Rendimiento del Mercado

S&P 500: +77 puntos básicos (bps), cerrando en 5473 con un Movimiento de Cierre (MOC) de $2.7 mil millones para VENTA.
NASDAQ 100 (NDX): +124 bps, cerrando en 19902.
Russell 2000 (R2K): +81 bps, cerrando en 2045.
Dow Jones: +45 bps, cerrando en 38,778.
Volumen de Acciones: 11.2 mil millones de acciones negociadas en todas las bolsas de valores de EE. UU., comparado con el promedio diario del año hasta la fecha (ytd) de 11.5 mil millones de acciones.
VIX: +71 bps, cerrando en 12.75.
Petróleo Crudo: +260 bps, cerrando en $80.49.
Rendimientos a 10 años: +6 bps, cerrando en 4.28%.
Oro: -64 bps, cerrando en 2,331.
Índice Dólar (DXY): -20 bps, cerrando en 105.34.
Bitcoin: -9 bps, cerrando en 66,407.

Temas del Día

Los temas de hoy fueron similares a los del viernes con el NASDAQ superando modestamente. Sin embargo, la amplitud del mercado fue notablemente mejor hoy con 356 miembros del S&P 500 participando en el rally. Los volúmenes generales del mercado disminuyeron un 9% en comparación con el promedio móvil de 20 días (20dma).

Hay muchas preguntas entrantes sobre el aumento. Estamos en un vacío de noticias en este momento, lo que hace difícil luchar contra la tendencia alcista actual. Prepárense para algunos patrones de negociación extraños esta semana con el feriado del miércoles. Vale la pena notar que hoy es el primer día de la ventana de blackout de recompra corporativa. La huella sistemática es benigna con $700 millones de S&P a la venta esta semana de la comunidad CTA. Estamos atentos a las ventas minoristas en EE. UU. mañana.

Estrategia de Cartera

Nuestro equipo de estrategia de cartera elevó nuestro objetivo de fin de año para el S&P 500 de 5200 a 5600, pero también presentó un escenario que está levantando algunas cejas: en un escenario de excepcionalismo continuo de las mega capitalizaciones, el índice S&P 500 terminaría el año en 6300 (+16%). Suponiendo un P/E a futuro de 16x para el índice de peso igual y una prima de 45% para el índice de capitalización de mercado, el S&P 500 agregado se negociaría a un P/E a futuro de 23x, 16% por encima de hoy (percentil 89 de retornos a 6 meses).

Actividad de la Mesa de Operaciones

La actividad en nuestra mesa fue un 4 en una escala de 1 a 10. El flujo ejecutado general en nuestra mesa terminó con una inclinación de venta de -45bps hoy en comparación con el promedio de 30 días de +188bps. Los operadores largos/solo (L/Os) terminaron como compradores netos en un +9%, impulsados por tecnología de la información, productos macro, discrecionales en comparación con la oferta en productos básicos. Los fondos de cobertura (HFs) terminaron como vendedores netos en un -4.9%, impulsados por la oferta en productos macro, financieros y tecnología de la información frente a la demanda en servicios de comunicación e industriales.

Derivados

Inicio tranquilo de la semana de vacaciones en volúmenes. Los flujos fueron en general moderados, pero vimos una gran operación de cola cuando un cliente de GS compró 20k x 100k del spread de compra VIX Dec 20-42.5 (vendiendo 1 para comprar 5). Según nuestro modelo, nos recuperamos hasta alcanzar el pico de gamma del SPX hoy. Tenemos a los operadores con más de $9 mil millones en gamma antes del vencimiento trimestral el viernes. No se espera mucho para el vencimiento del VIX mañana, ya que cerramos el día justo entre dos strikes (12.5 y 13). La posición de crash de los operadores debería limpiarse un poco a medida que algunas opciones cortas del VIX se renuevan, aunque muchas de estas opciones cortas están en julio en lugar de junio. Las ventas minoristas por la mañana son el próximo dato económico importante y la straddle está valorando solo un movimiento del 0.45% para el día.