Durante años, el gasto corporativo en recompras fue la principal fuente de subida de precios. Y si bien sigue siéndolo en gran medida, durante el último año el mercado ha recompensado a las empresas que invierten más en inversión de capital, especialmente si está relacionado con centros de datos y otros componentes de IA.
Las empresas del S&P 500 recompraron acciones a un ritmo récord en el primer semestre de 2025, comprando casi 550 mil millones de dólares en acciones…
Sin embargo, el crecimiento de recompras se estancó durante el segundo trimestre de 2025 (cuando estacionalmente julio y agosto son un gran periodo).
A pesar de un valor nocional récord de recompras de acciones, el rendimiento neto de la recompra del S&P 500 ha disminuido al 2,0 %, su nivel más bajo en dos décadas, fuera de períodos de recesión. Asimismo, la proporción de empresas del S&P 500 que reducen su número de acciones a una tasa anual del 3 % o más ha disminuido de aproximadamente un tercio del índice hace una década a aproximadamente el 20 % en la actualidad.
Según el informe, Goldman S&P 500 prevé un aumento del 12 % el próximo año, hasta alcanzar los 1,2 billones de dólares, lo que debería estabilizar el rendimiento de las recompras cerca de su nivel actual. En definitiva, un sólido crecimiento de las ganancias es el principal factor impulsor de las recompras (aunque en la última década gran parte de la actividad de recompra se financió no con ganancias ni efectivo operativo, sino con deuda). Aun así, el impulso a los flujos de caja derivado de la reciente legislación fiscal también debería contribuir a impulsar las recompras. Sin embargo, los elevados tipos de interés y el aumento del gasto en capital limitarán el crecimiento de las recompras, a menos que las valoraciones de las acciones disminuyan inesperadamente o hasta que la burbuja de la IA estalle de forma espectacular y provoque una caída del S&P de aproximadamente un 30 %.
La tasa de recompra de acciones del S&P 500 se ha mantenido notablemente estable durante la última década. En el primer semestre de 2025, las recompras netas del S&P 500 representaron el 44 % de las ganancias, ligeramente por encima del promedio de 10 años del 43 %. Durante la última década, la tasa de recompra de acciones superó el 50 % en tan solo un año (2018, cuando la reforma fiscal de la TCJA provocó la repatriación de efectivo del extranjero) y cayó por debajo del 40 % solo durante la recesión de 2020.
Para los inversores, una consecuencia de la disminución del rendimiento de las recompras es una menor acumulación de beneficios por acción (BPA) y un crecimiento más lento de estos. Entre 2005 y 2019, la disminución del número de acciones impulsó el crecimiento del BPA del S&P 500 por encima del crecimiento de las ganancias en una mediana anual de 1,2 puntos porcentuales (6 % frente al 5 %). Este impulso favorable al BPA ha disminuido recientemente. El debilitamiento de las recompras también indica un menor apoyo al precio de las acciones por parte de la demanda corporativa, incluyendo el colchón de protección a la baja que suelen proporcionar las recompras durante las caídas de las acciones.
Dicho esto, si bien el impacto de las recompras ha disminuido, los inversores siguen recompensando a las empresas con recompras robustas. La cesta de acciones del S&P 500 de Goldman Sachs, neutral en cuanto al sector y con los mayores rendimientos de recompra (GSTHREPO), ha tenido un rendimiento superior este año. Las acciones con un historial de recompras consistentes y efectivas han tenido un rendimiento aún mejor.
Finalmente, aquí hay una lista de “Aristócratas de la recompra” que han reducido su cantidad de acciones en un 1% o más en al menos nueve de los últimos 10 años.
