Los inversores se preparan para la última reunión del año de la Reserva Federal, con los participantes en el mercado hambrientos de conocer la rapidez con la que el banco central planea terminar de deshacer su programa de compra de bonos y recoger señales de cuándo podría empezar a subir los tipos en 2022.
Las acciones han vuelto a alcanzar máximos históricos tras la venta de la semana pasada, un espasmo del mercado provocado por las preocupaciones sobre la variante Omicron del coronavirus https://www.reuters.com/world/omicron-reported-57-countries-hospitalizations-set-rise-who-2021-12-08 y los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, quien dijo que el banco central podría discutir la aceleración de la reducción de su programa de compra de bonos de 120.000 millones de dólares al mes en la reunión de la próxima semana.
Sin embargo, existe la posibilidad de que se renueve la volatilidad si la Fed adopta una postura más dura de lo esperado en cuanto a la retirada de las políticas de dinero fácil que han ayudado a que las acciones se dupliquen con creces desde sus mínimos de marzo de 2020, incluyendo una rápida reducción de la compra de bonos que despeje el camino para que el banco central suba los tipos antes.
Los mercados también podrían agitarse si la Fed señala una mayor preocupación por la inflación, que Powell dijo que ya no puede ser descrita como “transitoria.” Los datos del viernes mostraron que los precios al consumidor registraron el mes pasado su mayor aumento anual en casi cuatro décadas, lo que refuerza los argumentos a favor de la subida de los tipos.
“El mayor factor del mercado de renta variable sigue y seguirá siendo los tipos de interés”, dijo Jack Ablin, director de inversiones de Cresset Capital Management.
El aumento de los rendimientos -que pueden aumentar por las expectativas de una política monetaria más restrictiva- puede atenuar el atractivo de las acciones al crear un mayor descuento para los flujos de caja futuros de las empresas, presionando potencialmente las valoraciones que ya son elevadas según los estándares históricos.
El S&P 500, que ha subido un 25% este año, cotiza a 20,5 veces las estimaciones de beneficios a 12 meses, frente a su media histórica de valoración de 15,5 veces, según Refinitiv Datastream.
La rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años ha subido unos 15 puntos básicos desde principios de mes, hasta el 1,49%, pero está por debajo del 1,776% que alcanzó en marzo.
Algunos valores ya se han visto afectados por la preocupación por los tipos más altos este año, incluidas las empresas tecnológicas y de crecimiento que prosperaron durante los cierres de 2020.
Sin embargo, el mercado en general ha tolerado el endurecimiento de la política monetaria, dijeron los analistas de BofA Global Research en un informe reciente, señalando que las acciones subieron en su mayoría cuando la Fed normalizó la política en la última década.
El mes pasado, la Fed comenzó a “reducir” sus compras de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas a un ritmo que la habría puesto en camino de completar la reducción a mediados de 2022. Tras los comentarios de Powell, los inversores creen ahora que la Fed podría acelerar el ritmo de las reducciones que pondrán fin a la compra de bonos en marzo, lo que podría permitir al banco central empezar a subir los tipos antes.
También han crecido las apuestas por una subida de tipos más temprana. A última hora del viernes, los operadores veían más de un 50% de posibilidades de que se produzca una subida de tipos en mayo de 2022, frente al 30% de hace un mes, según el programa FedWatch de CME Group.
Los inversores también están interesados en conocer la opinión del banco central sobre el posible impacto de la variante Omicron en el crecimiento económico o la inflación.
En un informe de UBS Global Wealth Management se considera que el virus complica los problemas de la cadena de suministro que han contribuido a avivar la inflación en los últimos meses, lo que hace temer que la Reserva Federal tenga que endurecer su política monetaria más rápidamente. Sin embargo, el escenario base del banco asume que la variante Omicron no descarrilará la recuperación.
Mona Mahajan, estratega de inversiones senior de Edward Jones, dijo que la reunión de la Fed podría aportar más claridad a los inversores tras un repunte de la volatilidad en las últimas semanas.
“Da la sensación de que el mercado ya ha escalado dos muros de preocupación: Omicron y el camino de la Fed”, dijo. “Creo que en las próximas dos semanas obtendremos un poco más de certeza en ambos frentes”.
(Reportaje de Lewis Krauskopf en Nueva York Reportaje adicional de Gertrude Chavez-Dreyfuss en Nueva York Edición de Ira Iosebashvili y Matthew Lewis) Reuters. Traduce serenitymarkets
