El SPX terminó la semana plano con un aumento de +23 puntos base, el NDX subió +107 puntos base, el RTY +83 puntos base y el S&P de igual peso cayó -92 puntos base. Los niveles de actividad fueron altos hoy debido al Russell Rebal Superbowl (19 millones de acciones negociadas). Las consultas de bloques aumentaron significativamente (tanto ofertas de compra como de venta).
La semana estuvo dominada por una confluencia de resultados decepcionantes de consumidores (GIS, POOL, LEVI, NKE), un debate entre Software y Semiconductores (MU -8% tras los resultados financieros provocó un rebote táctico en Software), fortaleza de Cíclicos (estamos viendo despliegue de capital de largo plazo aquí, notablemente en Industriales) + Macro (PCE más suave hoy, núcleo no redondeado en 8 puntos base y 2.57% interanual), y posicionamiento previo a las elecciones tras el debate presidencial (clara dispersión hoy inclinándose hacia los performadores del Partido Republicano (GS24REPL) subiendo +125 puntos base frente a los Demócratas (GS24DEML) 208 puntos base).
Nuestro equipo tuvo un 8 en una escala de 1-10 en términos de niveles generales de actividad. El flujo ejecutado en nuestro equipo terminó con una inclinación de venta del -2% hoy frente a un promedio de 30 días de +91 puntos base. En la semana, los inversores a largo plazo terminaron con una inclinación de venta de -$6.5 mil millones (pero aún lograron terminar con una inclinación de compra de ~$17 mil millones para el mes de junio, que es una de las más grandes registradas). Recordatorio: al comienzo del trimestre, los inversores a largo plazo tenían ~$172 mil millones en efectivo (1.5% de los activos totales). Los flujos de fondos de cobertura fueron más moderados, terminando como vendedores netos de $1.2 mil millones en la semana (-$5 mil millones vendedores netos en el mes), impulsados por una gran oferta en Semiconductores/Equipos de Semiconductores y rotando dinero a otros sectores/áreas de TMT. DERIVADOS: Un punto interesante a seguir del debate de anoche es cómo se negocian los futuros del VIX de septiembre/octubre/noviembre. Claramente, hay una prima de evento saliendo de la elección en este momento, ya que los futuros del VIX de octubre y noviembre cayeron en el día mientras que el extremo anterior se mantuvo bastante constante. Si la elección se negocia previamente, todavía hay espacio para que octubre se normalice a septiembre. Creo que podría ser una operación dolorosa si octubre baja bruscamente, ya que una de las operaciones de valor relativo más populares alrededor de la elección fue vender opciones de venta del VIX de octubre. (h/t Joe Clyne)
Tony P: En conjunto, aquí está mi pensamiento actual: es un mercado alcista, pero la probabilidad de una caída está aumentando, así que buscaría lugares para reducir el riesgo general de la cartera mientras navegamos la próxima fase del juego político. Los mayores riesgos crecientes: (1) frenesí fiscal cada vez peor (2) acumulación de exposición en la comunidad de negociación (tanto hogares como profesionales) (3) continua amplitud de mercado estrecha. En términos de tácticas: dado que el costo del seguro es bajo, mantén tu exposición de mayor calidad mientras te aprovechas de alguna protección a la baja barata.
Aquí están los puntos destacados de nuestros datos semanales de PB…
**El fondo promedio fundamental L/S HF subió +24 puntos base en la semana, ahora +760 puntos base en el año. El apalancamiento bruto fundamental L/S cayó 1.6 puntos a 190.8% (percentil 60 en 1 año) y el apalancamiento neto cayó 1.7 puntos a 55.0% (percentil 57 en 1 año).
**Las acciones globales fueron vendidas netamente por segunda semana consecutiva, ya que el libro Prime vio la mayor disminución en la actividad de negociación bruta desde enero, impulsada por ventas largas y cortas (~4 a 1). Las acciones individuales vieron la mayor venta neta desde marzo de 2022, impulsadas por ventas largas y cortas, mientras que los Productos Macro fueron comprados netamente liderados por coberturas cortas.
Los fondos de cobertura vendieron netamente acciones financieras globales al ritmo más rápido desde mayo de 2021, impulsado completamente por ventas largas. La venta neta de esta semana en el sector se ubica en el percentil 97 en comparación con los últimos cinco años.
Los productos de consumo básico fueron el segundo sector más vendido netamente en EE.UU. en la semana (detrás de Info Tech), impulsado completamente por ventas cortas. La venta neta de esta semana fue la más grande
