Los mercados monetarios de la zona euro volvieron el viernes a valorar dos subidas completas de tipos del Banco Central Europeo para finales del próximo año.
Los mercados de bonos del bloque, al igual que otros, se han mostrado volátiles en las últimas semanas, centrándose en el momento en que los principales bancos centrales comenzarán a subir los tipos, ya que los mercados temen que la inflación sea menos transitoria de lo que se esperaba inicialmente.
Tras la reunión de política monetaria del BCE en octubre, los mercados apostaron por una subida de tipos de 10 puntos básicos (pb) para julio de 2022 y dos subidas para octubre de 2022, pero se calmaron cuando los responsables políticos se opusieron con más fuerza a la fijación de precios y el Banco de Inglaterra no realizó la esperada subida de tipos una semana después.
Sin embargo, las cifras de la inflación de octubre en Estados Unidos fueron más altas de lo esperado el miércoles, lo que plantea dudas sobre la rapidez con la que la Reserva Federal de Estados Unidos podría tener que actuar.
Después de volver a cotizar en una subida completa del BCE para septiembre de 2022 el jueves, pasaron a cotizar en dos subidas para diciembre de 2022 el viernes.
“Sólo tengo una palabra para eso, que es un disparate”, dijo Peter Chatwell, jefe de estrategia multiactiva de Mizuho.
“Pero hay una razón por la que el mercado es capaz de valorar el sinsentido, porque estos niveles de inflación no van a cambiar hasta mediados del primer trimestre del próximo año. Hasta entonces, el mercado tiene que valorar una cola pesada de posibles resultados de los tipos de interés”.
En el mercado más amplio, la rentabilidad italiana a 10 años subió hasta 6 puntos básicos, superando el 1% por primera vez en más de una semana, y subió por última vez 4 puntos básicos en el día.
La prima de riesgo que paga por encima de los bonos alemanes subió por encima de los 120 puntos básicos, aunque se mantuvo muy por debajo del pico de 135 puntos básicos alcanzado en el punto álgido de la reciente venta.
El rendimiento de Alemania a 10 años, la referencia de la zona del euro, bajó 1 punto básico, hasta el -0,24%.
Los analistas, por su parte, se centran en los movimientos de los mercados de swaps, que los inversores utilizan para cubrir el riesgo, ya que han registrado grandes movimientos esta semana.
Por ejemplo, los diferenciales de los swaps a dos y cinco años se encuentran en su punto más alto desde el inicio de la pandemia, en una señal de que los mercados empiezan a tener aversión al riesgo.
Los analistas señalan que la escasez de bonos de cara al final del año debería apoyar los precios de los bonos, que se mueven de forma inversa a los rendimientos, mientras que los diferenciales de los swaps pueden reflejar más las expectativas de subida de tipos y la tensión en los mercados monetarios.
Chatwell, de Mizuho, dijo que, dado que los activos como los bonos italianos se negocian a menudo contra los swaps, la ampliación de los diferenciales de los swaps estaba llevando a una ampliación de los diferenciales italianos en un efecto de segunda ronda.
El viernes, la atención siguió centrada en la inflación.
Varios responsables de la política del BCE dijeron que la inflación de la zona euro podría caer más lentamente de lo que se pensaba, en parte debido a los persistentes cuellos de botella en la cadena de suministro, pero que el BCE no debe reaccionar de forma exagerada eliminando el estímulo demasiado rápido. (Reportaje de Yoruk Bahceli Edición de Mark Potter) Reuters. Traduce serenitymarkets
