En Wall Street…
Resumen de sesión
Renta variable
AAPL lideró el alza de las megacapitalizaciones tras anunciar inversiones y evitar los aranceles de Trump.
Esto impulsó al NASDAQ como el mejor índice del día, mientras que las pequeñas compañías quedaron rezagadas.
Como curiosidad, pese al sólido empuje del SPX, que mira de nuevo a los 6.400, el equiponderado cerró la sesión en negativo.
Hubo noticia de última hora… Que veremos como impacta mañana:
TRUMP SOBRE ARANCELES: IMPONDREMOS UN ARANCEL DE APROXIMADAMENTE EL 100% A LOS CHIPS Y SEMICONDUCTORES.
Renta fija
Los bonos del Tesoro tuvieron resultados mixtos, y los de largo plazo registraron un desempeño inferior hoy (30 años +3 puntos básicos, 2 años -3 puntos básicos), lo que llevó los rendimientos a un nivel básicamente sin cambios en la semana.
ZeroHedge
Hubo un pico intradía que afectó especialmente al tramo largo, tras una débil subasta a 10 años.
Divisas y materias primas
El dólar volvió a caer hoy, metiéndose por debajo de medias de nuevo.
Curiosamente, a pesar de la debilidad del dólar, el oro también cotizó a la baja durante el día.
Bitcoin volvió a superar los 115.000 $ hoy, borrando las pérdidas de ayer.
Los precios del crudo se desplomaron a su nivel más bajo en dos meses después de una importante caída de inventarios (que debería ser alcista) y de las sanciones a India por las compras de petróleo ruso (que también deberían ser alcistas), ambas eclipsadas por algunos titulares sobre la posibilidad de que avancen las conversaciones de paz entre Trump y Ucrania (petróleo bajista).
Comentarios de acciones
Por sectores
Finviz
Lo más destacado
- Snap (SNAP): Pérdida por acción inesperada.
- AMD (AMD): Señaló incertidumbre sobre las ventas de su chip de IA Instinct MI308 en China.
- Rivian Automotive (RIVN): Pérdida por acción más profunda de lo esperado y retiró su objetivo de beneficio bruto para 2025.
- Super Micro Computer (SMCI): No cumplió con las expectativas de beneficios e ingresos, y dio una previsión débil para el próximo trimestre.
**La NFL adquirirá una participación del 10% en ESPN de Disney (DIS) en un acuerdo valorado entre ~2.500 y 3.000 millones de USD; en sus resultados, superó en BPA, no alcanzó en ingresos y elevó su previsión de beneficio para el año fiscal.
- Novo Nordisk (NVO): No cumplió con las expectativas tanto en ingresos como en beneficios, pero las ventas de Wegovy superaron las previsiones.
- Uber (UBER): Superó expectativas en BPA, ingresos y reservas brutas, y anunció un programa de recompra de acciones por 20.000 millones de USD; previsión fuerte para el próximo trimestre.
- Shopify (SHOP): Ingresos y volumen bruto de mercancías (GMV) por encima de lo esperado.
- McDonald’s (MCD): Superó en BPA, ingresos y ventas comparables.
- Match (MTCH): Ingresos superaron expectativas con una guía sólida para el próximo trimestre.
- Mosaic (MOS): Afirmó que los aranceles de EE. UU. están reduciendo los envíos de fosfato, que estuvieron significativamente por debajo de los niveles del año pasado.
- Arista Networks (ANET): BPA e ingresos por encima de lo esperado.
Un funcionario de la Casa Blanca dijo que Apple (AAPL) anunciará un compromiso de fabricación nacional por valor de 100.000 millones de USD.
- Apple (AAPL) se verá en gran medida no afectada por los aranceles dirigidos a India, según CNBC.
- Novartis (NVS) estudia un acuerdo para adquirir la biotecnológica Avidity (RNA) para reforzar su cartera de medicamentos, según informa el Financial Times.
- Sarepta (SRPT) contrató una firma de lobby vinculada a Trump tras la muerte de un niño tratado con su terapia génica para DMD, según STAT News.
El CEO de NVIDIA (NVDA) se reunió con el presidente Trump en la Casa Blanca, informa CNBC.
En la sesión europea…
Resumen de sesión
Las bolsas europeas cerraron planas este miércoles, cediendo las ganancias iniciales de la sesión, debido a la presión sufrida por el sector sanitario tras la última amenaza del presidente estadounidense, Donald Trump, de imponer aranceles más altos a las importaciones farmacéuticas.
