En Wall Street…
Resumen de sesión
Renta variable
La incertidumbre comercial vuelve a repuntar a medida que se imponen los nuevos aranceles. Todo esto dejó a las acciones mixtas durante la jornada, con las de pequeña capitalización como las grandes ganadoras,
mientras que el Nasdaq sufrió durante toda la sesión.
Los últimos 10 minutos del día se vieron marcados por una fuerte presión vendedora, sin catalizadores evidentes, excepto comentarios de Brasil sobre aranceles.
Entre los principales valores, TSLA y AAPL fueron al alza, frente a NVDA, META, MSFT, GOOGL y NFLX, que estuvieron más débiles. La debilidad de las megacapitalizaciones pesó sobre el índice más amplio, con el SPX subiendo solo modestamente a pesar de 360 nombres positivos en el día.
De hecho, el equiponderado subió casi un 0.6%:
Renta fija
Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron ligeramente durante el día, pero en la semana actual se mantienen básicamente sin cambios.
ZeroHedge
Divisas y materias primas
El dólar subió durante la noche, pero se vendió desde la apertura en Estados Unidos y volvió a permanecer sin cambios durante el día.
El oro apenas registró alzas.
Y el gran movimiento estuvo en Bitcoin, logrando un nuevo máximo.
Los precios del petróleo cayeron hoy, borrando las ganancias de la semana, con el WTI nuevamente por debajo de los 67 dólares.
Comentarios de acciones
Por sectores
Finviz
Lo más destacado
- TSMC (TSM) probablemente supere las expectativas de ingresos del segundo trimestre, según cálculos de Reuters.
- Mobileye (MBLY) fijó una colocación secundaria puntual de 50 millones de acciones a USD 16,50 por acción; cerró el miércoles a USD 17,32.
- Tesla (TSLA) planea expandir su servicio de robotaxis al área de la bahía de San Francisco en los próximos dos meses. También ha contactado con Arizona para obtener la certificación para operar taxis sin conductor.
- Ferrero confirma que adquirirá WK Kellogg (KLG) por USD 23 por acción o USD 3.100 millones; espera ventas netas en el segundo trimestre de entre USD 610 y 615 millones (vs. estimación de 651,6 millones).
- Trump confirmó un arancel del 50% sobre las importaciones de cobre a EE. UU., efectivo desde el 1 de agosto. Relevante para nombres como BHP, FCX, RIO y SCCO.
- Delta Air Lines (DAL) superó expectativas de BPA e ingresos; restauró su guía anual y aumentó el dividendo trimestral un 25%.
- Conagra Brands (CAG) no cumplió con las expectativas de BPA e ingresos; visión moderada de beneficios anuales.
- AMD (AMD) fue mejorada por HSBC de ‘Mantener’ a ‘Comprar’, con un precio objetivo de USD 200.
- McDonald’s (MCD) fue mejorada por Goldman Sachs de ‘Neutral’ a ‘Comprar’.
El CEO de Nvidia (NVDA), Huang, se reunirá con el presidente estadounidense Trump este jueves antes de su viaje a China, según Bloomberg.
- Nike (NKE) reemplazará al CEO de Converse, Aaron Cain, según Bloomberg.
- Apple (AAPL) planea lanzar un nuevo MacBook Pro, iPhone 17E e iPads para principios de 2026, vía Bloomberg.
- Flutter Entertainment (FLUT LN) estaría en conversaciones avanzadas para adquirir otro 5% de participación en FanDuel a Boyd Gaming (BYD), en un acuerdo valorado en cerca de USD 2.000 millones, según Kleinman de Sky; el acuerdo podría anunciarse esta semana.
La venta de acciones de Mobileye (MBLY) por parte de Intel (INTC) concluiría con una demanda ampliamente superior a la oferta, según Bloomberg.
En la sesión europea…
Resumen de sesión
Las acciones europeas cerraron al alza este jueves, impulsadas principalmente por los sectores minero y sanitario, mientras los inversores observaban señales de avance en un posible acuerdo comercial entre Estados Unidos y la Unión Europea.
El índice paneuropeo STOXX 600 subió un 0,5%, alcanzando su nivel más alto desde el 11 de junio.
En el Reino Unido, el FTSE 100 avanzó un 1,2%, marcando un máximo histórico, mientras que el DAX alemán retrocedió un 0,4%, alejándose de su propio récord reciente.
La presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, declaró que la UE está trabajando “sin descanso” para alcanzar un acuerdo comercial con bajos aranceles con EE. UU.
Por su parte, el jefe de comercio de la UE, Maros Sefcovic, señaló el miércoles que se ha logrado un buen progreso hacia un acuerdo marco y que podría concretarse en cuestión de días.
