S&P –9 pb cerrando en 6.776 con un MOC de 600M$ a vender.
NDX +3 pb en 24.965.
R2K –20 pb en 2.543 y Dow –61 pb en 47.417.
Se negociaron 17,79 mil millones de acciones en todas las bolsas de renta variable de EE. UU., frente a una media diaria en lo que va de año de 19,65 mil millones.
VIX –257 pb en 24,29,
WTI +5,75% en 88,23 $,
Treasury 10 años de EE. UU. +7 pb en 4,22%,
oro –26 pb en 5.178,
DXY +41 pb en 99,24
y Bitcoin +30 pb en 70.462 $.
Las acciones cerraron con ligeras caídas a nivel de índices mientras los inversores navegan una auténtica “ruleta de titulares”: comentarios de Trump sobre un posible final cercano del conflicto con “prácticamente nada más que atacar” en Irán, mientras la IEA anunció la liberación de 400 millones de barriles de petróleo, en el extremo alto de las expectativas. Sin embargo, el petróleo siguió subiendo más del 5% pese a ello. Además, EE. UU. anunciará nuevas investigaciones comerciales bajo la Sección 301 el miércoles (NYT) y Irán afirma que el fin de la guerra requiere garantías internacionales contra agresiones (Bloomberg).
El CPI fue relativamente benigno (aunque algo desactualizado), con el core sin redondear en +22 pb frente a +20 pb esperados. Los componentes de alquiler y OER fueron más débiles, mientras que las principales contribuciones al alza provinieron de ropa y servicios médicos.
El factor momentum siguió comportándose en la dirección correcta, con nuestra cesta subiendo por tercera sesión consecutiva, algo que no ocurría desde mediados de enero. Ambas patas de la estrategia funcionaron, aunque el movimiento estuvo más impulsado por el retraso del lado corto del par.
En otros segmentos, continuó la caída en alternativos y crédito privado (OWL –5%, BX –3%, APO –3%) tras noticias negativas: JP está endureciendo el crédito al sector de private credit y rebajando valoraciones de algunos préstamos de software en cartera. Esto parece estar contagiando al sector software (ex ORCL).
Nuestro par Software vs Semiconductores (GSPUSOSE Index) cayó por tercera sesión consecutiva, ya que persisten las dudas sobre software mientras se observa re-grossing en el lado corto por segundo día seguido.
Hemos recibido muchas preguntas sobre el repunte de los tipos hoy (US 10Y +7 pb hasta 4,23%). La guerra ha actuado como un endurecedor de las condiciones financieras (FCI), manifestándose en ventas a lo largo de toda la curva de tipos de EE. UU. y fortaleza del dólar, dado el impulso inflacionario derivado de un mayor nivel base de materias primas.
Antes del conflicto, muchos inversores estaban largos en 2y y 5y apostando por más recortes, y fueron algo sacudidos la semana pasada, aunque en general han aprovechado la caída de precios para reforzar posiciones.
A pesar del movimiento en tipos, cabe destacar que ayer fue el mayor día de emisiones de crédito investment grade de la historia: 65,75 mil millones de dólares en 11 operaciones, lideradas por una emisión de Amazon de 37 mil millones.
Nuestro floor calificó la actividad en 4 sobre 10. Terminó +244 pb comprador, frente a una media de 30 días de +70 pb.
Los gestores de activos fueron compradores netos por unos 3.000 millones de dólares, con demanda generalizada en todos los sectores, por orden de magnitud: tecnología, financieros, materiales y consumo discrecional.
Los hedge funds terminaron equilibrados, con compras en salud y utilities frente a ventas en servicios de comunicación. La actividad en acciones individuales sigue siendo muy baja.
Derivados: jornada estable en la mesa de volatilidad, con skew a corto plazo todavía muy pronunciado y spot y volatilidad ambos a la baja.
La curva de futuros del VIX sigue invertida en el tramo corto, aunque se observó cierta relajación a la baja anoche y durante la mañana.
El straddle de mañana está descontando un movimiento de unos 90 pb, ya que seguimos a varios niveles de distancia del nodo largo de gamma de los dealers.
El problema actual es que el mercado está perdiendo más dinero en posiciones largas de gamma de lo que gana con el skew corto.
Esta semana hemos visto una rotación desde la recarga de coberturas hacia compradores de volatilidad forward en varios activos.
La mesa empieza a ver posicionamiento para un posible squeeze violento al alza.
A estos niveles, QQQ parece ser la única volatilidad barata para tener en cartera.
