Comentarios de Goldman Sachs PrimeBook

El 4 de febrero, cuando entraron en vigor los aranceles adicionales del 10% de EE.UU. sobre todos los bienes chinos, el gobierno de China anunció una combinación de medidas de represalia, que incluyen:

• Nuevos aranceles sobre productos estadounidenses
• Prohibiciones de exportación de minerales críticos
• Incorporación de empresas a la lista de entidades restringidas
• Investigaciones antimonopolio

Impacto comparativo de los aranceles:
Según nuestros cálculos, los aranceles de represalia chinos son mucho menores en proporción:

• China impuso aranceles adicionales del 12% sobre 14.000 millones de dólares en bienes de EE.UU.
• En cambio, EE.UU. impuso aranceles adicionales del 10% sobre 525.000 millones de dólares en bienes chinos

🔹 Conclusión:
Aunque la respuesta arancelaria de China es menos agresiva en términos monetarios, la combinación de medidas sugiere una estrategia más coordinada y amplia por parte de los responsables de políticas chinas.

FACTOR FOCUS – ACTIVIDAD EN MERCADOS

Flujo total ejecutado:

• Terminó en +53 puntos básicos (bps) frente al promedio de +75 bps en los últimos 30 días.

Flujos de compra y venta:

• Los inversores tradicionales (LOs) fueron vendedores netos por 1.000 millones de dólares, impulsados por productos macroeconómicos y tecnología.
• Los hedge funds (HFs) fueron compradores netos por 1.000 millones de dólares, con demanda en salud, servicios de comunicación e industriales.

🔹 CTAs y flujos esperados a corto plazo:
Flujo estimado para la próxima semana según el comportamiento del mercado:

• Si el mercado se mantiene estable: Compras por 9.14B (1.00B en EE.UU.).
• Si el mercado sube: Compras por 9.29B (765M en EE.UU.).
• Si el mercado cae: Ventas por 11.53B (salidas de 11.82B de EE.UU.).
  📉 Se espera que estos números se ajusten ligeramente a la baja hoy con menor demanda.

Crudo:

• El WTI cae a $71.56 (-2,2%) debido al aumento de tensiones en la guerra comercial entre EE.UU. y China.

📉 Profundidad del mercado en el S&P 500:

• Liquidez reducida: El “Top of Book” del S&P 500 promedió $3,68M, volviendo a mínimos de enero y muy por debajo del promedio YTD de $11,3M.

ARANCELES DE REPRESALIA DE CHINA

• China impone aranceles del 15% sobre GNL y carbón de EE.UU.
• Aranceles del 10% sobre crudo, maquinaria agrícola, automóviles y camionetas.
  Acciones a monitorear: VG, LNG, DE, AGCO, CNH.

Renta fija y tasas de interés

• Los rendimientos de los bonos del Tesoro caen esta mañana, con pérdidas lideradas por el tramo largo de la curva tras una sesión tranquila en Asia.
• Duración ofrecida en línea con Europa, con suministro de bonos a 5 años en el Reino Unido.
• Swaps GBP a 5 años más ajustados en 1 punto básico (pb).
• Se observó flujo de fondos en mercados emergentes (FM) para recibir posiciones en el belly de la curva.

Cestas de valores sensibles a los aranceles – Tariff Baskets

Monitoreo de impacto de aranceles en acciones – GS Tariff Monitor:

1. GS24TRFS
   • Compuesto por empresas de EE.UU. en sectores expuestos a aranceles (ropa, retail, autos y más).
   • Puede negociar $100M diarios (~3% del volumen total).
   • Se puede emparejar con una canasta de empresas inmunes a aranceles (GS24TRIM).
2. GSCNSTAR
   • Enfocado en empresas de consumo dentro de GS24TRFS.
   • Puede negociar $100M diarios (~6% del volumen total).
3. GSCBCTAR
   • Empresas canadienses en energía, materiales, industriales y consumo.
   • Puede negociar $100M diarios (~5% del volumen total).

Impacto del riesgo de política comercial en la renta variable de EE.UU.

• Los retornos se expresan en relación con el S&P 500 de igual ponderación.
• Se monitorea el desempeño de empresas con ventas locales vs. internacionales.