasta la fecha. Y todo ello antes del importante dato de IPC de mañana.
Renta fija
Los rendimientos se mantuvieron básicamente sin cambios a lo largo de toda la curva (muy inusual), con el bono a 2 años estancado en el 4,00%.
ZeroHedge
Divisas y materias primas
Al igual que los bonos, el dólar cerró prácticamente sin cambios. Lo mismo ocurre con el oro, que logró una ganancia muy pequeña durante el día.
Un aumento a última hora del día hizo que Bitcoin se viera mejor de lo que había estado, probando nuevamente hacia los 110.000 dólares.
El petróleo WTI se dio la vuelta en la sesión americana y cerró ligeramente a la baja.
Comentarios de acciones
Por sectores
Finviz
Lo más destacado
- Alphabet (GOOGL): OpenAI recurre a Google en un acuerdo sin precedentes en la nube a pesar de la rivalidad en IA, según Reuters citando fuentes; OpenAI ha reducido su dependencia de Microsoft (MSFT) en favor de Google. Google enfrenta presión para equilibrar su oferta externa en la nube y su desarrollo de IA.
- TSMC (TSM): Los ingresos de mayo crecieron un 39,6% interanual; las ventas cayeron un 8,3% mensual.
- Meta Platforms (META): El CEO está reclutando un nuevo equipo de IA de “superinteligencia” para desarrollar AGI.
- McDonald’s (MCD): Doble rebaja por parte de Redburn Atlantic.
- CoreWeave (CRWV): Comentarios cautelosos por parte de DA Davidson.
- IBM (IBM): Construirá el primer ordenador cuántico a gran escala y tolerante a fallos del mundo en un nuevo centro de datos.
- Casey’s General Stores (CASY): Ganancias por acción e ingresos superaron expectativas; aumentó el dividendo trimestral un 14%.
- J.M. Smucker (SJM): Los ingresos del cuarto trimestre y la previsión de BPA ajustado para el año fiscal decepcionaron.
- Insmed (INSM): Anunció resultados positivos de un estudio de fase 2b de su polvo inhalado.
- Paramount (PARA): Recortará el 3,5% de su plantilla.
- Boeing (BA): Registró 303 pedidos brutos en un mayo espectacular, incluyendo el mayor pedido de fuselaje ancho de la compañía; entregó 45 aviones en mayo, incluidos 31 737 MAX y siete 787; Boeing alcanzó su objetivo de producción del 737 MAX de 38 unidades mensuales en mayo.
- Snap (SNAP): Lanzará unas gafas ligeras e inmersivas en 2026.
- Morgan Stanley (MS): El CEO prevé un cierre de trimestre sólido; hubo una pausa tras la imposición de aranceles en mayo; el dividendo es “sacro”; las recompras de acciones serán oportunistas; podrían considerar adquisiciones si cambian los requisitos del ratio de apalancamiento suplementario.
- JPMorgan (JPM): El CEO Dimon dijo que quiere que su equipo explore fusiones y adquisiciones, pero sin presionarlos para hacerlas; no cambiarán el objetivo de rentabilidad sobre capital tangible (ROTCE).
En la sesión europea…
Resumen de sesión
Las acciones europeas cerraron prácticamente sin cambios el martes, en una jornada de cautela mientras los inversores esperaban el resultado del segundo día de negociaciones comerciales entre EE. UU. y China en Londres.
El índice paneuropeo STOXX 600 cerró sin variación por segundo día consecutivo, en los 553,12 puntos.
La reunión de dos días en Londres entre las dos mayores potencias económicas del mundo seguía en curso, según un portavoz del Tesoro estadounidense, aunque otro funcionario había señalado que ambas partes ya habían concluido las conversaciones directas.
Aunque los comentarios optimistas del expresidente Donald Trump el lunes habían generado cierto optimismo sobre una posible distensión del conflicto comercial, el silencio posterior sobre avances concretos limitó cualquier impulso en los mercados bursátiles.
Un posible avance positivo en las negociaciones podría aliviar los mercados, dado que las erráticas políticas arancelarias de Trump y la volatilidad de las relaciones entre China y EE. UU. ya han dejado secuelas en ambas economías, afectado las cadenas de suministro y ensombrecido las proyecciones de crecimiento global.
“Falta claridad sobre cómo sería un acuerdo real”, dijo Laura Cooper, jefa de estrategia macro de crédito e inversión en Nuveen.
