S&P cerró a -19 puntos básicos a 5165 con una Orden de Mercado (MOC) de $480 millones para VENDER. NDX cayó -83 puntos básicos a 18068, R2K subió +30 puntos básicos a 2071 y Dow aumentó +10 puntos básicos a 39043. Se negociaron 11.1 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., en comparación con el promedio diario del año hasta la fecha de 11.6 mil millones de acciones. VIX bajó -65 puntos básicos a 13.75, el crudo subió +266 puntos básicos a 79.6, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años aumentaron +4 puntos básicos a 4.19, el oro subió +76 puntos básicos a 2174, el dólar cayó -14 puntos básicos a 102.81 y el bitcoin subió +301 puntos básicos a 73200.
Fue un día mucho menos interesante que ayer (no sorprendentemente después de la acción de precios de ayer) con reversión en el impulso, R2K superando a NDX, Tecnología No Rentable superando a la Calidad, Balances Débiles superando a los Fuertes, y los Más Cortos superando a las Posiciones Largas VIP. Los pro-cíclicos superaron con Energía +1.5% y Materiales +90 puntos básicos como los mejores sectores de rendimiento, mientras que la Tecnología arrastraba con semiconductores bajo presión. No hubo ninguna evidencia clara para el roll al final del día… solo $6 mil millones de volumen de e-mini pasando de 3:20 a 3:30 pm hora del este tras una sesión tranquila con volúmenes de negociación un -10% en comparación con el promedio de 20 días. Estamos observando el IPP, las ventas minoristas y los reclamos para mañana.
Nuestra mesa tuvo una actividad general de 4 en una escala de 1 a 10. El flujo total ejecutado en nuestra mesa terminó con un sesgo de venta del -3% en comparación con el promedio de 30 días de +45 puntos básicos. Las órdenes limitadas terminaron como vendedores netos en un -12%, impulsadas principalmente por oferta en Tecnología de la Información (semiconductores). En menor medida, las órdenes limitadas también vendieron Energía e Industriales frente a compras en Finanzas y Productos básicos. Los fondos de cobertura terminaron como vendedores netos en -80 puntos básicos, impulsados por oferta en Finanzas y Cuidado de la Salud. Hubo solicitudes entrantes sobre la fortaleza de la biotecnología china (BGNE +8%, LEGN +4%, ZLAB +3%), con la acción de precios reflejando comentarios de Xi sobre el enfoque en el desarrollo / I + D.
DERIVADOS: En el espacio de volatilidad, la historia del día es una continuación de la reducción de volatilidad de ayer con volatilidades de SPX, NDX y RUT a la baja en general y futuros de VIX en el extremo delantero alcanzando nuevos mínimos. La reducción de volatilidad más dramática continúa en RUT, que ahora tiene una estructura temporal con pendiente positiva completamente normalizada, muy diferente a hace solo dos días.
La volatilidad realizada intradiaria en SPX ha sido anémica, por decir lo menos, y las opciones en el extremo delantero lo están reflejando. La straddle de SPX para mañana se sitúa alrededor de 56 puntos básicos, capturando el IPP y las ventas minoristas. La mesa cree que la volatilidad futura está cerca de un mínimo, pero prefiere implementaciones de vega a largo plazo mejor que gamma directo. En particular, hemos visto interés en operaciones de estructura a largo plazo en RUT, ya que las cuentas de volatilidad relativa juegan para una mayor compresión en el extremo delantero.
La mesa también observó volúmenes de llamadas fuera de lo común en productos básicos y China, en medio de sus respectivas rupturas. Específicamente, esto se puede ver en SLV (337k llamadas vs. promedio de 20 días de 169k) y KWEB (517k llamadas vs. promedio de 20 días de 69k). Con la volatilidad de XLE por debajo de 20, nos gusta agregar potencial al alza hasta junio para aprovechar estos niveles deprimidos. (Gracias a Joe Clyne)
