En Wall Street…
Resumen de sesión
Renta variable
Todas las principales acciones del SPX subieron hoy. De hecho, se registró la amplitud más positiva desde mayo.
Fueron incluso las magníficas las que se quedaron rezagadas:
ZeroHedge
A pesar de la fortaleza de las acciones, la mesa de operaciones de Goldman señaló que fue un comienzo tranquilo de semana: “nuestra mesa tiene un 3 sobre 10 en términos de niveles generales de actividad”.
Además, el viernes fue la sesión 0DTE del SPX más grande de todos los tiempos: se negociaron 2,8 billones de dólares nocionales en una sola sesión. Hoy, la acción del precio del S&P y los flujos 0DTE se desacoplaron (con los flujos 0DTE impulsando a la baja).
ZeroHEdge
El SPX recuperó los 6.300, salvando, por el momento, las ventas de los CTA por debajo de los 6.200 puntos.
Renta fija
Los rendimientos de los bonos del Tesoro fueron más bajos en general hoy, pero solo marginalmente, con el extremo largo superando en rendimiento (aunque el extremo corto sigue siendo un gran ganador desde las nóminas).
ZeroHedge
En particular, la curva de rendimiento (2s10s) continúa empinándose y mostrando un posible error en la política de la Fed.
Divisas y materias primas
El dólar —al igual que los bonos— también se negó a rebotar.
Si bien el dólar no se movió de ninguna parte, el oro extendió sus ganancias “moderadas”, avanzando sólidamente por encima de su media móvil de 50 días.
Después de un fin de semana difícil, Bitcoin volvió a subir por encima de los USD 115.000 hoy.
Los precios del petróleo extendieron las pérdidas del viernes y el WTI volvió a probar el nivel de los 65 dólares.
Comentarios de acciones
Por sectores
Finviz
Lo más destacado
- Berkshire Hathaway (BRK.B): El beneficio operativo cayó un 4% interanual y registró un deterioro de 3.760 millones de USD por Kraft Heinz (KHC).
- Tyson Foods (TSN): Superó expectativas de BPA e ingresos, con una sólida previsión de ventas para el año fiscal.
- Amphenol (APH): Cerró un acuerdo de 10.500 millones de USD por la unidad de banda ancha de CommScope.
- Palantir (PLTR): Recibió un contrato de 10.000 millones de USD por parte del Ejército de EE. UU.
- Spotify (SPOT): Subirá el precio de su suscripción premium a partir de septiembre en algunos mercados.
- Tesla (TSLA): El comité aprobó la concesión de 96 millones de acciones restringidas al CEO Musk.
- HNI Corp (HNI): Adquirirá Steelcase (SCS) en una operación valorada en 2.200 millones de USD.
- El presidente de EE. UU., Trump, afirmó que Sydney Sweeney tiene “el anuncio MÁS CALIENTE del momento. Es para American Eagle (AEO)“.
- ChatGPT alcanzará los 700 millones de usuarios semanales, 4 veces más que el año pasado, según CNBC.
- General Motors (GM): Vendió 19.000 vehículos eléctricos en EE. UU. en julio, un aumento de más del 115% interanual.
En la sesión europea…
Resumen de sesión
Las bolsas europeas cerraron al alza este lunes, rebotando desde mínimos de seis semanas gracias al repunte del sector bancario, que compensó la caída de las acciones suizas tras la imposición de un arancel del 39 % por parte de EE. UU. sobre productos de Suiza.
El índice paneuropeo STOXX 600 subió un 0,9 %, con la mayoría de los principales mercados regionales —excepto las acciones suizas— recuperándose de las fuertes caídas del viernes, provocadas por la preocupación en torno a los aranceles y un débil informe de empleo en EE. UU., que golpeó la confianza del mercado.
El DAX alemán subió un 1,4 %, el CAC 40 de Francia avanzó un 1,1 % y el FTSE 100 británico sumó un 0,7 %.
Por su parte, el índice suizo SMI retrocedió un 0,2 % al reanudarse la cotización tras un fin de semana largo. Suiza quedó atónita el viernes después de que Trump impusiera uno de los aranceles más altos dentro de su política global de reajuste comercial, lo que llevó a asociaciones industriales a advertir que decenas de miles de empleos podrían estar en riesgo.
