El S&P 500 cerró con una subida de 54 puntos básicos, situándose en 6.297 puntos, acompañado por un fuerte flujo de venta al cierre (MOC) de 4.700 millones de dólares. El Nasdaq 100 subió 74 puntos básicos hasta los 23.078 puntos, mientras que el Russell 2000 ganó un 1,20 % y el Dow Jones avanzó un 0,52 %. En total, se negociaron 18.300 millones de acciones en todas las bolsas estadounidenses, por encima del promedio diario del año (16.800 millones). El índice de volatilidad VIX cayó con fuerza hasta 16,52. El petróleo se revalorizó casi un 1,9 % y el oro bajó un 0,26 %. El dólar subió ligeramente y el Bitcoin retrocedió un 0,59 %, cerrando en 119.269 dólares.
El movimiento del mercado fue impulsado por datos macroeconómicos calificados como “goldilocks”: ventas minoristas mucho más sólidas de lo esperado, solicitudes de desempleo más bajas, precios de importación descendiendo, y un índice de actividad de la Fed de Filadelfia en 15,9, uno de los niveles más altos en tres años. Esto generó un fuerte repunte en activos de riesgo: valores con alto beta, acciones rezagadas, y tecnológicas no rentables. En este contexto, las posiciones largas VIP de los hedge funds se quedaron por detrás de las acciones más vendidas en corto, con una diferencia de 323 puntos básicos.
Desde las mesas de negociación, el nivel de actividad se situó en un 5 sobre 10. Se observó un sesgo comprador del +2,65 % frente al promedio de 20 días de +0,61 %. Los flujos de hedge funds fueron equilibrados, con cierta oferta en sectores como Comunicaciones y Consumo Discrecional, y demanda localizada en Industriales y Salud. Los fondos tradicionales (long-only) fueron vendedores netos por unos 750 millones de dólares, especialmente en Finanzas y Tecnología, y en general mostraron un sesgo vendedor en todos los sectores.
Para la jornada de mañana, el mercado estará atento a los datos preliminares de sentimiento del consumidor de la Universidad de Míchigan y a los resultados empresariales previos a la apertura de compañías como Ally, American Express, 3M, Charles Schwab o Schlumberger, entre otras.
Después del cierre, Netflix cayó un 3 % tras haber subido un 2 % durante la sesión. A pesar de presentar ingresos sólidos de 11.080 millones de dólares (+16 % interanual, o +17 % ajustado por divisas), y un margen operativo del 34 % (ligeramente por encima de lo esperado), el mercado duda de que los resultados sean lo suficientemente buenos a estos precios, especialmente considerando el viento de cola por tipo de cambio.
En el mercado de derivados, la inclinación a corto plazo se aplanó. Los flujos se inclinaron al alza, con los clientes comprando spreads de calls sobre el S&P 500 y spreads de puts sobre el VIX. El “rolldown” del VIX se ha vuelto más pronunciado, y se sugiere operar con estructuras 1×2 para agosto, esperando una caída adicional del índice. La volatilidad implícita de la volatilidad sigue lejos de mínimos, y el punto de equilibrio bajista se sitúa en 15,3, un nivel no visto desde antes de agosto del año pasado. Mañana vencen más de 2,8 billones de dólares en opciones, incluyendo 1,5 billones en opciones del S&P 500 y 660.000 millones en opciones sobre acciones individuales. El straddle para mañana cerró con una expectativa de movimiento del 0,47 %.
En cuanto a las grandes tecnológicas:
- NVIDIA lidera con un posicionamiento de 10 sobre 10. Tras un inicio de año difícil, ha subido más del 90 % desde abril y acumula un +25 % en el año. Con una capitalización de 4 billones, recibe flujos consistentes de inversores generalistas e institucionales.
- Microsoft, con una nota de 9, ha salido de su rango lateral de 18 meses y ha añadido 650.000 millones a su capitalización, situándose justo por debajo de los 4 billones. Está bien posicionada para beneficiarse de las grandes tendencias estructurales como la IA generativa, la nube pública y el SaaS.
- Meta, con una calificación de 8,5, mantiene buena percepción general, pero hay cierta cautela por nuevas inversiones fuera de balance y aumentos en plantilla que reabren debates sobre retorno. Amazon, con un 8, es un rezagado relativo con apenas +3 % en el año, afectado por incertidumbres sobre aranceles, ventas de insiders y dudas sobre el crecimiento de AWS, aunque sigue siendo una posición larga habitual.
- Broadcom, también con un 8, sigue siendo popular como apuesta temática, aunque se discute su valoración.
- Google (6,5) ha visto cómo muchos inversores reducían posiciones este año tras sustos en torno a la IA. Se percibe como una posición infraponderada por parte de muchos fondos. Se espera una buena publicación de resultados, pero con posibles límites por la próxima decisión del Departamento de Justicia en agosto.
- Apple es el gran rezagado del grupo, con una nota de 4. Es la mayor infraponderación entre fondos mutuos y una de las posiciones cortas más populares. La acción cae un 17 % en lo que va de año frente al +9 % del Nasdaq. Aunque se espera un buen trimestre, las dudas estructurales sobre su posición competitiva siguen pesando con fuerza.
