Bank of America ha actualizado su indicador bull and bear que como saben seguimos con mucho interés, porque hasta ahora nunca ha fallado, dando unas magníficas señales de compra de medio plazo y de aviso de sobrecalentamiento.
En la actualización de esta semana el indicador está en 5,1 frente al 5,1 de la semana anterior, Una zona bastante neutral Varias semanas sin moverse
Aquí tienen la marcha de las familias de subindicadores actualizadas
Y aquí el gráfico histórico del indicador actualizado a fecha actual:
En este artículo pueden leer cuáles son las reacciones de los mercados cuando se llegan a alturas elevadas, Hasta a 3 meses hay problemas.
El promedio de bajada a los 3 meses de la señal en el SP 500 era de un -9% nada menos mientras que los bonos habían bajado en ese tiempo en promedio 45 puntos básicos de rentabilidad.
Lista de otros indicadores que se publican en este estudio
Vamos con los flujos de fondos durante la semana.
26.100 millones de entradas en fondos de renta variable.Muy fuertes entradas de dinero en bolsa
8.000 millones de entradas en bonos,
14.700 millones de entradas de cash. Recuerden que la semana anterior entraron 80.000 millones en cash.
500 millones de salidas del oro.
Vamos a centrar el tiro en las bolsas en concreto:
En cuanto a la visión de Harnett.
Llama la atención sobre este interesante gráfico, donde se ve como Wall Street está arrollando al resto de bolsas mundiales, quizá excesivamente, pero ya sabemos como están sus valoraciones:
Vean esta cita, que explica por qué ha titulado al paper: “El lado oscuro de la luna”
El Lado Oscuro de la Luna: el libro de jugadas de la estanflación de finales de los 60 y principios de los 70 sigue fascinando… un periodo en el que la inflación y los tipos de interés salieron de los rangos de negociación bajos/estables seculares a causa de los altos déficits presupuestarios, Vietnam, las políticas de la “Gran Sociedad”, los disturbios civiles, una Reserva Federal política y complaciente; a finales de los años 60, el valor de los valores de pequeña capitalización y el Nifty 50 superaron los resultados, pero, como muestra la maravillosa colcha de la estanflación (gráfico 3), a principios de los años 70, el fin de Bretton Woods y la crisis del petróleo provocaron un fuerte aumento de la inflación, lo que puso fin a la tendencia alcista del Nifty 50 y dio comienzo a la volatilidad y a las materias primas.
y el inicio de la volatilidad y las materias primas; creemos que estamos en ese periodo del 69 al 71… El 73 fue el año de la “inflación desordenada”… los rendimientos del sector no fueron buenos
Y estas son sus siempre interesantes recomendaciones:
Operaciones macroeconómicas: largos en dólares (impacto de los tipos en el primer semestre de 22 = condiciones financieras mundiales más estrictas); largos en calidad/defensivos, por ejemplo, productos básicos, telecomunicaciones y grandes empresas farmacéuticas (desaceleración de los beneficios); largos en petróleo/energía (inflación); largos en MOVE y VIX; cortos en cobre y SOX (descenso de la PI); cortos en PE/agentes de bolsa (mayores diferenciales de crédito).
Operaciones de liquidez: largos en EAFE (éxodo de los mercados emergentes y rendimiento superior de EE.UU. = flujos hacia Europa/Japón); largos en el sector financiero (los flujos de entrada siguen siendo fuertes); largos en valores de pequeña capitalización (como cobertura de la burbuja tecnológica de EE.UU.
Operaciones contrarias para el 22: largo en small cap value (estanflación); largo en GT30 (recesión); largo en EM (pico primaveral del dólar); largo en CRE/CMBS (reapertura mundial);
corto en el Nasdaq (tipos y regulación).
José Luis Cárpatos