El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una caída del 0,06%, rompiendo así una racha de dos días al alza, a pesar de haber comenzado la jornada en terreno positivo.
El sector sanitario fue el más afectado por las ventas. El índice sectorial (.SXDP) se desplomó un 2,8%, alcanzando su nivel más bajo en más de tres meses, después de que Trump anunciara un plan de aranceles escalonados sobre importaciones farmacéuticas que podría elevar los gravámenes hasta un 250% en los próximos 18 meses.
“Aquí es importante ser específico con los aranceles, ya que ciertos valores y sectores se verán afectados de manera distinta en cada región”, señaló Steve Sosnick, analista jefe de mercado en Interactive Brokers.
“En Europa y Asia, los inversores están considerando con más cuidado el impacto de los aranceles, ya que los exportadores soportan directamente gran parte del peso”.
El sector también se vio castigado después de que Novo Nordisk (NOVOb.CO) advirtiera que espera una fuerte competencia de versiones genéricas de su fármaco contra la obesidad Wegovy durante este año, lo que provocó una caída del 5,4% en sus acciones. La farmacéutica danesa recortó la semana pasada sus previsiones anuales de ventas y beneficios, lo que ha borrado 95.000 millones de dólares de su valor de mercado desde entonces.
Mientras tanto, la presidenta suiza Karin Keller-Sutter se reunió con el secretario de Estado estadounidense Marco Rubio para discutir posibles soluciones comerciales tras el anuncio de Trump de aplicar un arancel del 39% a productos suizos. Las conversaciones se centraron en aumentar las compras suizas de energía y productos de defensa de EE. UU. para evitar la aplicación del arancel, que amenaza con causar un daño considerable a la economía suiza, fuertemente dependiente de las exportaciones.
El índice suizo SMI (.SSMI) cayó un 0,9%, lastrado por las farmacéuticas Novartis (NOVN.S) y Roche (ROG.S), que perdieron un 3,3% y un 2,6%, respectivamente.
Las acciones de Bayer (BAYGn.DE) se desplomaron un 9,9% por temores de los inversores de que los beneficios del grupo farmacéutico alemán estén inflados por ingresos atípicos relacionados con fichajes de jugadores de fútbol, en lugar de por sus negocios principales en salud y agricultura.
En cuanto a datos macro, las ventas minoristas de la eurozona crecieron en junio más de lo previsto, reforzando la percepción de que el bloque de 27 países sigue mostrando resistencia frente a la incertidumbre comercial.
Algunos comentarios de acciones
- Beiersdorf (BEIG.DE) cayó un 8,4%, siendo de los valores más bajistas, tras recortar su previsión de crecimiento orgánico anual en ventas.
- Siemens Energy (ENR1n.DE) subió un 1%, tras afirmar que espera alcanzar el rango superior de sus previsiones de crecimiento para 2025.
- Hiscox (HSX.L) lideró las ganancias del índice, con una subida del 9,4%, tras reportar un aumento de primas en el primer semestre, impulsadas por el crecimiento de su negocio minorista.
En la sesión asíatica…
Las bolsas asiáticas avanzaron y se encaminan a su tercer día consecutivo de ganancias, impulsadas por el optimismo en Japón, que logró contrarrestar el pesimismo en el sector tecnológico.
El índice MSCI Asia Pacific subió hasta un 0,4%. Tencent y Alibaba estuvieron entre los mayores impulsores del día.
Las acciones de Toyota llegaron a subir un 2,7% antes de la publicación de sus resultados trimestrales.
Los principales índices también registraron avances en Tailandia, Vietnam y Australia. En contraste, las acciones en India retrocedieron ligeramente después de que el banco central decidiera mantener sin cambios el tipo de interés de referencia.
¿Alertas de burbuja?
Como señala Bloomberg, las acciones de TMT (tecnología, medios y telecomunicaciones) alcanzaron un nuevo máximo de valoración desde 2009, recuperándose de los mínimos provocados por la guerra comercial. Sin embargo, para mantener esta prima, será necesario que el crecimiento de las ganancias siga superando al del resto del índice: el PER adelantado de TMT se sitúa en 26,7x, por encima de su máximo posterior a 2009 de 26,3x, y 8,7 desviaciones típicas por encima del promedio de 2015-2019 de 16,9x, mientras que el crecimiento de las ganancias promedió un 8,8% anual, 1,5 veces el promedio del 5,8% del S&P 500.
