Lo primero que deja claro es que la cita de hoy con la Reserva Federal evidentemente es importante. Podría haber sorpresas que el mercado se tomara muy mal y entonces su escenario podría quedar menos claro o incluso como erróneo.Pero si esto no sucede su opinión es que vienen alzas. Vean estas citas.Ya les aviso que están en su típico lenguaje muy enredado, traduzco tal cual lo ha escrito.
SIN EMBARGO, creo que “SI” despejamos a la Fed sin dicho escenario de “sorpresa de halcones”, lo que ayudaría a evitar cualquier “desenganche” de la Op-Ex a partir de entonces en el giro hacia el nuevo año, hay realmente un escenario en el que nos estamos acercando a un riesgo / recompensa favorable para girar ALTO en la Renta Variable de EE.UU. durante el próximo mes +:
o Los inversores están REALMENTE protegidos contra las caídas, con la 50dma de los volúmenes totales de Put de la renta variable estadounidense ahora en máximos históricos (la misma 50dma en las Calls está realmente “fuera” de los máximos, FWIW), mientras que las opciones SPX 3m Skew en el 96%ile y 3m Put Skew en el 94%ile (ambos desde 1996);
o Con esto, hay una TONELADA de “short $Delta” asociada a estas coberturas a la baja, en particular con ~$21B de short Delta en esa huelga whopper 4700 en SPX / SPY equiv y ~$-16. 7 mil millones de dólares expiran el viernes / 78% de la Delta corta de esa línea (que resulta ser el mayor “número redondo” del strike $Gamma @ 3,67 mil millones de dólares, con el 47% de esa Gamma cayendo al vencimiento); por lo que esperamos que una gran parte de estas Puts expiren el viernes, esa $Delta corta tendrá que ser devuelta.
Sigue comentando:
Nuestros modelos muestran que el control de volumen de la renta variable estadounidense ha desasignado/vendido ~78.000 millones de dólares en el último mes y ~112.000 millones de dólares en los últimos tres meses, 5) mientras que la tendencia de los CTAs ha vendido 64.000 millones de dólares de futuros de renta variable global y 26.000 millones de dólares de futuros de renta variable estadounidense en el último mes; y 6) los datos de Street PB muestran que los FCs de renta variable se sitúan en rangos de percentiles bajos de un solo dígito, tanto en términos netos como brutos, en una perspectiva de un año.
Y da otra serie de razones algo complicadas desde el punto de vista cuantitativo. Pero su opinión es clara, si no aparece algo macro que sea negativo, estilo FED o cuestiones similares, el mercado estaría preparado para dar la sorpresa al alza. No es infalible, pero falla pocas. veces.
José Luis Cárpatos
