El S&P cerró con una subida de +3 p.b., en 6.468, con un desequilibrio MOC de 112 millones de USD a la venta. El NDX cayó -7 p.b. a 23.832, el R2K retrocedió -132 p.b. a 2.305 y el Dow bajó -2 p.b. a 44.911. Se negociaron 16.700 millones de acciones en todos los mercados de renta variable de EE. UU., frente a la media diaria del año de 16.900 millones. El VIX subió +235 p.b. a 14,83, el crudo ganó +209 p.b. a 63,96 USD, el bono del Tesoro estadounidense a 10 años subió +5 p.b. a 4,28 %, el oro cayó -74 p.b. a 3.383 USD, el DXY avanzó +37 p.b. a 98,20 y el Bitcoin cayó -375 p.b. a 118.000 USD.
El SPX y el NDX cerraron prácticamente planos, mientras que el RTY cayó tras un IPP que sorprendió al alza (0,9 % vs +0,2 % mensual). Los componentes relevantes para el seguimiento del PCE fueron mixtos: servicios de transporte aéreo de pasajeros subieron 1 % m/m, las comisiones de gestión de carteras aumentaron 5,8 %, pero en el lado negativo, los componentes de salud relevantes resultaron más suaves. Según la “metodología antigua”, el IPP subyacente fue más moderado, con +0,3 % m/m. Los economistas de GS elevaron su estimación de PCE subyacente de julio en +1 p.b. hasta 27 p.b. El mercado sigue descontando ~56 p.b. de recortes de aquí a final de año.
Seguimos vigilando el momentum, con nuestra cesta de momentum de alta beta (GSPRHIMO) cayendo ~5,5 % en las últimas tres sesiones. Nuestro equipo de baskets destacó que la segunda mitad de agosto podría implicar más riesgo para el factor momentum: segmentos poco apreciados del mercado podrían revalorizarse, las valoraciones de factores de renta variable están sesgadas de forma bastante defensiva, lo que podría propiciar cierta rotación, y el posicionamiento sigue muy elevado en nuestro prime book (máximo de 1 año y en el percentil 88 de los últimos 5 años). Tomando como referencia los máximos de julio, podríamos ver una caída adicional de ~5–6 % en el momentum antes de que las compras reaparezcan, algo que históricamente ha funcionado bien.
Nuestra mesa estuvo en un 4 sobre 10 en cuanto a niveles de actividad general. Terminamos planos frente a la media de 30 días de +27 p.b. La actividad de clientes sigue reduciéndose. Los LOs fueron compradores netos marginales, impulsados por sanidad, financieras y productos macro. Los HFs terminaron prácticamente planos, con demanda en tecnología y financieras frente a ventas en productos macro.
Tras el cierre:
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AMAT: +11 % en after-hours por una guía significativamente inferior.
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SNDK: -10 % en after-hours por guía más débil en márgenes brutos y BPA.
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UNH: +4 % en after-hours por nueva participación de Berkshire Hathaway.
Derivados: volatilidad y skew subieron ligeramente en el día, mientras la volatilidad realizada sigue contenida. Un gran factor detrás de esto es el dealer gamma, que se mantiene en torno a 9.500 millones USD, la tercera lectura más alta en los últimos tres años. Los flujos de clientes fueron mínimos, con inversores rolando calls al alza y comprando spreads de calls del VIX para abrir.
En cuanto a OPEX, estimamos que este viernes (15/08) expirará más de 2,9 billones de USD en opciones nocionales, incluyendo 1,1 billones en opciones del SPX y 715.000 millones en opciones de acciones individuales. El interés abierto nocional para esta expiración es el mayor registrado para cualquier mes de agosto.
