El S&P 500 subió un 1% en la semana, mientras los inversores asimilan el cierre parcial del gobierno federal (que retrasa los datos de empleo), un posible nuevo paradigma en la fijación de precios de medicamentos, y una rotación interna del mercado (la dispersión entre megacaps continúa antes del evento de desarrolladores de OpenAI el lunes).
Los flujos de las mesas fueron moderados a nivel general (los fondos tradicionales fueron ligeros compradores netos y los hedge funds se mantuvieron planos), aunque hubo alta volatilidad en acciones individuales.
El sector sanitario fue extremadamente activo: las farmacéuticas tuvieron su mejor semana en más de 10 años, impulsadas por el acuerdo sobre precios de medicamentos “MFN”, con fuerte aumento de demanda (principalmente de hedge funds, excepto en LLY donde predominó la demanda institucional).
Por otro lado, hubo mucha frustración por el rally de cobertura de cortos. El índice “GS Most Short” superó al “GS HF VIP Long” en ~15% el último mes. El indicador de pares con alto interés corto (GSPUWSHI) tuvo su mejor mes desde el episodio “meme” de 2021.
En general, la mesa ve que el rally podría continuar en el cuarto trimestre, impulsado por inversores que no participaron en el repunte previo. Históricamente, este tipo de subidas violentas (percentiles 98+) suelen prolongarse a corto plazo y no implican necesariamente caídas del S&P 500.
Mejores sectores de la semana:
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Bitcoin y empresas vinculadas a cripto
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Computación cuántica
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Medicamentos para la obesidad (+10%)
Peores sectores:
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Petróleo (-4%)
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Bancos regionales (-1%)
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Consumo de bajos ingresos (plano)
Datos de posiciones:
El apalancamiento bruto de los hedge funds estadounidenses subió +3,1 pts a 217,7% (percentil 100 de los últimos tres años), y el apalancamiento neto aumentó +1,9 pts a 52,5% (percentil 48).
Los HFs fueron compradores netos de acciones estadounidenses, liderados por compras largas en productos macro y coberturas cortas en acciones individuales. Las posiciones cortas en acciones fueron cubiertas por segunda semana consecutiva tras ocho semanas de incremento.
El sector sanitario fue el de mejor rendimiento y más comprado, mientras que se redujo exposición en consumo discrecional por primera vez en siete semanas.
Próxima semana:
El movimiento implícito del S&P 500 hasta el viernes (10/10) es de ±1,10%.
Factores a vigilar:
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Titulares del fin de semana: elecciones del LDP en Japón (sábado), reunión de la OPEP+ (domingo) y avances sobre el cierre del gobierno de EE. UU.
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Numerosas intervenciones de miembros de la Fed (aunque el cierre podría afectar la publicación de datos del BLS).
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Actas del FOMC el miércoles.
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Subastas del Tesoro: 3 años ($58 bn martes), 10 años ($39 bn miércoles) y 30 años ($22 bn jueves).
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OpenAI Developer Day (lunes) — clave para definir las tendencias de IA “up the stack” hacia fin de año y 2026.
Comentarios por sector
Tecnología (TMT):
El Nasdaq 100 subió más de 1% en la semana, marcando nuevos máximos históricos.
El foco estuvo en el impulso de la infraestructura de IA y semiconductores (SOX +5%, mejor semana desde junio), con un rally espectacular en memoria global (MU, Kioxia, SNDK +20–40%).
Los valores más cortos de GS y las tecnológicas no rentables subieron más del 8%.
La próxima semana será más tranquila en resultados (solo ventas mensuales de TSM), con la atención puesta en el OpenAI Dev Day y los Días del Analista de DELL, ADSK, ZETA y ESTC. – TY Peter Callahan
Salud (Healthcare):
Semana trascendental:
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El acuerdo MFN con PFE impulsó una fuerte subida del sector farmacéutico (+10%), la mejor en más de una década.
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Mejores perspectivas de márgenes y confianza en los STARs FY26 beneficiaron a HUM y Managed Care.
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En MedTech, las salidas de fondos continuaron, pero encontraron soporte a final de semana.
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Importante actividad en M&A: MRUS/GMAB (+41% de prima) y MLTX (-90% tras fallo en Fase 3). – TY Jon Chan
Consumo:
Tras un sólido 3T, crece el debate sobre la salud del consumidor.
La debilidad en algunas minoristas al cierre de septiembre genera preocupación.
El mal tiempo está afectando las ventas de ropa de otoño, afectando a nombres como BURL.
Aun así, los inversores mantienen una visión positiva sobre el consumo. – TY Scott Feiler
Financieros:
El interés de inversores fue el más alto desde marzo.
Se redujo el riesgo cíclico por:
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Venta de valores expuestos al consumidor de bajos ingresos.
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Mal desempeño de crédito privado.
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Factores técnicos de fin de trimestre.
Volatilidad en servicios financieros tras el nuevo programa de licencias hipotecarias directas de FICO, que reduce dependencia de las tres grandes agencias.
De cara a resultados del 3T25, el foco estará en: -
NII tras los recortes de tipos y repunte del crédito.
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Ingresos por trading aún elevados.
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Retornos de capital al alza, pero con incertidumbre en timing y magnitud.
Acciones mejor posicionadas: BAC y C. – TY Christian DeGrasse
Industriales:
Subieron +1,8%, superando ligeramente al mercado; materiales +1,6%.
Lideraron defensa y tecnología industrial (AVAV +25%, RKLB +20%).
Fuerte rendimiento en data centers (VRT +17%) gracias a impulso de IA.
Entre los cortos, SYM +23%, RXO +13%, CE +12%, HRI +11%.
Caídas: FLY -24% (retraso en lanzamiento), RIVN -14% (producción), CTVA -7% (plan de escisión).
Próxima semana: resultados de DAL, con foco en RASM. – TY Ryan Novak
Energía:
En los últimos cinco días, Brent -8% y acciones energéticas -3%.
Alta volatilidad en Brent, con atención al ritmo de compra de crudo por China (que se desaceleró por primera vez en semanas).
Las acciones descuentan un WTI en torno a $60–65, frente a expectativas de la calle de $50–55 en 6–12 meses.
Aumenta el interés en gas natural (EQT, EXE, CRK) por valoración atractiva y expectativas de invierno frío.
La refinación ha sido refugio (+4% último mes), aunque surgen dudas sobre valoraciones y márgenes. – Adam Wijaya
