S&P +13 puntos básicos, cerrando a 5633 con un mercado al cierre (MOC) de $500 millones para vender. NDX -47 puntos básicos a 19423, R2K +31 puntos básicos a 2189 y Dow +55 puntos básicos a 41622. Se negociaron 9.8 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE.UU. en comparación con el promedio diario del año hasta la fecha de 11.5 mil millones de acciones. VIX +350 puntos básicos a 17.14, Crudo +274 puntos básicos a 70.53, Bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años -3 puntos básicos a 3.62, oro +22 puntos básicos a 2583, índice del dólar (DXY) -44 puntos básicos a 100.67 y bitcoin -350 puntos básicos a 57712.
Sesión lateral con el mercado en modo de “esperar y ver” antes de las Ventas Minoristas/Producción Industrial (mañana), FOMC (miércoles) y BOJ (jueves por la noche). La manufactura de NY Empire se volvió positiva por primera vez desde noviembre de 2023 (+11.5 vs -4% esperado), la amplitud mejoró bajo la superficie con el S&P Equal Weight superando al SPX por ~50 puntos básicos. Mag7 se vio afectado por AAPL (-2.8% tras una llamada negativa de venta) y NVDA (-2% tras un aumento del +16% la semana pasada). El enfoque permaneció en INTC +6% intradía por una subvención militar… ahora +8% AH en esto: *INTEL, AMAZON EN UN MARCO DE VARIOS AÑOS PARA PRODUCTOS, OBLEAS.
“50 o 25″… prácticamente todo lo que lees esta mañana. La vista de casa de GS es de 25 puntos básicos el miércoles, esto no ha cambiado en muchas semanas. Pedimos a GIR que analizara datos sobre “precios futuros” vs “acciones de la fed” que se remontan más de 15 años. A partir de hoy, estamos valorando 42 puntos básicos de recortes. Ciclos de aumento: la Fed generalmente ha entregado cerca de lo que está valorado antes de la reunión y nunca ha sorprendido al mercado con aumentos desde Bernanke. Ciclos de recorte: la Fed ha sorprendido por el lado moderado durante las crisis (GFC / Covid), pero también ha entregado menos recortes de lo esperado en algunas ocasiones (por ejemplo, septiembre de 2019).
Nuestro piso fue un 3 en una escala de 1-10 en términos de niveles de actividad general. El flujo ejecutado en nuestro escritorio terminó -5% para la venta vs el promedio de 30 días de +104 puntos básicos. Los flujos fueron benignos con LOs y HFs terminando con vendedores netos de -$500m y -$850m respectivamente. LOs vendieron netamente tecnología de la información e industriales vs compraron productos macro. HFs vendieron netamente tecnología, finanzas, industriales y productos básicos (corto > largo) vs compraron discrecional.
Para aquellos que buscan una jugada de alto torque en el primer recorte de tasas este miércoles, comprar Biotech cumple con muchos requisitos dado su (1) mayor sensibilidad a las tasas (dado que sus flujos de caja están más lejos en el futuro), (2) fundamentos/mejora del sentimiento (con el sector golpeando recientemente en catalizadores clínicos positivos/eventos y el entorno regulatorio ha sido más benigno de lo típico en un año electoral) y (3) dinámicas de posicionamiento aún favorables (según nuestro PB, la relación Largo/Corto en el percentil 13 en un año de retrospectiva y en el percentil 4 en cinco años).
El viernes 9/13 marcó el primer día de la ventana de bloqueo para las corporaciones. Estimamos que el bloqueo durará hasta el 25/10. A partir de hoy, estimamos que ~55% de las corporaciones están en su período cerrado. A medida que nos acercamos al período de ganancias, esperamos ver a más compañías entrando en su ventana cerrada. Como recordatorio, estimamos que los bloqueos corporativos generalmente comienzan ~4-6 semanas antes de las ganancias de la compañía y terminan ~1-2 días después de las ganancias.
DERIVS: Día extremadamente tranquilo en volatilidad ya que el SPX se negoció dentro de una banda de 56 puntos básicos, el rango intradía más bajo desde mediados de julio. Vimos muy poco aseguramiento en el nivel del índice, pero tuvimos un cliente que compró 7.5K puts de AAPL Oct 210 tras informes de una demanda débil del iPhone 16. El gamma se ha alargado y estimamos que los concesionarios ahora tienen largo $7 mil millones (vs solo $1 mil millones el martes pasado). La volatilidad se mantuvo firme ya que el enfoque está firmemente en la reunión del FOMC el miércoles. En este momento, el mercado está valorando los siguientes movimientos: SPX = 1.12%, QQQ = 1.50%, IWM = 2.50%. (h/t Pat Grahling)
