Las preocupaciones recientes sobre el crédito y el aumento de tensiones entre EE. UU. y China son los temas dominantes. Sin embargo, los gráficos siguientes muestran cómo las Magnificent 7 (Mag7) han quedado rezagadas (probablemente de forma injustificada) respecto a una buena parte de los activos, en un contexto donde, solo la semana pasada, TMSC y ASML superaron expectativas, y Oracle (ORCL) elevó su nivel de RPO (Remaining Performance Obligations), con una demanda aún muy por encima de la oferta.
A continuación, algunos gráficos sobre:
Comparativa de precios de las Mag7 frente al oro: la infrarendimiento de las Mag7 se acerca otra vez a los niveles previos al Liberation Day.
Las Mag7 se han revalorizado en lo que va de año, pero aún están muy lejos de los niveles de años anteriores.
Amazon, Meta y Google cotizan todas por debajo de un PER estimado de 26 veces para 2026.
Desde el Liberation Day, la mayor revalorización ha sido la de NVIDIA (NVDA), que pasó de un PER de 20x en los mínimos de abril al nivel actual de 40x.
Cesta de las Mag7 frente a TSMC en USD: se observa una depreciación relativa frente a TSMC, con el ratio acercándose a los mínimos de los últimos 5 años.
Cesta de las Mag7 frente a ASML en USD: muestra una depreciación relativa frente a ASML.
Cesta de las Mag7 frente a la cesta de acciones no rentables de Goldman Sachs: ayer subió un 4,5 %, después de haber caído un 6,5 % en la última semana, 14 % en el último mes y 29 % en lo que va de año.
Mejor ratio PER de las Mag7 frente al Russell 2000: las Mag7 han venido depreciándose en términos relativos desde el rebote posterior al Liberation Day.
Ratio PER de las Mag7 frente al precio del oro.
La volatilidad implícita de las Mag7 ha aumentado recientemente, pero la volatilidad realizada se ha mantenido en torno a 16 vol durante los últimos 30, 50 y 100 días, un nivel relativamente moderado de cara a la temporada de resultados.
No nos preocupa el monto total de la inversión en IA.
La inversión en IA como porcentaje del PIB de EE. UU. es actualmente inferior al 1 %, frente al 2 %–5 % registrado en anteriores grandes ciclos tecnológicos. (Hatzius, 15 de octubre)
Las estimaciones del consenso vuelven a mostrar una fuerte desaceleración en el crecimiento de beneficios para las Magnificent 7, estableciendo unas expectativas muy bajas para las megacaps en este trimestre. (Kostin, 3 de octubre)
El consenso espera que los hiperescaladores aumenten su capex un 20 % en 2026, pero creemos que el crecimiento del capex superará esas expectativas. (Kostin, 16 de octubre)
