1. Flujo de fondos / Posicionamiento .
El patrón de hechos durante el último mes: en un momento en que las recompras de acciones estaban restringidas, la comunidad comercial perdió mucha longitud.
Esto queda claro al observar nuestros datos de PB (ventas significativas en tres de las últimas cuatro semanas) y los datos de futuros de CFTC (donde una gran parte de la oferta del S&P superó el mercado).
Esta actitud defensiva también se refleja en las medidas de sentimiento, que parecen notablemente pesimistas considerando la tendencia más amplia (véase el índice alcista/bajista de AAII en el nivel más bajo desde fines de 2023, o el miedo/codicia de CNN en la categoría de “miedo”).
De cara al futuro, mi opinión es que esta presión de venta disminuirá y que los factores técnicos mejorarán a medida que enero se convierta en febrero.
2. Política de Trump 2.0 .
El mes pasado trajo una gran dosis de ruleta de titulares. En concreto, la mayoría de las consultas de mis clientes giraron en torno al espectro del aumento de tarifas.
No desestimo la dificultad de gestionar el flujo de noticias en la siguiente etapa del juego (es decir, la semana que viene). Al mismo tiempo, sin embargo, diría que el mercado ha adoptado una actitud de “medio vacío” en este caso y no le está dando mucho crédito a los aspectos en los que hay un margen genuino para el optimismo (por ejemplo, la desregulación).
Dicho de otra manera: si bien la volatilidad de los titulares ciertamente no desaparecerá pronto, a medida que transcurran los primeros 100 días quiero estar atento a lo principal: la administración entrante en última instancia se inclinará hacia políticas pro-crecimiento y pro-cíclicas.
3. Tecnología de EE.UU.
Después de alcanzar nuevos máximos a mediados de diciembre, el sector tecnológico ha tenido dificultades últimamente.
Al mismo tiempo, ha habido un cambio radical en lo que escuchamos de las mentes más brillantes en este espacio sobre la llegada del avance estructural, particularmente en torno a la IA general y la superinteligencia.
A medida que nos acercamos a un exceso de ganancias de mega capitalización a fin de mes, eche un vistazo al símbolo GSXUROBO (una canasta de empresas globales con influencia en robótica/automatización/humanoides).
Un punto relacionado: si los robots están llegando, parece que podríamos necesitarlos.
4. China .
Las acciones chinas han comenzado el año con el pie izquierdo.
En términos más generales, los últimos meses han estado marcados por pronunciadas preocupaciones sobre el crecimiento (como lo demuestra el colapso de las tasas y la debilidad sostenida de la moneda).
Si bien los comentarios de la CSRC sobre la estabilización del mercado de valores fueron bien recibidos esta semana, salvo que haya un cambio fiscal más significativo que apoye directamente el consumo , sigo siendo parcial al pensar que el capital internacional NO fluirá significativamente a China en el corto plazo (véase que las exposiciones brutas y netas se sitúan cerca de los mínimos de cinco años).
5. Europa .
Por muy mala que haya sido la narrativa del mercado (y por sombrío que parezca el contexto político y económico), el hecho es que las acciones europeas se han negociado bastante bien a principios de 2025.
¿Por qué? Una moneda débil es un factor favorable para los sectores del mercado orientados a la exportación (esto se puede ver claramente en el DAX, que cotiza en su máximo histórico).
En términos más simples, al comenzar este año, el posicionamiento era pesimista y el sentimiento era peor.
¿Me he dado cuenta de algo de esta manifestación? No. ¿Creo que durará? No lo creo.
6. Volatilidad política .
Cuando miramos hacia el año pasado, vemos un dato notable: por primera vez en registros, todos los partidos gobernantes que enfrentaban elecciones en un país desarrollado perdieron porcentaje de votos.
Para volver al punto anterior, sospecho que el tema de la volatilidad política persistirá en toda la zona euro en 2025.
7. Poder .
Uno de los temas más importantes del año pasado (y, en realidad, de la última década) ha sido el notable aumento de la demanda de energía. Esta cita de un cliente es muy acertada:
“Todo lo que estamos construyendo para el futuro (inteligencia artificial, autos que se conducen solos, ejército 2.0, robots humanoides) consume cantidades voraces de electricidad. Estamos entrando en una carrera armamentista para ver quién puede obtener la mayor cantidad de energía en el menor tiempo posible (con una bonificación para la energía baja en carbono).
El éxito de las mayores empresas y naciones del mundo, y el progreso humano en general, se medirán por el crecimiento del consumo de electricidad per cápita”.
