S&P +108 puntos básicos cerrando en 5564 con una Orden al Cierre (MOC) de $3.2 mil millones para vender. NDX +154 puntos básicos en 19822, R2K +171 puntos básicos en 2221 y Dow +32 puntos básicos en 40415. Se negociaron 10.8 mil millones de acciones en todos los intercambios de acciones de EE. UU. frente al promedio diario anual de 11.5 mil millones de acciones. VIX -987 puntos básicos en 14.88, Crudo -44 puntos básicos en 79.78, rendimientos a 10 años +2 puntos básicos en 4.25, oro -6 puntos básicos en 2399, DXY -7 puntos básicos en 104.32 y bitcoin +55 puntos en 68117.
Los mercados terminaron en general más altos hoy con la tecnología liderando el camino, la visión del escritorio es que la mayor velocidad de desinversión podría estar detrás de nosotros ya que hemos marcado varias “casillas” en la última semana. Fue un día tranquilo, la actividad comercial prácticamente se detuvo después del cierre europeo. La comunidad de Fondos de Cobertura Fundamental L/S pasó la mañana en modo de reinversión después de las ventas épicas de la semana pasada en acciones individuales: las más altas (notionalmente) desde marzo de 2022 (percentil 99 en comparación con los últimos cinco años). Los Administradores de Activos picoteaban en tecnología y servicios de comunicación. Algo de compra larga en ADRs de China después de que el Banco Popular de China recortó su tasa de recompra inversa a siete días en un movimiento sorpresa para apoyar la economía, seguido de los bancos que redujeron las tasas de préstamo. El enfoque esta semana estará en las ganancias (29% del S&P 500 reportando) y el PCE el resto de la semana.
Noticias de Biden han hecho que el mercado crea que un barrido republicano es ahora menos probable que el viernes pero sigue siendo el escenario más probable. Nuestro par de políticas democráticas (GSP24DEM) subió +143 puntos básicos hoy (ahora +40 puntos básicos en el año frente al par republicano +570 puntos básicos). TSLA y GOOGL después del cierre de mañana son los dos con potencial para mover todo el mercado. TSLA subió +525 puntos básicos hoy, lo hemos marcado como un “4” en la escala de posicionamiento (10 siendo máximo largo) y Feiler no está convencido de que el trimestre importe mucho para la dirección final de la acción antes del evento de Robotaxi a finales de este año.
Creemos que si las grandes empresas comienzan a reportar números que pasen la prueba de olfato, comenzaremos a ver a los Administradores de Activos volver al modo de reinversión (mayormente han estado al margen la semana pasada). Esta semana es la última semana del período de blackout: a partir del 29 de julio, del lado de la demanda, las corporaciones volverán en pleno modo de recompra y del lado de la oferta veremos un aumento en las operaciones de bloques registrados. Los volúmenes totales del mercado fueron 6% frente a la media diaria de 20 días en comparación con el flujo ejecutado por GS + 11% frente a la media diaria de 20 días. ETFs 34% del volumen frente al promedio anual de 29%… los coberturas macro se negociaron alrededor.
Nuestra mesa estaba en un 4 en una escala de 1 a 10 en términos de niveles generales de actividad. El flujo ejecutado en nuestra mesa terminó con una inclinación de venta del -1% hoy frente a la media de 30 días de 16 puntos básicos. Las órdenes limitadas (LO) terminaron +1.7% compradores netos impulsados por consumo discrecional, servicios de comunicación y cuidado de la salud (en este orden). Los Fondos de Cobertura terminaron +1% compradores netos liderados por demanda dispersa en Consumo Discrecional y Tecnología (se sintió presionado). Los Fondos de Cobertura vendieron netamente Industriales (relación corta en Industriales elevada al 56% de las ventas totales), Financieras y Cuidado de la Salud.
DESPUÉS DEL CIERRE: NXPI -8% (la acción subió 5.5% hoy) en una guía POR DEBAJO de la calle a +4% q/q vs consenso +7% q/q… CDNS +3% en superación y aumento.
DERIVADOS: La semana pasada vimos pánico en el mercado de volatilidad con nuestro Índice de Pánico de EE. UU. subiendo de 0.86 a 6.96, uno de los mayores aumentos de 5 días en nuestro conjunto de datos. Recordatorio: el “Índice de Pánico de Volatilidad” es el rango percentil ponderado igual de 2 años de (1) la volatilidad implícita de 1 mes at-the-money del SPX (2) la desviación de volatilidad normalizada de 1 mes del SPX (3) la volatilidad implícita del delta 50 de 1 mes del VIX (4) la estructura temporal de volatilidad de 1 mes vs 3 meses del SPX. Poco o ningún seguimiento hoy con nuestros flujos significativamente más tranquilos. Solo se negociaron 42 millones de contratos de opciones en todo el día con llamadas representando ~59% del volumen. Nuestros flujos consistieron principalmente en reestructuración y/o vendedores de volatilidad (aunque en volúmenes bajos). El straddle del viernes en el SPX se cotizó a 1.13%. (h/t Cullen Morgan)