“Hasta que no veamos un acuerdo comercial sustancial, la atención estará puesta en el fin de esa pausa de 90 días y sus implicaciones si no hay un pacto en firme”.
Ambos países intentan revivir la tregua temporal alcanzada en Ginebra, que logró reducir brevemente las tensiones y calmar a los mercados.
En cuanto a sectores europeos, el índice financiero (.SXFP) cayó un 1,4%, liderado por un desplome cercano al 5% en UBS (UBSG.S), debido al temor de los inversores a que las propuestas del gobierno suizo obliguen al banco a aumentar su capital en 26.000 millones de dólares.
Las acciones de defensa (.SXPARO) también retrocedieron hasta mínimos de más de una semana.
En contraste, el sector energético (.SXEP) fue el destacado de la jornada, impulsado por el repunte del precio del petróleo.
El sector salud (.SXDP) subió un 1,2%, liderado por Novo Nordisk (NOVOb.CO), que avanzó cerca de un 6% tras una publicación del Financial Times que reveló que el fondo activista Parvus Asset Management está tomando una posición en la farmacéutica.
Las fabricantes de vacunas como AstraZeneca (AZN.L) y Sanofi (SASY.PA) también subieron, a pesar de que el secretario de Salud de EE. UU. desmanteló el comité asesor de vacunas de los CDC.
El FTSE 100 de Londres (.FTSE) coqueteó con un máximo histórico en la sesión tras conocerse un marcado enfriamiento del crecimiento salarial en Reino Unido hasta abril, acompañado de un desempleo en su punto más alto en cuatro años, lo que refuerza los argumentos para un recorte de tipos por parte del Banco de Inglaterra.
También hay atención sobre una serie de indicadores económicos clave tanto de Europa como de EE. UU. que se publicarán a lo largo de la semana.
“Con el dato de IPC de EE. UU. previsto para el miércoles, el sentimiento podría seguir siendo cauteloso”, afirmó Fiona Cincotta, analista sénior de mercados en City Index.
- Entre otros valores destacados, Bellway (BWY.L) saltó un 7,8% tras elevar su previsión de producción anual de viviendas.
- Las acciones de Aberdeen (ABDN.L) subieron un 6,3% después de que J.P. Morgan mejorara su recomendación sobre la gestora de fondos, pasando de “neutral” a “sobreponderar”.
En la sesión asíatica…
Las acciones asiáticas subieron antes del inicio del segundo día de negociaciones comerciales entre EE. UU. y China, mientras los inversores se mantenían cautelosamente optimistas ante posibles avances. Las ganancias del índice MSCI Asia Pacific se redujeron del 0,7% al 0,3% a medida que avanzaba la sesión. TSMC, MediaTek y Commonwealth Bank of Australia fueron algunos de los valores que más impulsaron el índice. Taiwán lideró las subidas entre los mercados locales, con avances destacados también en Indonesia y Corea del Sur.
Sin embargo, las acciones chinas cayeron bruscamente por la tarde, ante especulaciones de que las negociaciones entre EE. UU. y China podrían haberse complicado. La caída se produjo con un aumento notable del volumen de negociación, y los principales ETFs de índices registraron también un fuerte repunte en el volumen. Por el contrario, las acciones de tierras raras subieron con fuerza. Los valores defensivos, incluidos los de alto dividendo y el sector agroalimentario, fueron los primeros en recuperar terreno, liderando un rebote del índice alrededor de las 13:28. China logró recuperar parte de las pérdidas y cerró con una caída moderada. El Hang Seng China Enterprises Index llegó a caer cerca del 1% durante la sesión, pero luego recuperó la mayoría de las pérdidas.
El foco sigue estando en las conversaciones comerciales entre EE. UU. y China en Londres, de las que se esperan titulares más activos en las próximas horas. A lo largo del día, el sector farmacéutico mantuvo su impulso positivo, los bancos atrajeron compradores con el giro hacia posiciones defensivas, mientras que las acciones de crecimiento retrocedieron en la sesión vespertina.
“Más allá de la dinámica de muy corto plazo, creo que nuestras expectativas deben ser bajas, porque lo que hemos visto en las conversaciones de Ginebra y ahora en las de Londres sugiere que esto será un proceso largo y prolongado”, afirmó Bilal Hafeez, CEO de Macro Hive, en una entrevista con Bloomberg TV.
