S&P +14 puntos básicos, cerrando en 6.305 con una orden de mercado al cierre (MOC) de -500 millones para VENTA.
NDX +50 puntos básicos en 23.180, R2K -28 puntos básicos en 2.245 y Dow -4 puntos básicos en 44.323.
Se negociaron 19.800 millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., frente a un promedio diario del año de 16.800 millones.
VIX +146 puntos básicos en 16,65, crudo -50 puntos básicos en 67 $, bono del Tesoro a 10 años -3 puntos básicos en 4,38 %, oro +155 puntos básicos en 3.410, DXY +60 puntos básicos en 97,89 y Bitcoin -90 puntos básicos en 117.059 $.
Sesión sin sobresaltos.
A pesar de perder algo de fuerza hacia el cierre, el NDX/SPX siguió subiendo de cara a una semana cargada de resultados empresariales.
El mercado sigue en modo de subida con baja volatilidad (aunque con volatilidad significativa bajo la superficie en factores y concentración, además de una participación agresiva del retail).
Los rendimientos de los bonos bajaron tras los resultados electorales en Japón, lo que avivó el apetito por riesgo en segmentos de menor calidad durante la primera parte de la sesión.
Dato excelente de Brian Garett: las opciones de compra representaron ~70% del volumen total del mercado (dato de las 10 am), nivel que no se veía desde los días del fenómeno meme en 2021.
Los sistemas sistemáticos siguen siendo compradores importantes durante el próximo mes.
Nuestro equipo sigue modelando más de 80.000 millones de USD de demanda sistemática en futuros de índices globales en los próximos 30 días.
A la vez, los programas de recompra volverán a activarse (estimamos que la próxima ventana se abrirá el lunes 28 de julio).
En ese momento, se espera que ~40% de las compañías del S&P 500 estén en ventana abierta.
Estimamos que las empresas entran en ventana abierta 1-2 días después de la publicación de resultados.
Además, la Fed está en periodo de silencio previo a la reunión del 30/07.
Nuestra sala de operaciones estuvo en un 4/10 en nivel de actividad general.
Finalizamos con un sesgo comprador de +150 puntos básicos frente a una media de 20 días de +73 puntos básicos.
Los flujos fueron moderados; los inversores a largo plazo (LOs) fueron compradores netos por +1.000 millones, impulsados por la demanda en tecnológicas megacap.
Por otro lado, los hedge funds fueron ligeros vendedores netos, con algo de oferta en financieros, energía y utilities.
Lo más destacado en acciones individuales:
VZ +4% por buenos resultados y mejora de previsión,
XYZ +7% por inclusión en el S&P.
POST CIERRE:
NXPI -4% a pesar de buenos resultados y guía al alza (acción lleva 4 trimestres bajando tras resultados; bajistas enfocados en la falta de “torque” al alza frente a comparables).
TSLA y GOOGL estarán en foco el miércoles…
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GOOGL (6.5 en nuestra escala de posicionamiento de 1 a 10): Hemos notado una reducción significativa de posiciones durante el año, especialmente tras sustos relacionados con la IA.
Actualmente, GOOGL parece tener una infraponderación relevante en carteras tanto de inversores largos como long/short.
El consenso espera una reacción tipo “buenos resultados pero venta posterior”, con la decisión del DOJ en agosto como posible tope al precio tras resultados. -
TSLA (3 en escala de posicionamiento): Ya se conoce el dato de entregas del 1T (384K, mejor de lo esperado).
Creemos que revisarán a la baja la guía para todo el año y se alejarán de la promesa de crecimiento de entregas en 2025.
El mercado ve riesgo moderado en el margen bruto, actualmente en consenso del 16,6 %, ya que mejores entregas podrían haber sacrificado márgenes.
El interés corto sigue elevado, en 80 millones, similar al trimestre pasado.
Aún se espera que la acción sea dominada por el retail, mientras que las instituciones mantienen ligeras posiciones cortas.
DERIVADOS:
A pesar del rally en renta variable, la actividad de clientes fue extremadamente tranquila al inicio de la semana.
Curiosamente, los únicos flujos destacados fueron en calls sobre China a través de spreads en FXI.
Al inicio del día, el straddle cotizaba a 0,31 %… salvo días festivos, este ha sido uno de los movimientos implícitos de 1 día más bajos en más de 5 años.
Empezamos a ver cierto interés en coberturas a la baja, ya que el coste de protección sigue abaratándose.
La volatilidad implícita a 1 semana del S&P está nuevamente cerca de mínimos de 1 año.
También hay opciones de cobertura atractivas en acciones individuales:
La volatilidad de NVDA se ha reajustado a mínimos de varios años, incluso con la acción rompiendo nuevos máximos.
Nos gustan las coberturas al 1 de agosto que capturen resultados del resto de tecnológicas megacap (GOOGL, META, AMZN, MSFT), que probablemente actualizarán sobre capex y estrategia de IA.
~23 % de la capitalización del S&P 500 reportará esta semana.
Las mayores publicaciones económicas en agenda:
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Fed manufacturing (22/07)
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Ventas de viviendas existentes (23/07)
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PMI compuesto + ventas de viviendas nuevas (24/07)
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Bienes duraderos (25/07)
Atentos también a los comentarios en la conferencia de la Fed sobre marcos de capital para grandes bancos (martes) y a la decisión del BCE (jueves).
El straddle para el resto de la semana cerró en ~0,95 %.
(h/t Manny Meltzer)
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