Los negociadores también están debatiendo posibles medidas para proteger a la industria automotriz europea, según fuentes oficiales y del propio sector. En este contexto, las acciones del sector automotriz europeo subieron un 2%, con BMW repuntando un 4,2% tras una llamada de resultados previa al cierre que fue bien recibida.
“La frecuencia de noticias relacionadas con aranceles está aumentando nuevamente, y este crescendo de influencias comerciales probablemente persista en los próximos días, afectando directamente a los mercados”, señaló Jochen Stanzl, analista jefe de mercado en CMC Markets.
El presidente de EE. UU., Donald Trump, anunció el miércoles un nuevo arancel del 50% sobre las importaciones de cobre, así como un impuesto del 50% sobre bienes procedentes de Brasil, ambos efectivos a partir del 1 de agosto.
Algunos comentarios de acciones
- Las acciones mineras europeas subieron un 3,2%, alcanzando su nivel más alto en más de tres meses. En particular, las acciones listadas en Londres de Glencore y Rio Tinto avanzaron alrededor de un 4% cada una.
- Los valores del sector salud también mostraron fortaleza, con una subida del 1,8%, liderados por la farmacéutica danesa Novo Nordisk, que se revalorizó un 2,8%.
- En contraste, los valores bancarios fueron los más afectados del día. El índice de entidades de la zona euro cayó un 1,6%, aunque todavía se mantiene cerca de su nivel más alto desde 2010.
- La peor parte del día la sufrió Barry Callebaut, que se desplomó un 13,4% tras recortar por tercera vez en el año su previsión de volumen. También retrocedió Grafton, que perdió un 6,1% luego de anunciar que no espera un aumento significativo en los volúmenes para este año.
- Por el contrario, Aalberts subió un 7,1% tras anunciar la adquisición del grupo Grand Venture Technology, con sede en Singapur.
- Ahora, los inversores se preparan para la temporada de resultados del segundo trimestre, clave para evaluar cómo las empresas están gestionando la volatilidad comercial. El primero de los grandes europeos en presentar resultados la próxima semana será ASML, el mayor proveedor mundial de equipos para la fabricación de chips.
En la sesión asíatica…
Las bolsas asiáticas cerraron con ligeras subidas, lideradas por Corea del Sur tras la decisión de su banco central de mantener sin cambios los tipos de interés. Las acciones japonesas tuvieron un rendimiento inferior, afectadas por la apreciación del yen y las persistentes preocupaciones sobre los aranceles estadounidenses.
Los principales índices avanzaron en Indonesia, Australia, Vietnam y Taiwán. El índice MSCI Asia Pacific operó dentro de un rango estrecho, con TSMC y SK Hynix como los principales impulsores, mientras que Sony y Nintendo figuraron entre los valores que más lastraron el desempeño.
Las acciones subieron en gran parte de la región, impulsadas por un optimismo generalizado ante las negociaciones comerciales con EE. UU.. Corea del Sur lideró las ganancias, con el índice de referencia Kospi subiendo un 1,6%, encadenando así su cuarta jornada consecutiva al alza, después de que los inversores celebraran la postura acomodaticia del Banco de Corea.
En China, las acciones repuntaron con fuerza en la sesión vespertina, impulsadas por especulaciones sobre la posible celebración de una reunión de alto nivel la próxima semana para reactivar el debilitado sector inmobiliario. El salto se produjo tras informes no verificados en redes sociales, que apuntaban a una posible reanudación de los desarrollos en áreas de barrios marginales, lo que avivó el optimismo entre los analistas.
Comentarios sobre el CarryTrade
A continuación se presenta una descripción general rápida de siete debates clave que Schiavone ha estado discutiendo con sus clientes, junto con cinco gráficos que reflejan esta postura más constructiva sobre el riesgo.
1. Inflación vs. Crecimiento. Nos hemos alejado de los temores sobre el crecimiento.
- La inflación sigue siendo el mayor riesgo para la mayoría de mis clientes. El IPC de la próxima semana, ¿eh? Una aceleración del crecimiento sin un repunte de la inflación no está contemplada en los precios.
- La inflación real se está enfriando en general. Desinflación + aceleración de las ganancias = expansión múltiple.
2. Restablecimiento de la volatilidad a la baja frente a restricciones de la oferta / Desglobalización y remilitarización.
- En acciones, la volatilidad inicial está fuertemente suministrada (venta sistemática/minorista), pero la volatilidad de largo plazo ve una demanda moderada (cobertura discrecional).
