Hoy ha emitido otra nota McElligott, en la que vuelve a defender, la posibilidad de que haya un rebote de fuertes proporciones y que dure bastantes días.
Opina que la mecánica cuantitativa del mercado va a apoyar pronto que esto sea así. Veamos algunas citas que ilustran lo que les estoy comentado:
- En el espacio de volatilidad de la renta variable de EE.UU., mientras los índices al contado alcanzaban los mínimos de la sesión, vimos un cierre sustancial de la parte bajista (venta de Puts / Put Spreads para cerrar las acciones más destacadas, como ARKK y KWEB, así como un grupo de acciones de un solo nombre), junto con algunas compras de la parte alcista (KRE Calls y Call Spreads, XBI CS, operaciones de “sustitución de acciones” de un solo nombre), es decir, un comportamiento constructivo, quitando algo de protección, otros inclinándose hacia la ofensiva.
- Hasta este punto, los máximos del VIX al contado se alcanzaron ayer por la noche y mucho antes de la fea sesión matutina de la Bolsa de Valores, en la que, a pesar de la continua venta de acciones, con un ES del -2,0% a última hora del mediodía en EE.UU., los niveles de volatilidad implícita siguieron siendo aplastados y quedaron fuertemente rezagados con respecto a las acciones débiles (el papel del SPX 1m sólo aumentó 9 puntos porcentuales, mientras que los volúmenes del QQQ y del IWM terminaron 30 y 18 puntos porcentuales, respectivamente, mientras que el Skew fue más bajo en los tres índices principales), ya que los operadores monetizaron las coberturas o jugaron el mercado de forma constructiva.
Por otro lado deja claro que la gamma neutral está en 4600, justo el nivel donde está el SP 500 ahora y si volviera a situarse por encima, por tanto entraría en gamma positiva, lo cual una vez que ha pasado el vencimiento podría por fin calmar los ánimos.
Vean su opinión general:
De cara al futuro, es probable que ambas estrategias sean fuentes sustanciales de demanda mecánica para la renta variable, ya que, sobre todo desde el punto de vista de la volatilidad, será difícil mantener los cambios diarios de ~1,4% implícitos en el VIX al contado (22), lo que significa que la volatilidad implícita probablemente seguirá disminuyendo (arrastrando a la volatilidad realizada), lo que incentivará una mayor monetización de las coberturas y la venta de volatilidades «ricas» y creará un Delta para comprar, en un bucle de retroalimentación virtuoso para la renta variable.
Otro tema muy importante, es que respecto a los CTAS han cambiado el nivel de venta de futuros del SP 500 que ya no está en 4500. Ahora está mucho más abajo en la zona de 4323. Eso es tranquilizador, Ahora mismo siguen 100% largos tanto en el SP 500 como en el Nasdaq. Lo pueden ver en esta tabla:
La primera columna es el nivel a cierre de ayer. La segunda es el punto de compra, para las cosas en las que están cortos y la tercera el punto de venta para las cosas en que están largos.
Ojo porque en el eurostoxx 50 siguen largos 100%, pero en el DAX están cortos y hoy están girando a largos, porque se ha sobrepasado por mucho su punto de compra.
José Luis Cárpatos
