S&P cerró con una caída de 29 puntos básicos, finalizando en 5150 con una orden de cierre de mercado (MOC) de $5.5 mil millones para comprar. El NDX cayó 30 puntos básicos a 18014, el R2K cayó 238 puntos básicos a 2022 y el Dow cayó 35 puntos básicos a 38905. Se negociaron 13 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., frente al promedio diario de 11.6 mil millones de acciones en lo que va del año. El VIX subió 444 puntos básicos a 14.36, el Crudo subió 177 puntos básicos a 81.83, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años subieron 10 puntos básicos a 4.29, el Oro cayó 52 puntos básicos a 2163, el índice del dólar subió 51 puntos básicos a 103.32 y el Bitcoin cayó 430 puntos básicos a 69982.
Se sintió como si el mercado estuviera observando la continua presión al alza en los rendimientos durante toda la sesión, luego de los informes consecutivos de IPC/PPI ligeramente menores, y los titulares del BOJ… Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. subieron 10 puntos básicos a 4.29% hoy, ahora un aumento de +23 puntos básicos desde el viernes… lo que vuelve a colocar la narrativa persistente de la inflación en primera plana. Las acciones de alta duración sensibles a movimientos al alza en los rendimientos fueron las más afectadas. Hoy predominaron las caídas en acciones de alta duración (-2.5%), tecnología no rentable (-430 puntos básicos) y software de alto crecimiento (-250 puntos básicos).
El PPI hoy fue más fuerte de lo esperado, y GIR ajustó nuestra estimación de PCE para la próxima lectura a 29 puntos básicos desde 27 puntos básicos, esto se basó en que los componentes médicos del PPI fueron más fuertes de lo que habíamos estado asumiendo. También recordemos que el 29 de febrero, el PCE central fue de 42 puntos básicos no redondeados, lo que fue un poco incómodo. Esa información del PCE, más el IPC y ahora el PPI, ciertamente ha reavivado el debate sobre si la Fed mostrará 2 recortes en los puntos frente a la lectura actual de 3. Todo esto aumenta la importancia de la Fed la próxima semana.
Hubo algunos signos positivos en las mega tecnológicas con GOOG, AAPL, AMZN, MSFT a prueba de balas, todas subieron entre un 1 y un 2% en general. NVDA/TSLA tuvieron grandes caídas (-4% cada una). El sector energético fue el de mejor rendimiento con el crudo subiendo un 175 puntos básicos. La AIE dijo que los mercados petroleros enfrentan déficit de suministro durante todo el año (en lugar del excedente previamente esperado) debido a los recortes de la OPEP+; aumenta las previsiones de demanda mundial de petróleo en 2024 en un 9% a 1.3 millones de barriles al día (BBG). Ucrania continuó su segundo día de asalto a la infraestructura energética rusa, atacando refinerías en el interior de Rusia (FT).
Nuestra mesa tuvo una actividad general de 4 en una escala de 1 a 10. El flujo total ejecutado en nuestra mesa terminó con un sesgo de venta del -7% frente al promedio de 30 días de +58 puntos básicos. La cinta está cansada y parece que el mercado estaba buscando una excusa para frenar. Los flujos fueron benignos, las órdenes limitadas fueron silenciosas y terminaron solo ligeramente en venta, mientras que los hedge funds terminaron -9% neto vendedores impulsados por la oferta en Finanzas, Servicios de Comunicación y Artículos de Consumo. Las proporciones cortas corrieron elevadas en Discrecional.
DERIVADOS: Día bastante interesante hoy en el espacio de volatilidad de índices ya que vemos que la volatilidad cotiza más alta por lo que parece ser la primera vez en mucho tiempo (aunque realmente es solo la primera vez desde el IPC). El aplastamiento de ayer en las volatilidades a corto plazo sí se sintió un poco capitulativo, con UX1 cayendo hasta 13.7 en la negociación de ayer, lo que sería de lejos la impresión más baja del año. Ahora el futuro del VIX está superando claramente el movimiento del spot en el día a medida que las volatilidades y los sesgos aumentan en respuesta a una venta impulsada por la inflación en los rendimientos.
La mesa aún considera que el riesgo/recompensa está mejor inclinado hacia la posesión de opciones con volatilidad en este punto, incluso con el suministro de volatilidad bien señalado llegando al mercado en vencimientos regulares. No creemos que el vencimiento en sí sea un evento demasiado dramático, aunque puede dejar a la calle marginalmente menos protegida (aunque aún ciertamente larga gamma). (h/t Joe Clyne)
