El S&P cerró con una subida de 2 puntos básicos, situándose en 6.389, con un MOC (Market on Close) de +1.200 millones de dólares para comprar.
El Nasdaq 100 subió +36 pb hasta 23.356, el Russell 2000 bajó -9 pb a 2.269 y el Dow Jones cayó -14 pb hasta 44.837.
Se negociaron 17.800 millones de acciones en todas las bolsas estadounidenses, frente a la media diaria del año de 16.800 millones.
El VIX subió +65 pb hasta 15,03, el crudo +282 pb hasta $67,00, el bono del Tesoro a 10 años +2 pb a 4,41%, el oro cayó -63 pb a 3.371, el índice dólar (DXY) subió +105 pb a 98,67, y Bitcoin +10 pb a $118.157.

Sesión tranquila y de bajo volumen al inicio de una semana intensa, con el 38% de la capitalización del S&P presentando resultados, destacando Meta y Microsoft (miércoles por la noche) y Apple y Amazon (jueves por la noche). Además, hay datos macro importantes como la decisión de la Fed (miércoles), el informe de empleo (NFP) y el ISM (viernes), además de la decisión del Banco de Japón (jueves).
El avance fue limitado, con el S&P Equal Weight rezagado en unos 60 pb.
Muchas dudas sobre la presión en REITs (seguros, torres, sanidad), aunque sin una causa clara; se sugiere que fue por factores técnicos tras una fuerte subida. Las preocupaciones sobre el ciclo suave de seguros no son nuevas, pero los fundamentales son positivos en torres y REITs sanitarios de gran capitalización de cara a resultados.

Comercio y Flujos

Se mantiene el foco en el comercio. EE. UU. y la UE alcanzaron un acuerdo durante el fin de semana:
- La UE enfrentará aranceles del 15% en la mayoría de sus exportaciones a EE. UU., incluidos los automóviles.
- Se comprometió a comprar $750.000 millones en productos energéticos estadounidenses e invertir $600.000 millones en EE. UU.
Se espera que EE. UU. y China extiendan su tregua comercial por 90 días.

Actividad de Mercado

El nivel de actividad de nuestra mesa fue de 4 sobre 10.
Terminó con un sesgo comprador del +5%, frente al promedio de 20 días de +18 pb.
Actividad de clientes moderada.
Inversores institucionales (LOs) fueron compradores netos por $1.500 millones, con demanda en todos los sectores excepto REITs.
Hedge Funds (HFs) fueron vendedores netos por $800 millones, impulsados por ventas en industriales, financieros y materiales.

Opciones y Posicionamiento

En la mañana hubo operaciones mixtas:
- Compra de opciones call en formato de spreads en megacaps tecnológicas, anticipando buenos resultados.
- Coberturas bajistas con opciones put a 3 meses, aprovechando una fuerte pendiente en el skew.
La volatilidad implícita sigue muy barata, con straddles diarios saliendo por debajo de 35 pb.
Las opciones (índices e individuales) ofrecen buena relación riesgo-recompensa en una semana intensa.
El movimiento implícito estimado para el viernes por la tarde es de 1,18% (crédito a Braden Burke).

Actualización de Flujos de Fondos

Sistemáticos: siguen en modo comprador. La exposición a renta variable global subió a 6,5/10 y se espera que llegue a 8/10 en un mes en el escenario base.
- Demanda estimada:
  - 1 semana: $24.000 millones
  - 1 mes: $48.000 millones
Recompras: estimamos que la “ventana abierta” comienza hoy, 28 de julio.
- Aproximadamente el 40% de las empresas del S&P 500 estarán en ventana abierta.
- Este número aumentará hacia el viernes.
- Las empresas suelen entrar en esta ventana 1–2 días después de presentar resultados.
Pensiones: se estima que venderán $10.000 millones en acciones de EE. UU. al cierre de mes.
- Esta cifra está en el percentil 65 entre todas las estimaciones de compra/venta de los últimos tres años, y en el percentil 69 desde enero de 2000.
GS Prime Brokerage: los HFs vendieron acciones de EE. UU. por cuarta semana consecutiva, principalmente ventas largas y, en menor medida, coberturas de cortos.
- Las acciones individuales fueron modestamente compradas neto, debido a reducción de riesgo.
- Las coberturas cortas superaron las ventas largas.
- La combinación de ventas largas y coberturas cortas fue la más alta en 6 meses y se sitúa en el percentil 94 en los últimos cinco años.