Si bien el crecimiento promedio del grupo, del 11,8% en el segundo semestre de 2025, es 1,8 veces el ritmo del índice, se espera que la diferencia se reduzca en 2026, con un aumento del 15,5% en las ganancias del sector TMT frente al 12,3% del índice. Una menor ventaja en las ganancias podría contribuir a reducir la prima de valoración del grupo. En comparación, el S&P 500, con ponderación equitativa, cotiza a 17,9 veces, aún por debajo del máximo previo a la crisis y 1,1 veces por encima del promedio de cinco años previo a la COVID-19.
Al mismo tiempo, las correlaciones por pares en el sector TMT han vuelto a aumentar con la inestabilidad comercial de 2025, imitando períodos previos de tensión para el índice en general. El promedio móvil de 26 semanas de correlaciones por pares para el sector se sitúa en 0,49, por encima del promedio a largo plazo de 2010 y casi triplicando su mínimo de 2024 de 0,18.
Las correlaciones para TMT en su conjunto tocaron fondo por última vez en julio de 2021, y antes de eso en diciembre de 2017. En ambos casos, estas rupturas iniciales en el comercio de megacapitalización llevaron a correcciones de acciones unos seis meses después y, coincidentemente, el grupo enfrentó estrés a principios de 2025, aproximadamente seis meses después de su mínimo del verano de 2024.
Las correlaciones a nivel de acciones dentro de los sectores de tecnología y comunicaciones también están por encima de los promedios en 0,54 y 0,38, respectivamente, y continúan aumentando desde los mínimos del verano de 2024.
No es sólo concentración: también es capitalización.
La participación de capitalización bursátil del sector TMT en el S&P 500 se encuentra actualmente en su máximo histórico, durante la burbuja tecnológica, lo que demuestra el extremo riesgo de concentración que presenta dicho índice. La participación de capitalización bursátil combinada de TMT en el S&P 500 es del 44,2 %, superando su máximo del 42,8 % registrado tras la pandemia en junio de 2024 y acercándose a su máximo histórico del 44,7 % registrado en febrero de 2000. Antes de la pandemia, era del 33,8 %, en comparación con el promedio a largo plazo del 26,7 %.
Aunque la ola de ventas a principios de 2025 redujo la participación de mercado del grupo, las ganancias del resto del índice sufrieron un impacto mucho mayor que las de TMT, lo que obligó a los inversores a volver al sector tecnológico. Sin embargo, las previsiones de ganancias de consenso para 2026 apuntan a una posible rotación hacia segmentos actualmente menos favorecidos del mercado de valores, lo que podría provocar una nueva caída de las acciones de TMT.
Sin duda, la participación en la capitalización bursátil de TMT ha seguido el aumento de su participación en las ganancias. Y aunque se espera que supere las ganancias del índice en el segundo semestre de 2025, una reducción de la brecha en 2026 podría contribuir a que su participación en la capitalización bursátil del índice se normalice. El sector representa aproximadamente el 20,6 % de los ingresos del S&P 500 de los últimos 12 meses y el 38,1 % de las ganancias. Si bien el crecimiento de las ganancias del sector ha superado al del S&P 500 desde el tercer trimestre de 2023, se espera que promedie una ligera caída hasta el 36,7 % de las ganancias del índice entre el tercer trimestre de 2025 y el cuarto trimestre de 2026.
Las acciones de las Siete Magníficas, incluyendo a los miembros discrecionales Amazon.com y Tesla, podrían experimentar los ajustes más significativos. Representan el 33,2% de la capitalización bursátil, pero se estima que representan el 25% de las ganancias trimestrales promedio hasta el cuarto trimestre de 2026.
Curiosamente, Bloomberg señala que el múltiplo del grupo TMT es aún más descabellado históricamente cuando se excluyen las acciones de megacapitalización. Excluyendo Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet y Meta, el sector alcanzó un máximo de poco más de 21x a finales de 2020, pero tras una breve corrección en 2022, volvió a subir a nuevos máximos cercanos a 22x en 2024. Con 24,4x, ahora está 11,7 desviaciones típicas por encima de su promedio de 2015-19 y en un nuevo máximo histórico.
Los múltiplos TMT más elevados se correlacionan estrechamente con las elevadas expectativas de crecimiento, lo que sugiere que el mercado en su conjunto espera que unas ganancias robustas justifiquen las valoraciones extremas. Se estima que las acciones con los múltiplos del quintil más alto del grupo, según la mediana, registrarán ganancias por acción (BPA) del 18,8 % durante el próximo año. El quintil PER más bajo podría expandirse tan solo un 4 %.
