Gráficos del día. Por Nocerino.

FACTOR FOCUS – DESK ACTIVITY
Nuestro floor terminó con +80pbs compradores frente a una media de 30 días de -32pbs.
Los LOs (long-onlys) terminaron siendo compradores netos de +1.000M$, con la demanda muy concentrada en tecnología y expresiones de IA.
Los HFs (hedge funds) terminaron como vendedores netos ligeros, con demanda en industriales y tecnología, frente a oferta en productos macro y discrecionales.

GAMMA… SPX gamma – Creemos que esto jugó un papel importante ayer…
En nuestra opinión, forzó a la baja a muchos nombres (dispersión) mientras la excitación por la IA aumentaba tras las noticias de ORCL.
La acción del precio en las mega caps tecnológicas pensamos que fue más una función de los dealers del índice vendiendo futuros (impactando desproporcionadamente a las mega caps tech) para cubrir su perfil de opciones.
El perfil de gamma está concentrado en la zona 6500–6505, lo que genera algo más de fuerza bajista en esos niveles del S&P.

BUBBLY… El súbito estrellato en IA de Oracle transmite energía de 1999 – CNN.
Las acciones tecnológicas lo están haciendo tan bien por el optimismo en IA y las expectativas de recortes de tipos de la Fed que algunos inversores empiezan a preocuparse.
La demanda de opciones put sobre el mayor ETF que replica al Nasdaq 100 está en su nivel más alto desde 2022, una bandera de cautela pese a que los indicadores de volatilidad se mantienen bajos.

RETAIL… Según las cifras de la sesión de ayer:
El retail representó un 14,5% del volumen total (por debajo del máximo YTD de ~17%).
El notional total de retail fue de 100,6 mil M$, liderado por ORCL con 7,8 mil M$.
El Retail Imbalance fue de 3,46 mil M$ (no se veía un desequilibrio negativo desde finales de mayo).
La conclusión es que siguen a la ofensiva.

Como referencia, en ORCL se negociaron 44 mil M$ de notional ayer, de los cuales el retail representó ~18%.

LOWER RATES… Dos trades a considerar: deuda flotante alta (GSXUHIFL) y vivienda (GSXUHOME)

– Long Equities con alta deuda a tipo flotante (GSXUHIFL):
Nuestro equipo de estrategia en renta variable recomienda comprar compañías con alta proporción de deuda a tipo flotante, ya que seguirán beneficiándose conforme los recortes de la Fed reduzcan la presión sobre sus balances y beneficios.

Desde principios de agosto, una cesta de acciones con alta proporción de deuda flotante (GSXUHIFL) ha subido un 13%, en línea con un mayor sesgo dovish en el pricing de la Fed.

Además, estas compañías deberían beneficiarse del aumento en la deducibilidad de intereses contemplado en el paquete fiscal “One Big Beautiful Bill”.

Estimamos que cada caída de 100 pb en el coste de la deuda aumentaría los beneficios de estas compañías en algo más del 5%.

– Long Housing (GSXUHOME):
Observamos que el entorno se está volviendo más favorable para el sector vivienda y el interés de los clientes está aumentando.
Reiteramos nuestra visión de ir largos en Housing (GSXUHOME), que ya señalamos a principios de agosto (la cesta ha subido ~8% desde entonces):

1. Los responsables de política han mostrado interés en aumentar la oferta de vivienda asequible en EE. UU..

2. Las expectativas de menores tipos han sido históricamente favorables para los compradores de hipotecas.

3. Los fundamentales muestran que las estimaciones de beneficios se están revisando al alza, por encima del mercado estadounidense.

Las tasas hipotecarias (media nominal a 30 años fijo) están en sus niveles más bajos desde 2023, preparando el terreno para que el sector Housing (GSXUHOME) supere de forma notable al mercado estadounidense.