El tan utilizado aviso de cumplimiento de que el valor de sus inversiones puede bajar tanto como subir parece ser ignorado en gran medida por los inversores en acciones estos días.
Y tras una racha de tres años de ganancias, los gestores de fondos apuestan claramente por otra.
La penúltima encuesta mensual de gestores de fondos de Bank of America de 2021 muestra la mayor sobreponderación de la renta variable estadounidense en ocho años, con tan sólo un 8% de los 388 encuestados, que gestionan más de 1 billón de dólares en activos, que afirman estar infraponderados en acciones en general.
Y en una encuesta semanal a clientes de JPMorgan, el 60% planeaba añadir aún más exposición a la renta variable en los próximos días y semanas.
A medida que llegan las 2022 perspectivas de inversión de bancos y fondos, los argumentos básicos para mantener las acciones son bastante simples.
Si una pandemia mundial y la mayor contracción económica en una generación no provocaron un año negativo para los caros índices de renta variable, muchos se preguntan qué lo hará ahora.
Seguir aprovechando la oleada de liquidez hasta que se agote finalmente parece ser el consenso.
Puede que los bancos centrales ya estén recortando las ayudas de emergencia con la inflación de nuevo en el radar, pero el último lugar en el que uno quiere estar es en los bonos, a menos que piense que vamos a volver a caer en una depresión dentro de 12 meses.
Pocos lo creen.
También es difícil discutir el hecho de que las acciones no suelen bajar durante un año natural completo. El S&P500 sólo ha terminado en números rojos uno de cada cuatro años desde 1960.
Para una distribución más diversificada del riesgo de la renta variable, como el índice bursátil de todos los países de MSCI, ha sido el mejor periodo de tres años consecutivos desde la burbuja de las puntocom hace 20 años, y sólo ha habido 4 años a la baja desde entonces. El índice se ha duplicado precisamente desde el profundo, pero breve, descenso pandémico de marzo de 2020.
Aparte del famoso auge y caída del cambio de milenio, ningún período de tres años ha sido mejor para las acciones en los 34 años de historia de ese índice global.
Teniendo en cuenta esas métricas, el abrumador consenso y la aparente falta de alternativas, uno se siente inclinado a sentarse y tomar nota cuando la que era una de las casas más alcistas de Wall St pronostica una caída de las acciones en 2022.
Esta misma semana, Morgan Stanley -uno de los pronosticadores de Wall St que más ha hablado de una recuperación del mercado en forma de V tras el golpe de la pandemia del año pasado- dijo que ve al S&P500 un 6% por debajo de los niveles actuales a finales del año que viene.
No es una señal para salir corriendo, pero cualquier signo negativo en las previsiones bursátiles es digno de mención en estos días, y sólo el colapso bancario de 2008 generó un año más negativo para el S&P500 desde la caída de las puntocom.
ELIMINAR LOS ESTABILIZADORES
El razonamiento de Morgan Stanley estaba lejos de ser alarmista, y prefería destacar una “normalización” del crecimiento y de los precios de los activos.
Habló de los riesgos que se desprenden de la recuperación post-COVID el próximo año, a medida que se eliminan gradualmente los apoyos políticos y los activos financieros tienen que equilibrarse por sí mismos para variar.
“Los mercados se enfrentan a muchos problemas “normales” de mitad de ciclo: un mejor crecimiento que choca con una mayor inflación, una política cambiante y unas valoraciones más caras”.
Manteniendo su llamada en el contexto de los nervios por el endurecimiento del crédito y las condiciones financieras, ve los rendimientos del Tesoro a 10 años terminando 2022 de nuevo en el 2,10% desde el 1,6% actual – básicamente sólo de vuelta a donde estaba a mediados de 2019.
Pero incluso estas previsiones relativamente anodinas son atípicas.
Goldman Sachs espera que el S&P500 suba otro 9% hasta el año que viene, JPMorgan ve que el índice sumará otro 6% hasta mediados del año que viene como mínimo y UBS lo ve un 6% más alto a finales de 2022.
Por supuesto, algo de esto es sólo cuestión de tiempo: cuándo cambia el viento en la política, mezclado con variables macroeconómicas aún desconocidas en torno a la inflación e incluso la propia pandemia.
El gestor de carteras de Unigestion, Olivier Marciot, se muestra cauto ante el año que se avecina, pero mantiene su exposición a los activos de riesgo mientras observa el desarrollo de la política de los bancos centrales.
“La historia ha demostrado que tratar de anticipar el cambio real de las condiciones financieras de una situación acomodaticia a una restrictiva suele arrojar resultados decepcionantes”.
Es más, las previsiones que ya están sobre la mesa son las de noviembre. Y pueden pasar muchas cosas en los mercados de fin de año sin liquidez, cuando los inversores pueden estar deseando obtener beneficios.
El dólar ya está subiendo con fuerza por una mezcla de preocupaciones sobre la inflación y los tipos de interés, pero también por la agitada geopolítica entre los aliados occidentales y Rusia y China, desde la frontera con Bielorrusia hasta Ucrania y Taiwán, e incluso en el espacio. Además, la subida del dólar endurece por sí sola las condiciones financieras mundiales.
Los focos de tensión militar o las crisis de los precios de la energía y los apagones en Europa y en otros lugares podrían hacer que el fin de año fuera aún más nervioso de lo habitual.
Cuando llegue la víspera de Año Nuevo, puede que incluso las previsiones de Morgan Stanley para 2022 empiecen a ser alcistas.
(Por Mike Dolan, Twitter: @reutersMikeD; Editado por Alexander Smith) Reuters. Traduce serenitymarkets
