-MESA DE OPERACIONES
ACTIVIDAD… Nuestro piso cerró con un -4% en ventas frente a un promedio de 30 días de +26 puntos básicos.
Los institucionales tradicionales (LOs) terminaron como vendedores netos por $2.000 millones, impulsados por ventas en tecnología, salud y consumo.
Los hedge funds (HFs) fueron compradores netos por $400 millones, impulsados por demanda de cobertura dispersa en varios sectores.
POST CIERRE:
CRWD -7% tras el cierre, ya que la guía de ingresos para el año fiscal fue simplemente reiterada.
Anunció recompra de acciones por $1.000 millones.
-PETRÓLEO… APIs:
Crudo: (–3,3 millones) de barriles
Gasolina: +4,7 millones de barriles
Destilados: +760 mil barriles
Los datos del DOE salen a las 10:30.
Encuesta:
Crudo: (–2,2 millones) de barriles
Gasolina: (–876 mil) barriles
Destilados: +46 mil barriles
-CTAs… Sin impacto relevante:
Flujos CTA al 3 de junio de 2025:
Pequeñas compras/ventas en EE. UU. en escenarios planos o al alza.
En mercado bajista se espera mayor presión vendedora.
Para la próxima semana:
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Mercado plano: ventas por $2.240 millones (de los cuales $671M fuera de EE. UU.)
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Mercado al alza: ventas por $2.900 millones (de los cuales $194M hacia EE. UU.)
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Mercado a la baja: ventas por $16.670 millones ($5.660M fuera de EE. UU.)
-IA…
En general, varios desarrollos positivos en las últimas dos semanas
(GOOGL I/O, resultados de NVDA, producto de publicidad con IA de META ayer),
junto con próximos catalizadores (resultados de AVGO este jueves) y
literatura positiva desde el lado vendedor / analistas (presentación de IA de 300+ páginas de Mary Meeker este fin de semana atrajo mucha atención),
parecen estar impulsando un fuerte mejoramiento del sentimiento en torno a la IA (gracias Privo).
Hemos visto flujos constructivos en el sector desde los resultados de NVDA.
La demanda institucional reciente en NVDA y AVGO ha destacado en nuestra mesa (AVGO volvió a marcar máximos históricos ayer).
-CORTOS…
Evidencia de un short squeeze ayer:
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Índice de perdedores a 12 meses (GSCBLMOM): +3,28%
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Índice de cortos persistentes (GSCBMSAL): +3%
La posición corta sobre el S&P como % de la capitalización de mercado está en el nivel más alto desde 2018.
Un dato a seguir de cerca.
RETAIL…
CRVW sigue escalando poco a poco en esta lista.
Retail…
El desequilibrio del retail frente al spot vuelve a moverse en sincronía tras la dislocación de finales de mayo.
Hablamos mucho sobre los flujos de fondos en el mercado (recompras, CTAs, etc.), y al observar el comportamiento del retail, representan más de 80.000 millones de dólares nominales al día en promedio (según nuestras métricas).
En cuanto a ayer, mostraron una inclinación compradora de +2.700 millones de dólares.
A modo de comparación, estimamos que las recompras corporativas mueven entre 5.000 y 6.000 millones al día cuando están en plena actividad.
AMPLITUD DEL MERCADO…
Estos gráficos de amplitud de mercado de Ben Snider son muy interesantes: muestran claramente que hemos estado en un mercado de baja amplitud.
En medio de un mayor optimismo respecto al comercio y la política fiscal, estamos viendo demanda por opciones alcistas sobre el IWM (ETF del Russell 2000), debido a:
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Altos niveles de exposición bruta frente a bajos niveles de exposición neta
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Como cobertura para carteras centradas en empresas de calidad
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Potencial de ruptura alcista, ya que el Russell se encuentra en su media móvil de 100 días y en la línea de resistencia
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DÍAS DEL ANALISTA…
Próximos analyst days en junio: en los últimos 25 años, la estrategia de comprar calls 5 días hábiles antes y vender 1 día hábil después del evento ha generado, en promedio, un +18% de rentabilidad sobre la prima.
Sin embargo, 2025 ha sido una excepción, con rentabilidades negativas acumuladas en el año (-5,5%), lo que creemos se debe principalmente al mal comportamiento de las acciones en torno a estos eventos (-1,4% frente al +0,5% de media histórica).
No obstante, 2025 se presenta como una historia de dos trimestres:
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1T: retorno de -12% sobre primas de calls
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2T: recuperación con +10% de retorno
Esto refleja el rendimiento medio de las acciones en ambos periodos, fuertemente influenciado por la volatilidad macroeconómica.
El mercado de opciones tiende a subestimar la volatilidad en torno a los analyst days, como lo demuestran los retornos históricos por compra de straddles (+6,0% en promedio).
En 2025, estos retornos han sido superiores a la media, con una estrategia sistemática de compra en torno a estos eventos arrojando un +6,7% de rentabilidad sobre la prima en lo que va del año.
