Zeitgeist I: “Con la probabilidad de un aterrizaje forzoso en tu FMS reducida al 5%, ¿no se supone que deberías comprar el bono a largo plazo aquí?”
Zeitgeist II: “Mi mayor preocupación es una barrida en las elecciones de EE. UU. y un momento Liz Truss.”
Sobre las elecciones: 2024 es la primera elección en 30 años en la que los Baby Boomers no son el bloque de votantes mayoritario: 65 millones de votos de la Generación Z y los Millennials superan a los 50 millones de boomers; los problemas más importantes para los votantes estadounidenses de 18 a 29 años: inflación/atención médica/vivienda; los menos importantes: préstamos estudiantiles; la inflación y el costo de la atención médica/vivienda son políticamente impopulares para los votantes más importantes — los inversores no deberían asumir un exceso fiscal perpetuo en nuestra opinión.
El precio es correcto: nos gusta el bono a largo plazo por el Precio (cuando el yen japonés en su mínimo de 34 años no puede impulsar el Nikkei y la caída de los rendimientos = caída de los constructores de viviendas, cíclicamente no bueno), Posicionamiento (deseo de efectivo/bonos de grado de inversión/tecnología, desdén por el extremo largo), Política (la inflación no es tan popular), Política (gasto del gobierno de EE. UU. -2% en base anual móvil + gran desaceleración el primer año del nuevo ciclo presidencial — Gráfico 4), Beneficios (ventas minoristas de EE. UU. -1.5% YTD + mercado laboral más débil — Gráfico 3).
La imagen más grande: BofA Global FMS dice que el “exceso fiscal” ha alcanzado su punto máximo (Gráfico 2); en noviembre de 2021 esto fue seguido por una inflación masiva y grandes pérdidas de bonos; pero en mayo de 2011 y noviembre de 2018 el fin del “exceso fiscal” fue seguido por grandes ganancias de bonos (Tabla 1)… 2024 siguiendo ese guion.
Flujos para Conocer:
- Acciones: mayor entrada desde marzo de 2024 ($25.6 mil millones);
- Bonos de grado de inversión: 34ª semana consecutiva de entradas ($5.0 mil millones);
- Préstamos bancarios: mayor salida desde octubre de 2023 ($0.3 mil millones – Gráfico 5)… #recortesdetasas;
- Fondos de crecimiento de EE.UU.: entrada semanal récord ($11.9 mil millones – Gráfico 7);
- Fondos tecnológicos: entrada semanal récord ($8.7 mil millones – Gráfico 6)… #capitulaciónIA;
- China: entrada de $1.3 mil millones, mayor entrada de dos semanas ($3.3 mil millones) desde febrero de 2024;
- Europa: 5ª semana consecutiva de salidas ($1.0 mil millones), #apesarDeFrancia.
Indicador Bull & Bear de BofA: sube a 6.1 desde 6.0.
Zeitgeist de Londres/Frankfurt: Fráncfort más preocupado que Londres respecto al riesgo de desintegración del euro impulsado por cambios en la Casa Blanca/OTAN y el nuevo gobierno/deficits de Francia; el comercio “todos los caminos llevan a Nvidia” se refuerza una vez más por otra alternativa de acciones a la tecnología estadounidense (Europa) que flaquea; nadie piensa que tiene suficiente IA pero todos los asignadores de activos están preocupados por el riesgo de concentración en acciones; los inversores en acciones apuestan por los “ricos” (IA), consideran que los “pobres” (REIT/RTY/China…) son ininversibles, esperando que la “clase media” (industriales, DAX, constructores de viviendas, NKY, energía, grandes bancos, TRAN…) no se desplomen; interés de los asignadores de activos pero poca convicción en “apostar por el bono a largo plazo”; muchos reconocen la desaceleración en la economía de EE.UU., pero hay gran resistencia a comprar bonos a 30 años dado la deuda, el déficit y la política de EE.UU.; los contrarios notan que no hay preguntas sobre el Reino Unido o China
