S&P -65 puntos básicos al cierre en 5117 con una orden de mercado de venta de $1.9 mil millones. NDX -115 puntos básicos en 17808, R2K +40 puntos básicos en 2039 y Dow -49 puntos básicos en 38714. Se negociaron 18.9 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., frente al promedio diario del año hasta la fecha de 11.7 mil millones de acciones. VIX +7 puntos básicos en 14.41, crudo +30 puntos básicos en 81.02, rendimientos de 10 años +2 puntos básicos en 4.30, oro -19 puntos básicos en 2158, dxy +9 puntos básicos en 103.45 y bitcoin -339 puntos básicos en 38279.
La sesión mostró aversión al riesgo, con el SPX terminando -65 puntos básicos, NDX -1.15%, y R2K +36 puntos básicos en volúmenes elevados debido al Rebal de S&P. Los datos inclinaron hacia una postura más agresiva (precios de importación/exportación y producción manufacturera) y los resultados de ADBE -13%/JBL -16%/ULTA -5% no fueron ideales, lo que afectó el sentimiento antes del fin de semana. La mayoría de las instituciones se mantuvieron al margen y retuvieron sus posiciones más grandes para el cierre para aprovechar la liquidez excesiva. La fatiga del comprador se hizo evidente, con la comunidad comercial de operaciones de grandes bloques absorbiendo gran parte de los $20 mil millones en papel de bloque/conversión durante este período de 2 semanas.
Nuestro escritorio registró un nivel de actividad de 5 en una escala del 1 al 10. El flujo ejecutado en nuestro escritorio terminó equilibrado en comparación con el promedio de 30 días de +49 puntos básicos. Las órdenes limitadas terminaron siendo un 2% vendedor neto, impulsadas por la oferta en tecnología de la información (software y semiconductores) y discrecional. Los fondos de cobertura terminaron siendo un vendedor neto del -10% después de recortar nombres tecnológicos populares y presionar cortos en software costoso (GSCBSF8X) -2%. Los fondos de cobertura aún eran compradores de cíclicos pero de manera mucho más pasiva. Los ETF representaron el 36% del mercado versus el promedio del año hasta la fecha del 31%. El escritorio de recompra de acciones tuvo volúmenes más ligeros, operando a 0.7x el promedio diario del año hasta la fecha.
La próxima semana será importante a nivel macroeconómico: ventas minoristas/producción industrial de China (domingo por la noche), RBA y BOJ (lunes por la noche), IPC del Reino Unido y decisión del FOMC (miércoles), PMI preliminares de febrero y decisión del BOE (jueves), IPC de Japón (jueves por la noche)… Ganancias: (miércoles) GIS, Tencent, CHWY, FIVE, KBH, MU. Jueves: ACN, ASO, DRI, FDX, LULU, NKE. El evento microeconómico de la semana será la conferencia de desarrolladores de inteligencia artificial de NVDA (19/03). El mercado de opciones está tratando esencialmente este evento como igualmente importante que un informe de ganancias. Las ganancias han impulsado la totalidad del retorno del +500% de NVDA desde principios de 2023. El P/E forward es virtualmente invariable desde entonces, mientras que las ventas están en camino de aumentar un 300% en solo 2 años. Buenas noticias de GIR hoy sobre los caminos de la IA aquí.
Detrás de los Sensibles al Bitcoin (+5%), el Cobre Global +2.5% fue la canasta temática de mejor rendimiento hoy (1.7 desviaciones estándar). Nuevo desde GIR: Es el momento del cobre: (1) tocando fondo en el ciclo industrial (2) China está implementando políticas verdes que podrían limitar la capacidad (3) shock de suministro de cobre: desinversión agresiva, fuertes revisiones a la baja en el suministro minero que llevan a déficits significativos en el segundo trimestre en adelante (4) Shock de demanda de IA/centros de datos/energía.
DERIVADOS: Los distribuidores tenían una gamma de SPX larga de $3 mil millones al entrar en este OPEX, donde expiraron $4.6 billones en valor nominal hoy. Después de este OPEX, esperamos que la posición larga de los distribuidores disminuya pero aún permanezca larga a medida que los vendedores de volatilidad sistemáticos reabastecen la calle, especialmente a la baja. Cobertura notable en VIX hoy, ya que vimos un comprador de 150k de la opción de compra de VIX de mayo/junio 35, contribuyendo al volumen elevado de llamadas donde se negociaron 1.19 millones de llamadas frente al promedio de 20 días de 407k. La straddle para la próxima semana está en 1.52%, lo que incluye la FED, decisiones de los bancos centrales en el Reino Unido/Japón y la conferencia de desarrolladores de IA de NVDA. Es interesante notar que la straddle de NVDA para la próxima semana cerró en ~8.5%, rivalizando con las primas de volatilidad que vimos en la straddle de ganancias de 1 semana del mes pasado (~11.4%). (Créditos a Braden Burke y Patrick Grahling)
