Algunos inversores se están preparando para un giro de la Reserva Federal a medida que aumentan las expectativas de que el banco central se centre en la lucha contra la inflación.
La brecha entre los valores de crecimiento y sus homólogos centrados en el valor, que incluyen empresas como bancos, financieras y energéticas, ha fluctuado a lo largo del año, impulsada en parte por las apuestas sobre la rapidez con la que la Fed normalizará la política monetaria.
En los últimos días, los indicios de que el banco central actuará más rápido de lo previsto ante el aumento de los precios al consumo han afectado a las acciones de las empresas tecnológicas y de crecimiento, que también se han visto afectadas por la volatilidad del mercado en general debido a la preocupación por la propagación de la variante Omicron.
Al mismo tiempo, algunos inversores han aumentado sus apuestas por los denominados value, esperando que se comporten mejor en un entorno de endurecimiento de la política monetaria. Estos valores subieron a principios de 2021, cuando la economía estadounidense se reactivó, pero luego se desplomaron cuando los inversores se inclinaron por las acciones tecnológicas.
“La Fed trae la ponchera y ellos son los que remueven la ponchera”, dijo Michael Antonelli, estratega de Baird. “Los mercados están revalorizando rápidamente su visión del futuro”.
Los futuros del tipo de interés de los fondos federales, que rastrean las expectativas de los tipos de interés a corto plazo, reflejaban a última hora del viernes una probabilidad de aproximadamente el 50% de que la Fed suba los tipos desde su actual nivel cercano a cero para mayo, según mostró la herramienta Fed Watch de CME. En comparación con el 31% de principios de noviembre.
Estas apuestas están impulsadas por los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, quien a principios de esta semana dijo que el banco central probablemente discutirá en su próxima reunión la aceleración de la retirada de su programa de compra de bonos del gobierno de 120.000 millones de dólares al mes.
Powell también dijo que la palabra “transitoria” ya no era apropiada para describir la elevada tasa de inflación actual.
Los elementos más fuertes de lo esperado en el informe de empleo de Estados Unidos del viernes reforzaron la visión de una Fed más dura y pesaron sobre las acciones de crecimiento.
Entre las víctimas se encuentra el ETF ARKK, que el año pasado superó a todos los demás fondos de renta variable de EE.UU. debido a sus grandes apuestas por los llamados valores de permanencia en casa. Las acciones del fondo se desplomaron un 5,5% el viernes y alcanzaron su nivel más bajo en 13 meses, en medio de las fuertes caídas de muchos de los valores que posee.
El índice Russell 1000 Growth ha perdido un 2,4% en los tres primeros días de diciembre, mientras que su homólogo centrado en el valor ha subido casi un 0,9%. Los índices han subido un 21,1% y un 16,6% en lo que va de año, respectivamente.
“Las características internas del mercado están empezando a reflejar un ciclo de subida de tipos más rápido y son los valores de crecimiento de mayor duración los que realmente se están vendiendo”, dijo Spenser Lerner, jefe de soluciones multiactivas de Harbor Capital Advisors.
El aumento de los rendimientos -que puede ser consecuencia de las expectativas de una política más agresiva de la Fed- puede pesar aún más sobre los valores tecnológicos y de crecimiento con valoraciones elevadas, ya que amenazan con erosionar el valor de sus flujos de caja a largo plazo.
Al mismo tiempo, las acciones de valor y cíclicas tienden a beneficiarse de una economía más fuerte, a menudo un requisito previo para que la Fed endurezca la política monetaria.
Lerner se centra en empresas estadounidenses de alta calidad y cíclicas de gran capitalización que no cotizan con valoraciones elevadas y que se beneficiarán de lo que espera que sea un continuo fortalecimiento del dólar a medida que la Fed se acerque a subir los tipos.
Entre los datos que la Reserva Federal vigilará durante la semana que viene se publicarán las lecturas del índice de precios al consumo y de la inflación subyacente el próximo viernes.
Garrett Melson, estratega de carteras de Natixis Investment Managers Solutions, dijo que la apertura de Powell para acelerar el programa de reducción de la Fed probablemente traerá más volatilidad en los próximos meses, ya que los inversores se posicionan para la posibilidad de subir los tipos. Apuesta por que la aceleración de la retirada del apoyo de la Fed hará subir las acciones de las empresas energéticas y financieras.
No todos creen que la Fed se esté preparando para subir los tipos en 2022. Burns McKinney, gestor de carteras de NFJ Investment Group, apuesta por que la Reserva Federal no se apresurará a subir los tipos después de retirar sus compras de bonos, sino que medirá la fortaleza de la economía sin ningún tipo de apoyo monetario antes de endurecer la política en 2023.
Este resultado podría hacer que la Fed permitiera que la inflación siguiera al alza durante meses, lo que impulsaría la compra de empresas cíclicas como Lockheed Martin Corp y Honeywell International Inc, que tienen un historial de crecimiento de sus dividendos y podrían beneficiarse del acuerdo de infraestructuras liderado por los demócratas que se aprobó en el Congreso a principios de noviembre.
“Si la Fed no hubiera retirado la palabra ‘transitoria’, todos los demás lo habríamos hecho”, dijo McKinney. (Reportaje de David Randall; información adicional de Ira Iosebashvili; edición de Ira Iosebashvili y Sonya Hepinstall) Reuters. Traduce serenitymarkets
