S&P cerró con una caída de 20 puntos básicos, llegando a 5243, con una orden de cierre de mercado (MOC) de $1.2 mil millones para comprar. El NDX subió 21 puntos básicos a 18293, el R2K cayó 102 puntos básicos a 2012, y el Dow bajó 60 puntos básicos a 39566. Se negociaron 10.1 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., en comparación con el promedio diario del año hasta la fecha de 11.6 mil millones de acciones. El VIX subió 492 puntos básicos a 13.65, el petróleo crudo subió 88 puntos básicos a 83.9, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años aumentaron 11 puntos básicos a 4.31, el oro subió 87 puntos básicos a 2249, el índice del dólar estadounidense (DXY) aumentó 46 puntos básicos a 104.97 y el bitcoin cayó 179 puntos básicos a 69566.
Iniciamos el segundo trimestre ligeramente más bajo, con el SPX cayendo 20 puntos básicos, el NDX subiendo 21 puntos básicos y el RTY cayendo 102 puntos básicos. La asistencia fue baja debido al cierre de varios mercados, lo que exacerbó algunos movimientos subyacentes. Toda la atención se centró en el brusco aumento de los rendimientos (el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años aumentó 11 puntos básicos a 4.31%) tras el informe manufacturero ISM de la mañana (los tres componentes clave aumentaron… ahora de vuelta en territorio expansivo por primera vez desde el 22 de septiembre). La acción del precio reflejó un retroceso del movimiento de la semana pasada hacia el final del trimestre, con los rezagados a la baja (los sensibles a las tasas fueron los más afectados), mientras que los nombres de inteligencia artificial y las “Mag 7” se mantuvieron firmes. En otros lugares, los ADRs chinos tuvieron un rendimiento superior debido a los mejores PMI y la fortaleza de Macao. TSLA fue más débil antes de los números de entrega de mañana; entregaron 423,000 unidades en el primer trimestre del año pasado. La gran pregunta es si pueden crecer o no. GS está en 435,000. Creemos que el objetivo está más cerca de 420,000. Cualquier número por debajo de 410,000 no sería una sorpresa.
Pensamientos de nuestro equipo de tasas sobre el movimiento de hoy: 1) PCE más débil y un alto obstáculo para no suavizar después de la conferencia de prensa de marzo del FOMC… lo que permite que la curva se mantenga más pronunciada / con más prima en el extremo largo en base a datos más firmes. 2) Hay algo de liquidación de fin de mes y rumores sobre el nuevo año para Japón, quizás provocando ventas, pero todo se está reflejando en futuros… muy poco en efectivo. 3) La oferta de bonos del Tesoro de EE. UU. se está preparando para la próxima semana y/o emisión corporativa para comenzar el mes después de las vacaciones.
Nuestro equipo tuvo una calificación de 4 en una escala del 1 al 10 en términos de niveles de actividad general. El flujo ejecutado en nuestro equipo terminó con una tendencia a vender de -40 puntos básicos en comparación con un promedio de 30 días de -25 puntos básicos. Las órdenes limitadas terminaron con un 14% de ventas netas, por un total de $1 mil millones netos, principalmente concentradas en tecnología de la información (software / semiconductores), financieras y productos básicos. Las órdenes limitadas fueron compradoras netas en cíclicos, especialmente en industriales. Los fondos de cobertura terminaron siendo compradores netos en un 8%, impulsados por la demanda en cuidado de la salud, tecnología y discrecionales. Los fondos de cobertura fueron pequeños vendedores netos en servicios de comunicación y productos básicos.
DESPUÉS DEL CIERRE: PVH -16%: Se espera que la acción baje, ya que la compañía emitió una guía débil. El trimestre fue bueno, pero la orientación es bastante débil, tanto para el primer trimestre como para el año fiscal. La pregunta es por qué las ventas están guiadas tan por debajo (incluso con el ajuste de Heritage), después de que superaran ampliamente el trimestre. Debilidad en cuidado gestionado: HUM y UNH ambos bajaron un 6% en el Anuncio Final del Aviso de Medicare Advantage CY25 recién publicado. La revisión del Aviso Avanzado de la GIR. La tasa es un 3.7% menos de lo esperado, estará en foco mañana.
DERIVADOS: Volumen más ligero hoy con 36 millones de opciones negociadas en comparación con un promedio de 43 millones hasta la fecha y las llamadas representando el 58% del mercado. Seguimos creyendo que la volatilidad implícita en el extremo delantero es demasiado baja y nos gusta poseer gamma en SPX. Tenemos 20 oradores de la Fed + NFP esta semana y el straddle de SPX es solo del 0.95% hasta el viernes. Incluso con el movimiento moderado en el mercado spot hoy, la volatilidad fue mayor en toda la curva.
Un tema importante que seguimos monitoreando es la energía. XLE alcanzando máximos de varios años y el espacio no está bien poseído… el ratio largo/corto de GS PB está en mínimos de 5 años. Vimos compradores de opciones de compra desproporcionados durante toda la sesión de hoy, con 180,000 llamadas en el mercado, la mayor cantidad desde diciembre de 2022. Creemos que la volatilidad es lo suficientemente baja como para poseer opciones de compra o spreads de compra para participar en la ruptura (como tenedores de 1-3 meses). En nombres individuales, vimos compradores de OXY al alza, tanto en acciones como en opciones de compra hasta julio. (Referencia a Cullen Morgan).
