[Actualización]
El S&P cayó un -4,84% y cerró en 5.396, con un desequilibrio MOC (Market On Close) de 900 millones de dólares para comprar.
El Nasdaq 100 cayó un -5,41% hasta los 18.521, el Russell 2000 cayó un -6,59% hasta los 1.910 y el Dow Jones cayó un -3,98% hasta los 40.545.
Se negociaron 20.800 millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE.UU., frente al promedio diario del año de 15.400 millones.
El VIX subió un +39,5% hasta 30,02, el crudo cayó un -7% hasta 66,67 dólares, el bono a 10 años de EE.UU. bajó -10 puntos básicos hasta 4,03%, el oro subió +1,18% hasta 3.129, el DXY bajó -1,63% hasta 102,11 y el Bitcoin cayó -4,5% hasta 81.858 dólares.
El S&P 500 cierra con una caída del 4,8%, el Nasdaq 100 cae un 5,4%
ADULT SWIM. Para reiterar lo dicho por Flood… hoy fue, de lejos, el día más activo en la mesa de efectivo de HT desde el “Deep Seek Monday” (27 de enero).
Se negociaron 20.700 millones de acciones en todas las bolsas, algo inusual fuera de los días de rebalanceo.
No hubo pánico, los flujos fueron ordenados. No describiríamos los flujos como de capitulación. Los hedge funds ya habían reducido su exposición neta previamente y hemos visto rotaciones defensivas significativas por parte de institucionales (LOs) en el último mes, lo que sugiere que las posiciones estaban más limpias al llegar a hoy.
De principio a fin vimos una oferta abrumadora concentrada en nombres del epicentro del miedo a los aranceles, con las ventas más fuertes produciéndose anoche, en el pre-market y en la apertura… y una reaceleración de la oferta al cierre, con el SPX cerrando en mínimos del día (algunos apuntan a factores técnicos como el rebalanceo de ETFs apalancados como causa del último tramo de caída).
Las mayores ventas nominales estuvieron concentradas en TMT (especialmente tecnológicas megacap y semiconductores) y financieras (venta en bancos y alternativos frente a demanda moderada en redes y seguros P&C).
La comunidad de hedge funds fue activa presionando cortos en el núcleo del dolor, con el sector consumo discrecional siendo el más castigado por los aranceles mucho más altos de lo esperado sobre Vietnam y China.
Casi todo lo relacionado con ropa, calzado y mobiliario del hogar cayó más de un 15%.
Nuestra cesta minorista (GSX1RETL) cayó un 11% (movimiento de 8 desviaciones estándar).
Se observaron sesgos de compra significativos en salud (+6%) y consumo básico (+13%).
Hoy fue el segundo mayor día de sobreperformance de consumo básico frente a consumo discrecional en los últimos 20 años.
El sesgo de compra en Staples en nuestra mesa estuvo en el percentil 99 en comparación con los últimos 52 semanas.
También vimos demanda en seguros de salud (gran rendimiento) y farmacéuticas, que quedaron excluidas de los aranceles recíprocos anunciados anoche.
Los ADRs asiáticos también presentaron balance neto de compra.
En cuanto a datos, el mal dato del ISM añadió sal a la herida y recuerda que mañana se publican los datos de empleo (GS espera +150k, el consenso +140k)… el straddle está en 1,60%.
Cuesta creer que mañana se compre esta caída.
Dato interesante de un colega:
Es increíblemente raro que el VIX se mantenga por debajo de 30 cuando el S&P cae más de -4% en un solo día. Solo ha pasado una vez antes: el 13 de septiembre de 2022. El S&P cayó un 9% adicional el siguiente mes antes de tocar fondo.
¿Dónde terminamos el día?
Nuestra mesa calificó la actividad con un 9 sobre 10.
Desde la perspectiva de flujos: nuestra mesa terminó con un -6% neto vendedor, con institucionales (LOs) vendiendo por valor de 3.000 millones (acumulando -3.500 millones en la semana), mientras que los hedge funds vendieron por 1.500 millones (quedando equilibrados en la semana), con cortos superando a las ventas en largo.
Desde la perspectiva de performance:
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Los gestores Long/Short fundamentales cayeron un -2,1% (principalmente por beta/mercado). Acumulan un -1,9% en el año.
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Los Long/Short sistemáticos cayeron solo -0,2%. Acumulan un +11% en el año.
No hubo grandes dislocaciones de factores, pero sí una venta generalizada en el mercado, parcialmente mitigada por una reducción reciente en la exposición neta, como se comentó anteriormente (Goldman Sachs Prime Brokerage).
Derivados (DERIVS):
Vimos muchísima actividad de clientes tras la apertura, con fuerte inclinación hacia la compra de puts (protección), especialmente en SPX/NDX.
Clientes rotaron spreads de puts a precios más bajos y compraron bastante volatilidad en el área de puts 25 delta.
Pese a algunos rebalanceos y toma de beneficios, los flujos fueron relativamente tranquilos el resto de la tarde, especialmente para un día con caída del 4,85%.
Aunque la volatilidad de junio se elevó a unos 2 puntos sobre la demanda en strikes fijos, no se negoció fuera de línea con el movimiento del spot. No fue un tema de volatilidad, sino del mundo real.
Al continuar la venta hasta el cierre, el VIX subió hasta ~30, el nivel más alto desde el evento de volatilidad del 5 de agosto.
A pesar del aumento de 8 puntos en el spot del VIX y una caída del 5% en el SPX, el VVIX (la volatilidad del VIX) se mantuvo prácticamente sin cambios.
(h/t Manny Meltzer)
