El estaño sigue siendo la superestrella del paquete de metales industriales de la Bolsa de Metales de Londres (LME).
A 37,350 dólares la tonelada, el estaño a tres meses de la LME ha subido un 77% desde el comienzo del año, superando con creces al aluminio, que ocupa el segundo lugar con una ganancia de “sólo” el 26%.
El mercado londinense del estaño se ha caracterizado por una extrema escasez de oferta desde febrero. La prima del metal al contado cerró la semana pasada en 1.050 dólares la tonelada, un nivel sin precedentes hasta este año.
Las existencias de la LME ascienden a sólo 720 toneladas, tras no haberse reconstruido a pesar del enorme incentivo para la entrega física. Las existencias de la Bolsa de Futuros de Shanghai se reducen a 1.256 toneladas y entre ambos mercados terminales tienen suficiente estaño para cubrir un mínimo de dos días de demanda mundial.
En los últimos meses ha habido un par de caídas repentinas y podría haber más. Pero incluso si un tsunami de ventas desvía el rumbo en un 20%, el estaño seguiría cotizando cerca de los máximos históricos anteriores a 2021.
Si un superciclo significa un cambio permanente al alza de los precios, entonces el estaño cumple los requisitos.
REPRESENTACIÓN DEL ESTAÑO
Se espera que el estaño de la LME alcance una media de 30.580 dólares la tonelada el año que viene, según los 16 analistas que participaron en la última encuesta de Reuters sobre metales básicos.
La previsión más baja fue de 25.250 dólares, significativamente por encima de la previsión más alcista de 22.000 dólares realizada en la encuesta de enero, que generó una expectativa media de que los precios promediaran los 19.800 dólares por tonelada en 2022.
Está claro que se ha producido un replanteamiento fundamental del entorno de precios del estaño a largo plazo.
Fitch Solutions es una de las muchas empresas que han revisado al alza sus expectativas de precios. Acaba de elevar su previsión para 2022 de 26.000 a 32.500 dólares la tonelada.
Los analistas de Fitch esperan que “los fundamentos del mercado del estaño se suavicen ligeramente de cara a 2022, impulsados por el aumento de la oferta”, pero que “se mantengan en una firme tendencia al alza en la próxima década”, con un precio medio de 35.500 dólares en 2030.
INCENTIVO DE LA OFERTA
El tema común que subyace a estas elevadas previsiones es que el estaño necesita un periodo de precios más altos y sostenidos para incentivar la oferta.
La cadena de suministro mundial, dominada por un puñado de productores, se ha visto profundamente sacudida por la COVID-19 y se espera algún tipo de normalización en los próximos meses.
MSC, de Malasia, espera restablecer su capacidad tras una serie de fallos en los hornos y medidas de bloqueo, mientras que los productores chinos parecen haber escapado en gran medida a la última crisis energética del país. La producción china de estaño aumentó un 2,8% intermensual en octubre y la producción acumulada aumentó un 15,1% en los 10 primeros meses del año.
China ha pasado a ser un exportador neto de estaño refinado este año, con 9.800 toneladas. Los envíos de 1.107 toneladas en septiembre incluyeron 291 toneladas a los Países Bajos, 225 toneladas a Italia y 40 toneladas a Rumanía, lo que demuestra las brechas que se han abierto en la cadena de suministro físico europea.
Sin embargo, los productores chinos dependen cada vez más de la materia prima de la vecina Myanmar, que se ha convertido en el tercer proveedor mundial en la última década.
El estaño tiene una larga historia de grandes hallazgos geológicos por parte de mineros artesanales y Myanmar es el ejemplo más reciente, aunque ya está mostrando signos de agotamiento de la ley.
La inversión en el sector minero oficial, por el contrario, ha sido muy irregular, y el estaño ha quedado fuera del radar tanto de los inversores como de las grandes empresas mineras.
Para que esto cambie, el precio tendrá que moverse hacia un rango más alto y permanecer allí durante un par de años para atraer inversiones serias en nueva capacidad de producción.
RECOMPRESIÓN DE LA DEMANDA
La razón por la que el mercado del estaño necesita más oferta es porque su perfil de uso ha cambiado en los últimos 10 años, posicionándose para beneficiarse de la transición energética y de una cuarta revolución industrial.
Aunque comúnmente se asocia con la lata, los envases representaron sólo un 12% del uso mundial de estaño refinado el año pasado, según la Asociación Internacional del Estaño (ITA).
La mayor parte de la demanda del año pasado -el 48%- provino del sector de la electrónica, donde el estaño se utiliza para soldar placas de circuitos. Y se espera que el auge de la demanda de productos electrónicos impulse un aumento del 7,2% en el uso mundial del estaño este año, según la encuesta anual de la ITA sobre los usuarios de estaño.
Los consumidores intentarán reducir el uso del estaño, pero la miniaturización de las soldaduras de estaño ha sido un tema sectorial recurrente durante la última década y que está alcanzando sus límites técnicos. De hecho, el estaño debería beneficiarse de las últimas fases de la eliminación del plomo en las soldaduras en los próximos dos años.
La transición energética y el llamado Internet de las cosas no hacen más que marcar más casillas para el uso del estaño, ya sea en vehículos eléctricos, células fotovoltaicas o infraestructura 5G.
METAL SUPERCICLO
El estaño ha sido descrito como el soldado olvidado de la transición energética verde. Es el metal que se cuela entre las grietas y todavía no atrae tanta cobertura mediática como el litio, el níquel y el cobre.
Sin embargo, muestra todos los signos de ser el primero en experimentar un superciclo de precios. Reuters. Traduce serenitymarkets
