He preparado unas cuantas citas, de lo que piensa.
Como su lenguaje es muy complicado voy a intentar sintetizarlo y luego les pongo las citas.
En esencia lo que opina es que la Reserva Federal ha provocado un fuerte movimiento de ajuste de carteras por parte de muchas manos fuertes que están quitándose de encima valores que andaban muy subidos de tono y que pueden hacerlo mal en un contexto de tipos de interés.Especialmente las tecnológicas que no ganan dinero y demás como ya hemos comentado anteriormente en el día.
La liquidez del sistema es baja comenta McElligott y esto está exagerando notablemente todos los movimientos.Además todo el mundo está intentando pasar sus grandes operaciones en un día de como el de hoy en el que hay mucho volumen por el vencimiento. Todos son conscientes de que a partir del lunes, que ya es semana de Navidad la liquidez va a ser tan baja que no podría meter los paquetes que están introduciendo hoy en mercado.
El considera que todos estos fuertes movimientos pueden a corto plazo causar complicaciones, pero no varía el escenario que ya planteó en los últimos días de que haya una fuerte subida posterior, tras algunas posibles convulsiones más por bajada de la volatilidad.Sobre todo a partir de la semana de Navidad y en las dos a cuatro semanas posteriores.
Cree que son unos flujos mecánicos que no van a poder pararse.
Llama también la atención sobre el aplanamiento de las curvas de tipos y como los bonos están mandando un mensaje diferente a las bolsas.
A continuación, como he comentado antes algunas citas complementarias de su texto de hoy que es bastante largo, solo he seleccionado algunas cosas.
Volviendo a las acciones, la asombrosa explosión 2d de la renta variable después de la Fed -que como se señaló ayer no se debió a la mejora del sentimiento o a la tendencia alcista impulsada por los fundamentos, sino a la recompra de Delta corto / “flujos mecánicos” de los operadores de opciones- se vio afectada por algunos desarrollos idiosincrásicos de la renta variable estadounidense, y volvimos a bajar, con un mayor seguimiento esta mañana… a pesar del viento de cola macro que ve cómo las curvas de los bonos del tesoro se “aplanan”.
- La renta variable se acelera a la baja en el día de la Op-Ex, de nuevo dirigida a la baja desde el Nasdaq / Tecnología / Crecimiento, donde actualmente vemos QQQ $Gamma en -$730mm y Dealers “Short Gamma vs Spot” por debajo de los $393.12 de hoy
Como siempre, esto significa una “ventana táctica para la expansión de la volatilidad” en la próxima semana, y una que podría actuar para contrarrestar a corto plazo mi punto hecho ayer con respecto a que la volatilidad implícita continúe bajando en las próximas semanas; Sin embargo, si no nos damos cuenta de que el SPX tiene un rango de negociación diario de ~1,4% (según el VIX al contado), la volatilidad implícita debería seguir bajando mecánicamente… y esto se puede ver hoy, con la cinta de acciones sintiéndose bastante mal -70 puntos porcentuales, pero con un rendimiento superior insignificante de la volatilidad… y, sorprendentemente, ¡la volatilidad del Nasdaq es más baja hoy!
Esto realmente implica entonces… y a mi punto de vista de hace unos días sobre las condiciones de “sobre-cobertura” que llevaron a la explosión impulsada por la cobertura de los “Dealer Greeks”… que los inversores, en cuanto al ÍNDICE, están cubiertos y/o que el posicionamiento es mucho más limpio
- Sin embargo, la “puesta al día” en el Vol realizado frente al implícito ha sido un espectáculo para la vista: El rVol del SPX a 1m es de 19.2, que es el 98.1%ile-y ha sido el conductor de la enorme des-asignación de Acciones desde el “Control de Riesgo / Objetivo de Vol” durante las últimas semanas, que ahora estimamos en más de -$91.3B de ventas en las Acciones de EE.UU. durante la ventana de seguimiento de 1m (cómo es eso para un posicionamiento más “limpio”)
Sin embargo, el punto más importante es que el dolor de la renta variable no tiene que ver con el índice, sino con el desastre de las posiciones abarrotadas temáticas, sectoriales y de factores… porque el pivote del banco central global, el “halcón de la inflación”, ha creado un “accidente” de compresión múltiple de los índices de “crecimiento caro/tecnología”, con toda esta posición abarrotada heredada atrapada en movimientos a la baja, y con una iliquidez de fin de año que exacerba el desastre.
- Así pues, volvemos a una gran “caída neta”, con los largos de “Crecimiento Secular” / “Aglomeración de HF” enjuagados y los nombres de “Baja Calidad” / “Apalancamiento” / “Alto Volumen” / “Alta Beta” como cortos presionados hoy, mientras que el dinero rotó hacia los largos de “Calidad” y “Valor” como escondite… permitiendo que el tema de la carnicería MTD / QTD continúe
José Luis Cárpatos. Citas de Charlie McElligott. Nomura
