Comentarios de Cierre de Sesión

Resumen del mercado:

• S&P 500: +178 puntos básicos, cerrando en 5.738, con un MOC de $2.069 millones.
• Dow Jones: -99 puntos básicos, cerrando en 42.579.
• Volumen: Se negociaron 15.9 mil millones de acciones en todas las bolsas de EE.UU., frente a un promedio diario de 15.3 mil millones en lo que va del año.
• Índices clave:
  • VIX: +1400 puntos básicos, cerrando en 25.
  • Petróleo crudo: -5 puntos básicos, en $66.29.
  • Bono del Tesoro a 10 años: +2 puntos básicos, cerrando en 4.29%.
  • Oro: +29 puntos básicos, en $2.910.
  • DXY: -10 puntos básicos, cerrando en 104.17.
  • Bitcoin: -114 puntos básicos, en $89.339.

Factores clave en la caída del mercado:

Las acciones cayeron bruscamente debido a la combinación de:

1. Fatiga arancelaria.
2. Sostenibilidad del trade de IA: Circulan informes de que Alibaba lanzó su último competidor de DeepSeek, supuestamente utilizando solo el 5% de los datos del modelo de bajo costo de DeepSeek.
3. Resultados decepcionantes del sector tecnológico: Marvell (MRVL) y MongoDB (MDB) cayeron más del 20% tras sus reportes de ganancias.
4. Presión al alza en las tasas soberanas.

Esta combinación llevó a otro día de fuertes caídas en los momentum stocks de alto beta a 12 meses, que hoy cayeron -6.7% y acumulan un -8% en lo que va del año.

Liquidez y Sentimiento del Mercado:

• Liquidez sigue comprometida, con los 3 meses en pantalla marcando nuevos mínimos.
• El straddle de mañana se está cotizando en 165 puntos básicos, lo que indica altas expectativas de volatilidad.
• Estimaciones de empleo en EE.UU.:
  • Creación de empleo: +170k (consenso: +160k).
  • Crecimiento de salarios (AHE MoM): +0.3% (consenso: +0.3%).
  • Tasa de desempleo: 4% (consenso: 4%).
  • Rumores apuntan a solo +120k empleos creados.

Flujos de mercado:

• Nuestro ‘trading floor’ tuvo una actividad de 6 sobre 10, terminando con ventas netas del -4% (vs. promedio de +30 puntos básicos en los últimos 30 días).
• Los inversores institucionales (LOs) fueron vendedores netos por $1.2B, liderados por ventas en tecnología, finanzas e industriales.
• Los hedge funds (HFs) fueron compradores netos marginales, con demanda en financieras y REITs, mientras que vendieron en el sector de consumo discrecional.
• Consenso general del mercado: Cualquier repunte debería venderse hasta que el mercado logre sostener demanda. Los inversores evitan asumir riesgo durante el fin de semana.

Actualización sobre CTAs (Commodity Trading Advisors):

• Han vendido $47 mil millones en acciones globales en la última semana.
• Se espera que vendan $40 mil millones en la próxima semana si el mercado permanece plano y $43 mil millones en el próximo mes.
• Esto sugiere que el suministro técnico de venta podría terminar la próxima semana.

¿Señales de capitulación?

Opinión de Bartlett:

• No hay evidencia clara de flujos de venta agresivos sin consideración de precio en nuestra mesa de trading.
• Venta sostenida en semiconductores e infraestructura de semiconductores por parte de inversores de largo plazo.
• Reducción de exposición en hedge funds en nombres clave de tecnología, medios y telecomunicaciones (TMT), como Apple (AAPL), Spotify (SPOT), DoorDash (DASH), Meta (META) y Amazon (AMZN), sin catalizadores negativos específicos.

¿Posibles factores estabilizadores?

• Resultados de Broadcom (AVGO):
  • Reportó un aumento del 7% en el aftermarket tras superar ingresos con $14.92B vs. $14.61B esperados, impulsados por su división de semiconductores de IA.
  • La clave será si la acción mantiene sus ganancias, considerando la tendencia de “beat-and-fades” en el sector de semiconductores e IA.

Contexto técnico:

• S&P 500 rompió su media de 200 días intradía, pero la mayoría de los índices principales y acciones líderes están cerca de niveles técnicamente “sobrevendidos”:
  • Nasdaq 100 (NDX) RSI = 32.
  • Amazon (AMZN) RSI = 30.
  • Tesla (TSLA) RSI = 26.

Derivados y volatilidad:

• El mercado sigue realizando movimientos mayores a lo implícito en las opciones: hoy el S&P cayó 1.78% vs. un movimiento implícito de 1.05%.
• La demanda de volatilidad sigue alta, con la volatilidad implícita subiendo especialmente en los contratos de corto plazo.
• En esta caída, vimos clientes monetizando protección al vender puts para cerrar posiciones.
• También hubo ventas de spreads de calls en el VIX, con el índice ahora rondando 25.
• Para protegerse ante más caídas, se prefieren estrategias de spreads en lugar de puts directas, debido a la alta volatilidad implícita.
• El straddle de mañana se cotiza en 1.60%, el más alto desde agosto.