Algunos inversores creen que los astros se están alineando con las acciones de pequeña capitalización, ya que la categoría se beneficia de las valoraciones baratas, el sólido crecimiento económico y un impacto relativamente benigno de los cambios de política fiscal que se avecinan.
Unos 2.400 millones de dólares han entrado en los fondos de renta variable de pequeña capitalización de Estados Unidos en lo que va de mes, lo que supone la mayor entrada mensual desde marzo, según el proveedor de datos EPFR. Ello ha contribuido a impulsar una ganancia del 8% en el índice S&P 600 de pequeña capitalización a principios de esta semana desde finales de octubre, duplicando el rendimiento del S&P 500 de gran capitalización en ese periodo. El Russell 2000, un índice más amplio de pequeña capitalización, ganó alrededor de un 7% en ese periodo.
Los índices de pequeña capitalización recortaron un poco sus ganancias esta semana ante los temores de un resurgimiento del COVID-19.
Los índices de pequeña capitalización, cuya capitalización media es de 1.200 millones de dólares en el Russell 2000, subieron en los primeros meses de 2021, ya que los inversores apostaron por que las empresas más pequeñas se beneficiarían más de una reapertura económica generalizada en Estados Unidos. Se tambaleó en los meses siguientes, cuando los valores tecnológicos tomaron las riendas del mercado en medio de las preocupaciones sobre si la variante Delta del coronavirus frenaría el repunte económico. El Russell 2000 ha subido un 19% este año, frente a una subida del 25% del S&P 500.
Con el fulgurante repunte del S&P 500, que ha estirado las valoraciones de los valores de gran capitalización, y con la previsión de un crecimiento estadounidense por encima de la tendencia para el próximo año, algunos inversores creen ahora que las pequeñas capitalizaciones son una ganga.
La relación precio-beneficio futura del Russell 2000 comparada con la del Russell 1000 de gran capitalización se situó recientemente un 24% por debajo de su media a largo plazo, mientras que los valores de pequeña capitalización también cotizan con descuentos históricos en otras medidas como la relación precio-libro y precio-ventas, según BofA Global Research.
“Las acciones de menor capitalización parecen mucho más atractivas en términos relativos”, afirma Ryan Jacob, director de inversiones de Jacob Asset Management.
Los fondos de acciones de crecimiento de su firma “probablemente tienen nuestra mayor ponderación de la historia” en acciones de pequeña capitalización en comparación con las grandes, dijo Jacob.
Los estrategas de RBC dijeron que se espera que la economía estadounidense se expanda un 4% el próximo año, en comparación con su media a largo plazo del 2,5%, y creen que las acciones de pequeña capitalización son un “juego puro” en el crecimiento nacional. Los analistas de BofA Global Research afirmaron que la disparidad de valoraciones entre las empresas más grandes y las más pequeñas sugiere una rentabilidad anual de un solo dígito para el Russell 2000 durante la próxima década, en comparación con una rentabilidad anual ligeramente negativa para el S&P 500.
Chuck Carlson, director ejecutivo de Horizon Investment Services en Hammond, Indiana, dijo que su empresa ha añadido más exposición a las pequeñas capitalizaciones en los últimos cuatro meses, incluyendo acciones de la compañía naviera Matson y de la empresa de semiconductores Onto Innovation.
“Después de cotizar más o menos de forma lateral durante siete meses, ha tenido una ruptura bastante agradable”, dijo Carlson. “Nos gustan los fundamentos”.
La mejora del panorama para las empresas más pequeñas supone un alivio para los inversores que buscan formas de diversificarse fuera de los valores tecnológicos de megacapitalización que han liderado las subidas de los mercados durante la mayor parte de la última década, ya que sólo las cinco primeras empresas tienen un peso superior al 23% en el S&P 500.
“Ahora no tienes que estar en una acción FAANG para obtener un crecimiento razonable”, dijo Mike Petro, gestor de cartera del fondo Putnam Small Cap Value, utilizando un acrónimo común para las acciones masivas de tecnología y crecimiento como Apple y Amazon . “Usted podría estar en alguna acción olvidada, pequeña de pequeña capitalización y obtener un crecimiento nominal razonable en eso”.
Jacob, de Jacob Asset Management, ha recortado sus participaciones en los valores de megacapitalización Alphabet y Meta Platforms, matriz de Facebook, y ha favorecido a empresas más pequeñas como OptimizeRx y Digital Turbine.
Algunos inversores siguen desconfiando de las empresas de pequeña capitalización, que en la última década han quedado rezagadas en general, ya que el Russell 2000 ha subido un 230%, frente al 285% que ha ganado el S&P 500.
Los indicios de que otra oleada de COVID-19 se está afianzando en Estados Unidos, como ha sucedido en algunos países europeos, podrían empujar de nuevo a los inversores a abandonar los valores económicamente sensibles y a optar por las empresas tecnológicas, que se espera que capeen mejor las fluctuaciones del crecimiento a corto plazo.
Los estrategas del Instituto de Inversión Wells Fargo instaron esta semana a los inversores a recoger beneficios en las ganancias de los valores de pequeña capitalización “de menor calidad” y a dirigirse a las empresas de mayor capitalización, afirmando que la economía está entrando en la fase media de su expansión, en la que el crecimiento se ha ralentizado históricamente.
Otros, sin embargo, creen que podrían ser una especie de refugio si los cambios en la política fiscal respaldados por la administración Biden se convierten en ley, en particular un impuesto mínimo del 15% sobre las empresas que ganan más de 1.000 millones de dólares.
En caso de que esto ocurra, “el impacto en las pequeñas empresas podría ser menor que en las grandes”, señalan los analistas de Ned Davis Research, que recientemente han comenzado a favorecer a los valores de pequeña capitalización. (Información de Lewis Krauskopf; edición de Ira Iosebashvili y Jonathan Oatis) Reuters. Traduce serenitymarkets