Estos son los seis puntos principales de riesgo del informe de Goldman:
- Un NFP más fuerte de lo esperado refuta temporalmente que la incertidumbre comercial esté impactando negativamente el crecimiento. Los economistas de Goldman habían estimado que esta incertidumbre representaría un lastre de aproximadamente 40 puntos básicos para el crecimiento, y las nóminas se han mantenido resilientes durante estos períodos de incertidumbre de la encuesta.
- Esta semana se centra en las negociaciones comerciales con China, y podría producirse una mayor desescalada, lo que debilitaría aún más esta narrativa, similar a lo que ocurrió tras las elecciones con el nombramiento de Bessent a finales de 2024 con los países rezagados. Esta semana también podrían presentarse nuevas impugnaciones del Departamento de Justicia sobre los aranceles de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), lo que también podría contribuir a eliminar temporalmente la cola izquierda.
- El IPC de mañana podría ser más bajo de lo previsto. Los economistas de Goldman Sachs pronostican un IPC de ~25 puntos básicos (excluyendo alimentos y energía) y asumen un impacto arancelario de ~5 puntos básicos. Sin embargo, el exceso de inventario, la absorción de la oferta, la imposibilidad de trasladar los precios y/o las soluciones alternativas/incentivos podrían suponer un riesgo para estas estimaciones. Si la inflación se reduce, la Fed podría tener un margen de maniobra ligeramente mayor para recortar, lo que impulsaría al alza las acciones de larga duración.
- Una versión controlada por sectores/factores del factor de interés corto (Índice GSPUSHRT) apenas ha comenzado a recuperarse. De igual manera, el panorama técnico del Russell 2000 y los flujos de información se han vuelto positivos recientemente. Al mismo tiempo, el par de interés corto Barra ha tenido un rendimiento inferior al último tramo alcista del impulso de beta alta.
- El factor beta (GSPUBETA) ha recuperado el 80% de su recuperación de febrero, mientras que los cíclicos/defensivos, excluyendo materias primas (GSPUCYDE), han recuperado aproximadamente el 70%. Las métricas de posicionamiento en bajo flujo de caja libre (GSXUFCFL), baja calidad (GSXUBFQL), bajo margen variable (GSXULVGM) y tecnología no rentable (GSXUNPTC) han estado subiendo según los datos de S3, lo que sugiere que los clientes de dinero rápido no son tan pesimistas respecto a los modelos de negocio más riesgosos en este momento. Si bien nuestra perspectiva sobre el crecimiento discrepa considerablemente con los precios del mercado, seguiríamos siendo pacientes para vender durante este repunte.
- El ratio de Sharpe, basado en la baja calidad, el impulso de posiciones cortas y un alto interés en posiciones cortas como financiación, ha sido ligeramente elevado en los últimos tres meses. Es improbable que se produzca una liquidación en el tramo largo, dadas las tendencias fundamentales en onshoring, IA, gas natural, etc. Esto permite que las posiciones cortas se muevan más de lo previsto, lo cual puede ocurrir en un mercado a corto plazo.
Graficos relevantes:
1. La reciente compresión en nuestra cesta de compra más corta (GSCBMSAL) es la más larga hasta la fecha
2. La cesta de valores más corta de Goldman Sachs ha tenido su mejor comienzo de año, a excepción de 2024, tras el último repunte.
3. El cambio porcentual de 5 días en la cesta móvil más corta está en el percentil 97 con respecto a los últimos 2 años.
4. El cambio porcentual de 1 mes en la cesta de valores más corta está en el percentil 97 con respecto a los últimos 2 años
5. La cesta más corta está al borde de la sobrecompra.
6. El factor beta ha recuperado el 80% de su desmantelamiento de febrero.
7. El par de interés corto Wolfe ha tenido un rendimiento inferior al último tramo alcista del impulso de beta alta.
8. La cesta más corta ha tenido un mejor rendimiento en relación con el par de intereses cortos de Wolfe, neutral en el sector y los factores.
9. La mayoría de las posiciones cortas han superado su beta a las tasas (invertida)
10. Curiosamente, el factor de interés corto específico de salud ha tenido un rendimiento superior, mientras que el SI de industriales se ha quedado rezagado.
11. Las empresas en riesgo por las regulaciones sanitarias (GSXUMAHA) en alimentos y bebidas procesados/envasados, restaurantes de comida rápida y acciones de vacunas han tenido una tendencia a la baja en relación con el mercado frente a X7, pero se han recuperado desde mediados de mayo a pesar de un enfoque continuo en la administración, dejando espacio en el envío corto para volver a la línea de tendencia.