Las acciones de fabricantes suizos de relojes de lujo, como Richemont y Swatch, cayeron un 1,3 % y un 2,3 %, respectivamente.
“Es comprensible que Suiza se esté quedando atrás. Las empresas más expuestas al comercio internacional parecen estar bajo mayor presión. Sin embargo, una caída de un cuarto de punto no es particularmente significativa”, comentó Russ Mould, director de inversiones en AJ Bell.
“Parece que aún hay esperanzas de alcanzar un acuerdo en términos que, si no son favorables, al menos sean menos perjudiciales que lo impuesto hasta ahora por la Casa Blanca”.
El gobierno suizo declaró este lunes que estaba dispuesto a hacer una “oferta más atractiva” en las negociaciones comerciales con Washington.
Los aranceles entrarán en vigor este jueves, dando a Suiza —que considera a EE. UU. su principal mercado de exportación para productos farmacéuticos, relojes, maquinaria y chocolates— una ventana muy estrecha para lograr un mejor acuerdo.
Las bolsas europeas se han alejado de los máximos del año, en medio del temor a un repunte de la inflación y una desaceleración económica derivados de los nuevos aranceles estadounidenses sobre socios comerciales clave.
El sector bancario fue el punto más destacado del día, con fuertes subidas entre los bancos británicos después de que el Tribunal Supremo del Reino Unido revocara una sentencia sobre las comisiones en la financiación de automóviles, lo que disipó los temores del mercado respecto a un posible esquema de compensación que algunos analistas estimaban en decenas de miles de millones de libras.
Algunos comentarios de acciones
- Lloyds subió un 9 %, liderando el STOXX 600, mientras que Close Brothers se disparó un 24 %. Barclays, Bank of Ireland y Santander avanzaron más de un 2 % cada uno.
- Por el contrario, UBS retrocedió un 0,7 % tras anunciar que pagará 300 millones de dólares para resolver litigios en EE. UU. relacionados con la venta indebida de valores respaldados por hipotecas.
En la sesión asíatica…
Las bolsas asiáticas cotizaron en un rango estrecho, con los valores japoneses liderando las caídas, mientras que las acciones surcoreanas subieron ante el creciente optimismo de que un polémico plan fiscal pueda ser revisado. El índice MSCI Asia Pacific registró una leve ganancia, borrando una pérdida inicial de hasta el 0,5 %. Los avances de Tencent y Nintendo ayudaron a impulsar el índice regional.
MUFG fue uno de los principales lastres, junto con otros grandes valores japoneses como Recruit y Hitachi.
Los principales índices bursátiles de Tokio cayeron más de un 1 %, mientras que el yen se fortaleció, después de que los débiles datos de empleo de EE. UU. publicados el viernes aumentaran las expectativas de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal.
Los índices surcoreanos repuntaron tras el amplio apoyo a una petición para retirar los aumentos previstos en los impuestos corporativos y sobre ganancias de capital.
El índice regional MSCI Asia parecía encaminarse a romper una racha de seis sesiones a la baja, mientras los inversores asimilaban una nueva tanda de aranceles impuestos por EE. UU.
Las acciones subieron en Hong Kong, donde los inversores dejaron atrás la reunión del Politburó y buscaban nuevos catalizadores, en medio de las negociaciones comerciales en curso entre EE. UU. y China. Por otro lado, los inversores de China continental canalizaron una cantidad récord de dinero hacia fondos cotizados (ETFs) que replican el mercado en este centro financiero asiático.
FLUJOS de la SEMAMA
Como escribe Prime Brokerage de Goldman, en las últimas semanas se ha observado una gran volatilidad de posicionamiento oculta, lo que ha culminado en una importante reducción de la exposición a la renta variable. De hecho, como se muestra a continuación, el cambio de 20 días en la exposición bruta de la cartera de PB de Goldman es la mayor corrección observada desde marzo de 2020.
