Analista cuantitativo estrella del banco Nomura, Charlie McElligott, que ayer tuvo un brillante acierto al pronosticar fuertes subidas tras la Reserva Federal, como finalmente sucedió hoy vuelve a la carga con otro análisis.
En esta primera cita deja claro que aunque lo de la Reserva Federal fue la espoleta que activó la bomba alcista, realmente la inmensa mayoría del movimiento no se produjo por eso sino por cuestiones cuantitativas, aquí tienen dicha cita:
¡Lo que se intensificó aún más rápido de lo que yo había anticipado al alza! El S&P 500 se ha disparado un 2,8% en las 18 horas transcurridas desde el impulso inmediato a la baja después de la revelación del “gráfico de puntos”… y, una vez más, sólo tuvo que ver marginalmente con un “nuevo” catalizador de datos macroeconómicos per se, y en realidad se debió casi por completo al espacio de volatilidad y a los flujos impulsados por la cobertura de los distribuidores de sus exposiciones.
En fin, otro gran acierto más de este gran analista.
No obstante deja claro que la Reserva Federal por una vez no asusto a los mercados, lo pueden ver en esta cita:
Tomado en su conjunto (pero centrándose especialmente en la sugerencia de un tipo neutral “más bajo”), esto asesinó previsiblemente los temores de “endurecimiento excesivo” a mis ojos, lo cual, junto con el simple “despeje” del riesgo del evento sin ninguna sorpresa o torpeza lingüística -especialmente enhebrar la aguja y transmitir su confianza en la fortaleza de la economía de EE.UU.- significó que la volatilidad implícita de la renta variable de EE.UU. fue aplastada
A partir de aquí é cree que habrá más alzas, lo pueden ver en esta cita, disculpen la traducción pero es muy difícil traducir sus palabras que suelen ser muy técnicas y complejas:
A partir de ahí, y como ya había destacado en la nota de ayer como el catalizador principal para un movimiento alcista sustancial de la renta variable a partir de la Fed, la (sobre)cobertura bastante prolífica en el evento de la Fed y el consiguiente trabajo de NUKE en iVol después (coberturas a la baja / Puts en llamas) significó entonces que era el momento de que la renta variable en general se “grietizara” por el bucle de retroalimentación de la cobertura del distribuidor
Aquí lo deja bien claro, el por qué espera más subidas:
Por lo tanto, si observamos el impacto de ese rango de distribución diaria, ahora mucho más «estrecho», para las acciones estadounidenses, y la fuerte probabilidad de que se siga viendo un rango de negociación diario aún más pequeño, que caiga en el «cambio diario implícito inferior al 1%», estimamos que las estrategias de control de volatilidad pronto podrían recomprar un nocional de acciones estadounidenses bastante impresionante en las próximas 2 a 4 semanas (centrándose especialmente en la semana posterior a la Navidad, como se proyecta actualmente), después de haber desasignado -89,9 mil millones de dólares de exposición durante el último mes (hasta sólo el 25% del histórico).
No obstante, estima que los riesgos no han desaparecido del todo, se ve en esta cita:
Pero dejando de lado todo este “catalizador mecánico” para la subida de las acciones… ¿significa eso que hemos eliminado todos los riesgos del mercado derivados de las rabietas de endurecimiento del BC, los cierres de Omicron / COVID, la “falta de acuerdos” sobre el BBB y otros similares? En absoluto…
- Tácticamente, todavía tenemos que despejar esta Op-Ex, y una cantidad MASIVA de la $Gamma fijada para expirar: Las opciones del SPX $Gamma verán una caída del 42%; las opciones del QQQ verán una caída del 62%; y las opciones del IWM verán una caída del 55%… lo que significa que todavía hay potencial para movimientos más grandes.
José Luis Cárpatos
