S&P +12pbs cerrando en 7.174 con un MOC de 815M$ a COMPRA. NDX +1pb en 27.306, R2K +7pbs en 2.788 y Dow -13pbs en 49.168. Se negociaron 15.600M de acciones en todas las bolsas de renta variable de EE. UU. frente a una media diaria en lo que va de año de 19.400M de acciones. VIX -358pbs en 18,04, WTI Crude +225pbs en 96,52$, bono a 10 años de EE. UU. +3pbs en 4,33%, oro -64pbs en 4.679, DXY -5pbs en 98,49 y Bitcoin -170pbs en 76.898$.
Inicio tranquilo de una semana cargada de catalizadores, con mucho macro (decisiones de bancos centrales: BOJ martes, FOMC + BOC miércoles y BOE + BCE jueves // PIB de EE. UU. 1T lectura avanzada el jueves + ISM manufacturero el viernes) y micro (el 44% de la capitalización del S&P presenta resultados con GOOGL, MSFT, AMZN, META el miércoles + AAPL el jueves tras el cierre). Lo más destacado hoy fue que los semiconductores se tomaron un respiro tras una racha de 18 días de subidas (+47% en ese periodo), con varios de los líderes con más momentum quedándose rezagados dentro del sector (ópticas -5%). Sin una historia clara más allá de consolidación tras un fuerte movimiento al alza + falta de continuidad en la demanda desde finales de la semana pasada.
Hay 5 señales de advertencia que podrían provocar una corrección a corto plazo a nivel de índices, lo cual debería aprovecharse como oportunidad de compra (John Flood):
- El apalancamiento bruto ha caído de forma significativa, ya que las coberturas macro en corto se han cerrado agresivamente. La reducción nocional en EE. UU. de la semana pasada fue la mayor en 7 meses (sep ’25)
- Nuestra estimación de rebalanceo de pensiones de fin de mes de abril es ahora >25.000M$ en venta de renta variable estadounidense
- La comunidad CTA está ahora larga en 32.000M$ en S&P 500 tras comprar 23.000M$ la semana pasada y 53.000M$ en el último mes
- La amplitud de mercado del S&P sigue siendo muy débil
- El sentimiento en EE. UU. y el posicionamiento inversor están tensionados
Nuestro “floor” era un 3 en una escala del 1 al 10 en términos de nivel de actividad. El floor cerró en -8% para venta con niveles de actividad más ligeros frente a una media de 30 días de +23pbs. Modo espera total hoy, con inversores mostrando dudas para moverse antes de una semana cargada de eventos. Los gestores de activos terminaron como vendedores netos, con oferta concentrada en tecnología de gran capitalización y consumo discrecional, mientras que los flujos de hedge funds estuvieron más equilibrados, con oferta en macro, energía y servicios de comunicación frente a demanda en salud. Los flujos en semiconductores estuvieron en general sesgados a venta.
DERIVADOS: La volatilidad cambió poco en el día mientras las acciones cotizaron mixtas, con NDX plano y SPX al alza. La volatilidad del SPX tuvo una ligera demanda, pero la historia más relevante fue la relajación del skew, especialmente en el tramo corto de la curva. También vimos oferta de skew en NDX y RUT pese a cerrar sin cambios. Dado que la posición gamma de los dealers se vuelve más corta al alza, no vemos margen para que el straddle caiga mucho más desde aquí, manteniendo la superficie de volatilidad firme de cara a los catalizadores de esta semana. Los flujos hoy se concentraron en implementaciones micro de cara a resultados, especialmente en tecnológicas. El movimiento implícito hasta final de semana es del 1,39%.