- Bajo volumen macroeconómico = régimen favorable al carry. Régimen de volatilidad similar al de finales de 2018 → principios de 2019, escenario de mercado alcista. Anclaje de volatilidad estructural que recuerda al modelo Ricitos de Oro de los años 50 y 60.
3. Recortes de la Reserva Federal: 2 recortes. Consenso, pero pueden ser muchos más.
- La trayectoria de las tasas ya está ampliamente descontada → los recortes no inducen volatilidad a menos que sean una sorpresa material.
- La baja tasa de interés oficial suprime la volatilidad. La liquidez se mantiene abundante. Las tasas reales son ahora más importantes para la valoración de las acciones.
4. Los datos duros de EE. UU. podrían estar mejorando – Inclinación cíclica
- Datos concretos que mejoran la manufactura, el empleo y el gasto de capital. Flujos hacia cíclicos, bancos e industriales. Los cíclicos pueden superar a los defensivos.
- Los mercados de valores no están saturados a este nivel y la demanda sigue siendo fuerte.
5. Resurgimiento de China y los mercados emergentes. Sin posicionamiento en ninguna parte.
- Ecos del repunte de los mercados emergentes de 2009-2015, aunque con un liderazgo diferente (Tecnología + IA + Historias locales). La última vez, se cuestionó el excepcionalismo estadounidense.
- Polonia, Grecia: vientos de cola cíclicos y reformistas. Las acciones chinas y el BTC se disparan: señales de apetito por el riesgo y la consolidación de temas de reflación en los mercados emergentes.
6. Busque rentabilidad. A medida que la volatilidad se restablece a mínimos, buscar rentabilidad es una nueva tendencia.
- Independientemente del régimen de volatilidad, el hambre de rendimientos persiste: desde el crédito hasta las acciones que pagan dividendos y los productos estructurados.
- La renta variable es un carry trade en baja volatilidad → crecimiento estructural = carry estructural.
7. El oro se negocia como opción de venta de acciones. Conserva su valor como activo que inhibe el crecimiento y la inflación.
- El oro actúa como protección (anti-carry) y se ofrece como cobertura macroeconómica frente al riesgo sistémico.
- Las operaciones “anti-carry” (por ejemplo, oro largo, volatilidad larga) son baratas pero no están abarrotadas → existen coberturas de cola.
Panorama más amplio:
Hay 3 ciclos en juego.
- Ciclo económico: EE. UU. en fase intermedia. Sin recesión, crecimiento de las ganancias sólido, pero se avecinan recortes de tasas.
- Ciclo de sentimiento: se vuelve más positivo pero aún no eufórico → hay margen para avanzar.
- Ciclo estructural: baja volatilidad macroeconómica + auge de la productividad digital (IA) → se asemeja a la década de 1990.
Todos relativamente optimistas.
Nos encontramos en una de las recuperaciones más pronunciadas registradas en nuestro Indicador de Apetito de Riesgo. Este rápido repunte debe ser respetado y se asemeja nuevamente al de 2020.
Históricamente, los fuertes aumentos en el RAI fueron seguidos de menores retornos , con la excepción de 2020. El RAI fue de -4 intradía en 2020 frente a -2 intradía en 2025.
Abril de 2025 continúa pareciendo la característica típica de un mercado bajista impulsado por eventos. Les recuerdo que 2020 fue un año largo. (Línea blanca: 2025. Línea amarilla: 2020).
Recortes de precios en las tasas de interés iniciales en EE. UU., con la expectativa implícita de que el crecimiento podría estar desacelerándose . Sin embargo, el mercado bursátil cotiza con valores cíclicos al alza en comparación con los defensivos, con la expectativa de que el crecimiento esté a punto de acelerarse .
Bancos de China (blanco), bancos de EE. UU. (azul), bancos de la UE (naranja). Este es un gráfico muy alcista. Los bancos son un beta de la economía . El SX7E está rompiendo. Compro en rupturas.
Y Schiavone concluye que un verano de Carry no está incluido en el precio.
- No luches contra la cinta.
- Éste no es un entorno en el que las acciones caigan un 10% a menos que se produzca un shock exógeno.
- Vigila el régimen de volumen. Si cambia (de mayor a menor volumen), es cuando el carry funciona.
- El carry de acciones sigue siendo atractivo, especialmente gracias a Mag7, IA y líderes en crecimiento estructural.
- Los clientes desean exposición a activos de riesgo y tienen apetito por el riesgo.
- El FOMO (miedo a perderse algo) está empezando a cobrar importancia, pero algunos están monitoreando el hacinamiento y los cambios en la volatilidad.
- El pivote de la Reserva Federal no está descontado en los precios.
Los mercados miran hacia el futuro: siga el precio y no piense demasiado en las señales macroeconómicas.