Según la mesa de operaciones de Goldman, gran parte de esto fue impulsado por fondos sistemáticos long/short, que acaban de atravesar su tercer peor mes de desempeño en la historia de Goldman (recuerde nuestra nota ” Los quants sufren la peor caída en casi 5 años “).
La exposición bruta en nuestra almohadilla ahora está en el percentil 45 durante el último año, en el percentil 82 hace 3 años y en el percentil 89 hace 5 años.
Pero es el siguiente gráfico el que resulta realmente impactante: como muestra Goldman, la comunidad sistemática ha comprado más de 365 000 millones de dólares en acciones globales en los últimos 75 días de negociación , y el posicionamiento se acercaba a su máximo. La semana pasada también se observó un cambio de tendencia considerable en ciertos mercados, como el SX5E, el DAX, el CAC y el Russell 2000. Para los seguidores del CTA, el nivel del SPX que se debe observar para detectar un cambio de tendencia estaría más cerca de 6180.
Mientras tanto, como se mencionó la semana pasada, la volatilidad del S&P 500 se mantuvo estable el viernes y ya no permite comprar gamma tan barato (enhorabuena a quienes compraron antes ). A continuación, se muestra la volatilidad implícita del S&P 500 en la estructura temporal el viernes en comparación con la semana anterior.
Cabe destacar que la asimetría entre opciones put y call del S&P se acentuó en el periodo de un mes, lo que indica un poco más de pánico; esta métrica se encuentra ahora cerca de sus máximos de un año. La mesa prefiere utilizar diferenciales de opciones put, diferenciales de opciones put 1×2 y otras estructuras que venden asimétricamente como medio de cobertura mediante opciones.
Goldman también señala que la mesa de inversión ha comenzado a percibir un mayor interés en cubrir una posible caída en las perspectivas de crecimiento económico mediante la venta en corto de la cesta de cíclicos vs. defensivos del banco (índice GSPUCYDE). Si bien el banco coincide en que el Russell 2000 y las acciones no rentables deberían tener un rendimiento inferior en la mayoría de los escenarios, también busca otras operaciones que impliquen menos riesgos de posicionamiento en posiciones cortas.
Juntándolo todo, el director de Goldman DeltaOne, Rich Privorotsky, escribe que ” estamos cerca/al final de la ventana de reapalancamiento de control de volumen”, señalando que los flujos de CTA necesitan una compresión de volumen sostenida para seguir aumentando, mientras que Europa está ahora cerca de los desencadenantes a la baja, y aunque el S&P todavía tiene cierta distancia (alrededor de 6189 e-mini), la demanda de compradores sistemáticos parece limitada.
De hecho, algunos detalles adicionales de Cullen Morgan de Goldman revelan que los CTAs ahora están bastante llenos, y el banco estima que los CTAs tienen posiciones largas en US$159.000 millones de acciones globales (percentil 100) y US$50.000 millones de acciones estadounidenses (percentil 92).
No es sorprendente que las estimaciones para la próxima semana y el próximo mes estén sesgadas a la baja, y Goldman tiene a los CTA como vendedores de acciones globales en todos los escenarios durante la próxima semana (concentrados principalmente en Europa).
Flujos de CTA:
- Durante la próxima semana…
- Cinta plana: vendedores 19.980 millones de dólares (2.940 millones de dólares en EE. UU.)
- Cinta arriba: Vendedores $5.05 mil millones ($2.69 mil millones en los EE. UU.)
- Cinta de baja: Vendedores $53.97 mil millones ($11.53 mil millones fuera de EE. UU.)
- Durante el próximo mes…
- Cinta plana: vendedores 32.980 millones de dólares (13.090 millones de dólares en EE. UU.)
- Cinta arriba: Compradores $27.77 mil millones ($14.68 mil millones en los EE. UU.)
- Cinta de baja: Vendedores $234.06 mil millones ($76.17 mil millones fuera de EE. UU.)
- Niveles pivote clave para el SPX:
- Corto plazo: 6189
- Término médico: 5990
- Largo plazo: 5717
Por último, Privorotsky escribe que –como hemos señalado esta mañana– la estacionalidad de septiembre/agosto es particularmente pobre.
