El objetivo aquí es usar algunos gráficos para ilustrar los temas que han estado moviéndose con mucha fuerza últimamente.
Estos se han reunido desde abajo hacia arriba, y no pretenden representar una narrativa cohesionada.
Si hay un hilo conductor, sin embargo, diría que es el del gasto cada vez mayor.
Dicho de otra forma: gobiernos, empresas y hogares están pisando el acelerador… lo que está añadiendo una cantidad notable de par al panorama financiero.
Ahora, la cuestión es la sostenibilidad.
Que vivas en tiempos altamente cinéticos.
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1.
Acciones tecnológicas
No necesitas que te diga que cada semana aparece una nueva historia asombrosa sobre el gasto en capex de inteligencia artificial.
Podría haber elegido varios grupos diferentes para representarlo, pero considera la acción reciente de precios en una cesta global de acciones de memoria (si entrecierras los ojos, notarás que hoy se ha visto cierta relajación respecto a la tendencia reciente).
2.
Japón
Un buen año en Japón se aceleró tras la elección de Takaichi.
Aunque no necesariamente se deban esperar grandes cambios en las políticas, el mercado ha mostrado sus cartas y deja claro que anticipa una continuación de la dominancia fiscal.
Puedes verlo en el JPY… puedes verlo en el pronunciado empinamiento de la curva… y puedes verlo en una cesta de contratistas de defensa japoneses (esto es una vista de un año).
3.
Reservas de valor
Siguiendo con el punto anterior, este gráfico muestra el oro (GIR actualizó su precio objetivo a 4.900 $, un análisis muy acertado de la dinámica —enlace—) y el BTC (aquí el —enlace—) durante toda la era COVID / post-COVID.
Cabe destacar que la plata también podría ser una inclusión lógica aquí.
4.
Baja calidad
Como se ha mencionado en varias ocasiones en las últimas semanas, el tramo más reciente del rally en la renta variable estadounidense ha mostrado un rendimiento muy fuerte en las exposiciones de menor calidad.
Aunque no conozco la “geología” de cómo se formaron estas posiciones, algunas de las zonas más radiactivas del mercado —por ejemplo, computación cuántica, energía nuclear o acciones apalancadas al BTC— eran posiciones cortas ampliamente mantenidas.
Aquí se muestra un par trade entre acciones con alto interés en corto frente a acciones con bajo interés en corto…
Observa que los rendimientos de octubre apuntan a ser el “mejor” mes desde el famoso short squeeze de principios de 2021.
5.
Fusiones y Adquisiciones (M&A)
Cada semana parece traer una nueva historia de fusiones y adquisiciones, y es fácil imaginar que esta tendencia continuará por un tiempo dadas las condiciones macroeconómicas (—enlace—).
Este gráfico muestra una cesta estándar de GIR compuesta por acciones estadounidenses con una probabilidad superior a la media de ser adquiridas.
6.
El mercado de opciones
Como se mencionó la semana pasada, los participantes del mercado han estado comprando calls con gran intensidad (sospecho que los hogares son los principales responsables).
Gracias a John Marshall, este gráfico muestra que la actividad en opciones call sobre acciones individuales está disparándose:
7.
Una para el camino
Esto es un pequeño non sequitur —y prometo que es mi último punto sobre los balances de los hogares estadounidenses—, pero este gráfico muestra la composición de los activos del 1% más rico.
Fíjate en la parte azul oscuro del gráfico circular (créditos: Lexi Kanter):
