El FOMC redujo hoy los tipos de los fondos federales en 25 pb, hasta el rango 4,00%–4,25%, y dio a entender que otro recorte es muy probable en octubre. Se mantienen las previsiones de recortes de 25 pb en octubre y diciembre —con la posibilidad de 50 pb si el mercado laboral se debilita más de lo esperado— seguidos de dos recortes en 2026, hasta el rango 3,00%–3,25%. El escenario ponderado por probabilidades sigue siendo algo más dovish que lo que descuenta el mercado.
Varias señales apuntaron a que el recorte de hoy es el primero de una serie:
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El dot plot mediano mostró tres recortes este año, más de los dos que se preveían.
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El comunicado añadió un tono dovish, similar al de septiembre de 2024 y al discurso de Powell en Jackson Hole.
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Powell destacó señales de debilidad adicional en el mercado laboral, más allá del aumento del paro.
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Powell describió el recorte como gestión de riesgos ante riesgos a la baja en el empleo, y los recortes de “seguro” suelen darse en secuencia.
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Powell subrayó que la curva de tipos descontada por el mercado podría aportar un apoyo significativo a la economía, lo que sugiere la necesidad de cumplir con esa senda.
Meta Connect 2025 – Visión de AR/VR impulsada por IA
En su keynote inicial, Meta presentó nuevos productos y actualizaciones como parte de su estrategia de IA, realidad aumentada/virtual y metaverso:
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Hardware: lanzamiento de Meta Ray-Ban Display y Meta NeuralBand, sus primeras gafas con pantalla AR e interfaz neuronal. Nuevas versiones de Meta Ray-Ban y Meta Oakley, incluyendo Oakley Vanguard (enfoque deportivo).
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IA en gafas inteligentes: funciones como Conversation Focus y Live AI.
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VR y metaverso: Meta Horizon Studio (generación de contenido VR con IA), Horizon Engine (motor para experiencias en el metaverso) y Horizon TV (plataforma de streaming en VR).
Implicaciones:
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La visión AR/VR de Meta es una apuesta a largo plazo con opcionalidad alcista, pero la atención de inversores sigue en:
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El negocio central de Family of Apps.
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El coste de Reality Labs, con pérdidas de EBIT estimadas en 17–18.000 M$/año entre 2023 y 2027.
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Crecimiento futuro dependerá de la capacidad de escalar ingresos en Reality Labs apoyándose en la base instalada global de Quest y Meta Ray-Ban.
Visión a largo plazo:
Meta se mantiene bien posicionada en tendencias de crecimiento secular, especialmente en IA y generative AI, gracias a:
a) inversión en capacidades de IA y Meta Superintelligence Labs,
b) acceso a gran poder de cómputo,
c) una base global masiva de usuarios para introducir nuevas funciones de IA.
Recomendación: se reitera Buy con precio objetivo de 830 $.
Alemania: Motor fiscal y dónde invertir
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Alemania anunció que pedirá prestado un 20% más de lo previsto en 4T para financiar el aumento de gasto en infraestructura y defensa (BBG).
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Nos gusta la exposición al crecimiento estructural de capex en Europa, especialmente en Alemania, dado su panorama fiscal más benigno frente a Francia/Reino Unido.
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El índice GSXEGFSC agrupa acciones con alta exposición a ventas en la UE (y en Alemania), centradas en sectores que recibirán más gasto fiscal (infra, defensa, construcción, etc.).
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El basket sube +37% YTD (vs. ~17% del MDAX), pero aún cotiza con un descuento del 25% respecto a máximos de 2021 (PER FWD 24m de 13x).
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Webcast hoy a las 9am EST / 2pm LDN (TY Camille Cerisey).
