S&P -39bps cerrando en 6050 con un MOC de $1.5 mil millones para vender. NDX -43bps en 22001, R2K -120bps en 2362 y Dow -61bps en 43449. Se negociaron 16.17 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., frente al promedio diario del año de 11.7 mil millones. VIX +790bps en 15.85, crudo +74bps en 70.19, bono del Tesoro a 10 años sin cambios en 4.39%, oro -31bps en 2644, DXY +10bps en 106.97 y bitcoin +42bps en 106520.
La acción de los precios hoy fue débil, tras un conjunto mixto de datos de actividad de noviembre (ventas minoristas positivas; producción industrial negativa) antes del FOMC de mañana.
La actividad fue bastante elevada hoy, especialmente en el ámbito de semiconductores y AI (MRVL, AVGO, CRDO, COHR, ARM debilidad). En general, hay cierta ‘consternación’ sobre qué hacer ahora, dado lo cerca que estamos de fin de año y la volatilidad de acciones individuales en este momento. Las ‘rotaciones’ siguen siendo clave. MTD (diciembre %) => TSLA +37%, GOOGL +17%, AMZN +11% .. ORCL -6%, NVDA -7%…
Dicho de otra manera, la operación de “recuperación” en Big Tech se está desarrollando (¿o ya se desarrolló?), pero ahora hay un creciente debate sobre señales de estrechamiento en la amplitud del mercado: por ejemplo, el S&P500 está rondando máximos históricos frente a ~45% de sus componentes operando por encima de su media móvil de 50 días (para contexto: la última vez que alcanzamos este “nivel” – de “solo” el 45% de componentes >50-dma – el S&P estaba en una corrección del 8-9% a finales de julio/principios de agosto). (Gracias Callahan).
Nuestra actividad fue un 4 en una escala de 1-10 en términos de niveles generales. El flujo ejecutado terminó con un sesgo de venta de -2% frente al promedio de 30 días de +215bps. Las órdenes limitadas terminaron con -$1.6 mil millones de ventas netas impulsadas por productos macro, salud y bienes de consumo básico. Los hedge funds terminaron con +$500 millones en compras netas, lideradas por tecnología, servicios de comunicación y discrecional.
Derivados: La sesión de hoy mostró una correlación inversa entre el spot y la volatilidad, ya que se demandaron coberturas, principalmente mediante la compra de puts en vencimientos de corto plazo. También hemos visto algo de venta de volatilidad en la parte final de la curva (alrededor de 6 meses a 1 año), ya que esta parte parece relativamente alta, especialmente en NDX. La gamma sigue siendo un punto focal importante en este mercado, ya que la exposición de los dealers ha aumentado a casi $11 mil millones, lo que se ajustará un poco después de OPEX/fin de año (aunque esperamos que los dealers se reabastezcan).
Mirando hacia adelante, el straddle del FOMC para mañana está en 63bps. (Gracias a Braden Burke).
Previa del FOMC… vía GS Econ/GIR: “Es probable que el FOMC reduzca el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 25pb a 4.25-4.5% el miércoles. Esperamos que el mensaje principal de la reunión de diciembre sea que el FOMC probablemente reducirá el ritmo de recortes de tasas en adelante, y hemos revisado nuestra previsión para 2025 eliminando un recorte en enero. Seguimos esperando recortes en marzo, junio y septiembre del próximo año, y ahora esperamos una tasa terminal ligeramente más alta de 3.5-3.75%”. … “La pregunta clave para el comunicado y la conferencia de prensa es el énfasis relativo en ralentizar el ritmo frente a tomar decisiones reunión por reunión y dependientes de los datos. Esperamos escuchar ambos mensajes, incluyendo una adición al comunicado que haga referencia a un ritmo más lento”.
